이란發 유가 급등, 1970년대 스태그플레이션 공포 재현되나? 이번엔 다를 수 있는 이유
1970년대 스태그플레이션 망령, 다시 고개 드나
미국과 이스라엘 대 이란 간의 지정학적 리스크가 고조되면서 유가가 급등, 1970년대 스타일의 스태그플레이션 공포가 시장을 짓누르고 있습니다. 고물가와 경기 침체가 동시에 발생하는 스태그플레이션은 주식과 채권 시장 모두에 치명적인 악재로 작용할 수 있습니다. 실제로 2022년 러시아의 우크라이나 침공으로 유가가 배럴당 120달러를 넘어서면서 주식과 채권 시장은 동반 하락세를 겪었습니다.
스태그플레이션의 그림자가 드리우면서 투자자들은 과거의 사례를 통해 시장의 향방을 예측하려 하고 있습니다. Capital Economics에 따르면 1973년 S&P 500 지수는 40% 이상 폭락했으며, OPEC 오일 쇼크와 경기 침체가 겹치면서 대형주 투자자들은 암울한 10년을 보내야 했습니다. 일각에서는 2026년 시장 상황을 1970년대와 비교하며 유사점을 찾고 있지만, 간과해서는 안 될 중요한 차이점들이 있습니다.
금과 소형주, 과거의 교훈
최근 유가 급등에도 불구하고 달러 약세에 힘입어 금 가격이 폭등했던 1973년과는 달리, 현재 금 투자자들은 이렇다 할 수익을 얻지 못하고 있습니다. 오히려 달러는 주요 통화 대비 강세를 보이고 있습니다. Gam의 멀티에셋 부문 책임자인 Julian Howard는 "금은 불확실성에 대한 훌륭한 헤지 수단이지만, 이번에는 달러 강세에 별다른 영향을 받지 않는다는 사실에 많은 투자자들이 당황했을 것"이라고 분석했습니다. 그는 미국이 세계 최대의 석유 생산국이자 주요 수출국으로 부상하면서 중동 지역의 공급 차질에 대한 취약성이 과거에 비해 크게 낮아졌다고 설명했습니다.
Howard는 "유가 급등은 미국의 교역 조건을 개선하고 달러 가치를 상승시키는 반면, 금 가격에는 하방 압력으로 작용한다"고 덧붙였습니다. 실제로 1970년대에는 소형주가 큰 인기를 끌었습니다. BofA Global Research 분석에 따르면 1975년부터 1977년까지 소형주는 3년 연속 최고의 수익률을 기록한 자산군이었습니다. 하지만 Howard는 이러한 성과는 시장의 "잔혹한" 폭락 이후에 나타났다고 지적했습니다. 그에 따르면 2020년대에 소형주가 다시 뛰어난 성과를 거두려면 시장 붕괴로부터의 회복 단계를 거쳐야 하지만, 아직 그러한 상황은 발생하지 않았습니다.
아직은 1970년대와 다르다
Syz Group의 최고 투자 책임자인 Charles-Henry Monchau는 1970년대에는 목표치를 훨씬 웃도는 고착화된 인플레이션, 경기 침체, 그리고 정책 실패가 나타났지만, 현재는 이러한 요소들이 존재하지 않는다고 강조했습니다. 그는 최근 보고서에서 "지금은 1970년대가 아니지만, 그에 못지않게 중요한 변화의 시작일 수 있다"고 경고했습니다. 그는 또한 "[이는] 종이 자산에서 실물 자산으로의 지속적인 전환과, 모든 것의 기반이 되는 실물 경제에 대한 재평가를 의미할 수 있다"고 덧붙였습니다.
Monchau는 에너지, 구리, 철강, 핵심 광물과 같은 실물 자산 및 관련 산업이 초대형 기술주에서 실물 자산으로의 전환으로부터 가장 큰 혜택을 받을 수 있다고 전망했습니다. 현재 Brent유 선물은 0.7% 하락한 배럴당 99.78달러에 거래되고 있으며, 미국 WTI유 선물은 1.3% 하락한 배럴당 94.42달러를 기록하고 있습니다.
투자 전략: 리스크 관리와 기회 포착
지정학적 리스크 고조와 그에 따른 유가 변동성은 투자자들에게 리스크 관리의 중요성을 다시 한번 상기시켜 줍니다. 단기적으로는 유가 상승에 따른 인플레이션 압력 확대 가능성에 대비해야 하며, 장기적으로는 실물 자산 투자 비중 확대, 에너지 및 원자재 관련 기업 투자 등 스태그플레이션 환경에 적합한 포트폴리오를 구축하는 것이 중요합니다.
특히 Fed의 금리 인상, ECB의 통화 정책 변화, OPEC의 생산량 조절 등 거시 경제 변수와 정책 변화에 대한 지속적인 모니터링이 필요합니다. 시장 변동성이 커질수록 투자 결정을 신중하게 내리고, 장기적인 관점에서 분산 투자를 유지하는 것이 중요합니다.
