Que nous réservent les indicateurs économiques la semaine prochaine ?

Focus sur les Minutes du FOMC et les Salaires Nippons

La semaine prochaine s'annonce riche en données économiques cruciales. Aux États-Unis, la publication des minutes de la réunion de juin du Federal Open Market Committee (FOMC) sera particulièrement scrutée. L'objectif est de déceler les indices qui pourraient amener un Comité divisé à envisager un resserrement monétaire supplémentaire. Cependant, notre analyse penche vers un maintien du statu quo de la Fed, les récentes tensions inflationnistes semblant davantage liées à des facteurs d'offre temporaires qu'à une surchauffe de la demande. Les prix du pétrole, en baisse depuis la réunion de juin, devraient contribuer à apaiser les craintes d'une inflation généralisée liée à l'énergie. De plus, le rapport sur l'emploi de juin n'a montré aucun signe de surchauffe du marché du travail américain ni de pressions inflationnistes accrues. Nous anticipons donc que le FOMC maintiendra le taux des fonds fédéraux inchangé dans un avenir prévisible.

Au Japon, les données sur les salaires en espèces pour le mois de mai feront l'objet d'une attention particulière. Ces chiffres fourniront une lecture actualisée sur la persistance du cycle salaires-prix, un élément clé pour la normalisation de la politique monétaire de la Banque du Japon (BoJ). La BoJ maintient sa feuille de route vers une normalisation, forte des hausses de 3,6% et 3,3% enregistrées en avril pour les salaires en espèces et les gains ordinaires, respectivement. Les négociations salariales de cette année ont une fois de plus abouti à des augmentations significatives, les syndicats ayant obtenu en moyenne plus de 5% pour la troisième année consécutive. Ce dynamisme salarial devrait se maintenir dans les mois à venir, soutenu par une baisse des pressions sur les marges des petites entreprises grâce à la diminution des prix du pétrole. Une impressionnante donnée salariale, combinée à une croissance du PIB résiliente et à un solide rapport Tankan du deuxième trimestre, renforcerait le cas d'une nouvelle hausse de taux. Nous maintenons notre prévision d'une hausse de 25 points de base par la BoJ au troisième trimestre, probablement en septembre, portant le taux directeur à 1,25% d'ici fin d'année.

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Perspectives Économiques au Canada et au Mexique

Au Canada, le marché du travail devrait afficher une stabilité relative malgré un certain ralentissement des embauches après le gain d'emploi important de mai. Ce contexte soutient une approche patiente de la part de la Banque du Canada (BoC). Bien que la demande ait faibli, les récentes créations d'emplois se concentrent sur les postes à temps plein, signe de stabilité. Les contraintes sur l'offre de travail s'assouplissent aussi progressivement. Le vieillissement de la population active et un ralentissement des flux d'immigration devraient continuer à limiter la croissance de la population active, maintenant ainsi le taux de chômage dans la fourchette de 6,5% à 7,1% observée ces 12 à 18 derniers mois. Une légère correction après le plus fort gain mensuel d'emploi depuis fin 2024 en juin ne serait pas surprenante. Notre évaluation globale reste que les conditions du marché du travail se stabilisent plutôt qu'elles ne se détériorent. La croissance des salaires reste positive mais n'accélère plus matériellement, ce qui est cohérent avec une demande de travail suffisamment atténuée pour réduire les pressions inflationnistes, mais pas au point de susciter des inquiétudes de récession.

Dans les marchés émergents, le rapport sur l'Indice des Prix à la Consommation (IPC) de juin au Mexique devrait confirmer une poursuite de la désinflation. Nous prévoyons une inflation globale et sous-jacente ralentissant respectivement à 3,75% et 4,10% en glissement annuel, contre 3,94% et 4,19% en mai. Néanmoins, l'inflation persistante dans les services devrait inciter la Banque du Mexique (Banxico) à la prudence. La banque centrale a maintenu son taux directeur à 6,50% lors de sa réunion de juin, suggérant que le niveau actuel de politique monétaire reste approprié pour une période prolongée. Si l'activité économique continue de peiner et si la désinflation s'élargit davantage, une réduction des taux pourrait intervenir d'ici la fin de l'année. Notre scénario de base reste un maintien des taux directeurs tout au long de 2027. Les risques sont toutefois orientés vers une baisse plutôt qu'une hausse.

Perspectives d'Analyse pour les Traders

Les minutes du FOMC de juin seront déterminantes pour évaluer la divergence au sein du Comité sur la nécessité de nouvelles hausses de taux. La question clé sera de savoir si une majorité perçoit la récente remontée de l'inflation comme durable, justifiant un resserrement supplémentaire, ou comme un choc d'offre temporaire. Les traders surveilleront attentivement les commentaires relatifs au marché du travail et à la demande, recherchant tout signe indiquant une inquiétude quant à leur rôle inflationniste.

Pour le Japon, la publication des salaires en espèces sera essentielle pour confirmer la trajectoire de normalisation de la BoJ. Une forte croissance salariale, couplée à une inflation graduelle, renforcerait les attentes d'une hausse de taux en septembre. Les marchés devront aussi suivre l'évolution des prix du pétrole, qui a un impact direct sur les marges des entreprises et, potentiellement, sur le pass-through des hausses de salaires.

Au Canada, malgré la volatilité mensuelle, la stabilité sous-jacente du marché de l'emploi soutient la prudence de la BoC. Les traders scruteront les données pour confirmer que la faiblesse n'entraîne pas de détérioration significative des conditions, ce qui justifierait un maintien des taux.

Au Mexique, la persistance de l'inflation dans les services reste le principal obstacle à d'éventuelles baisses de taux par Banxico. Les marchés analyseront l'IPC pour juger si la désinflation s'élargit suffisamment pour ouvrir la voie à un assouplissement monétaire, tout en gardant un œil sur les perspectives de croissance économique.