La semaine économique décortiquée : Emploi, Inflation et Perspectives Mondiales

Marché de l'Emploi Américain : Un Ralentissement attendu

Les conditions du marché du travail aux États-Unis affichent une stabilité notable, bien que le rythme récent des embauches ne soit pas soutenable à long terme. Les prévisions tablent sur une croissance modérée des créations d'emplois à 120 000 en juin, tandis que le taux de chômage devrait se maintenir à 4.3%. Cette décélération s'appuie sur des indicateurs mixtes : si les demandes initiales d'allocations chômage restent basses et que certains indices régionaux de la Fed suggèrent un léger raffermissement, d'autres signaux comme les offres d'emploi et les mesures d'embauche ADP montrent un tassement depuis le printemps. Les plans d'embauche des petites entreprises ont même atteint un nouveau plus bas cyclique en mai. Ces éléments indiquent une demande de travail globalement stable plutôt qu'une réaccélération franche. La hausse moyenne des salaires horaires devrait rester contenue à 0.3% mensuel et 3.5% annuel, confirmant un marché proche de l'équilibre sans pressions inflationnistes notables.

Interventions Clés des Banques Centrales et Perspectives Internationales

Sur le front monétaire, le président de la Fed, Kevin Warsh, doit s'exprimer lors du Forum de Sintra de la BCE. Il est attendu qu'il présente un cadre plus structurel pour la banque centrale, plutôt que de fournir des indications précises sur la politique monétaire à court terme. L'accent sera probablement mis sur la stabilité des prix et la patience, ainsi que sur des sujets structurels tels que les outils de communication, le bilan de la Fed, les données alternatives et l'IA. Notre scénario de base anticipe que le taux des fonds fédéraux restera inchangé jusqu'à fin 2027, avec un risque haussier limité à quelques hausses si les données d'emploi et d'inflation dépassent les attentes. La Réserve Fédérale pourrait maintenir ses taux actuels jusqu'à fin 2027.

Canada : une reprise modeste à l'horizon

Au Canada, l'activité économique devrait connaître une amélioration modeste après un premier trimestre faible. La production énergétique apportera un soutien, mais sera partiellement compensée par des faiblesses dans d'autres secteurs. La Banque du Canada (BoC) devrait maintenir sa politique monétaire inchangée, malgré une inflation sous-jacente stable et des pressions salariales contenues. Les perspectives restent cependant liées à l'évolution de l'accord intérimaire États-Unis-Iran et aux négociations de l'USMCA.

Zone Euro : l'inflation se modère, mais la prudence reste de mise

Dans la zone euro, l'inflation, bien qu'élevée, devrait légèrement baisser en juin, l'inflation sous-jacente passant à 2.5%. La baisse des prix de l'énergie devrait contribuer à cette détente. Cependant, nous ne nous attendons pas à ce que ces chiffres dissuadent la Banque Centrale Européenne (BCE) d'une nouvelle hausse des taux au troisième trimestre. Les anticipations d'inflation à moyen terme demeurent élevées. La BCE devrait marquer une pause en juillet avant une potentielle hausse en septembre, portant le taux de dépôt à 2.50%, mais des risques de statu quo persistent si la dynamique de croissance s'affaiblit.

Marchés Émergents : la Chine en berne

En Chine, les indices PMI de juin devraient indiquer une poursuite de la faiblesse économique, avec une activité et un sentiment suggérant un élan de croissance médiocre à moyen terme. Les indices manufacturier et non manufacturier devraient rester proches du seuil de 50. La demande intérieure devrait rester atone, et l'on s'attend à ce que la croissance du PIB ralentisse à 4.5% en 2026 et 4.3% en 2027, avec un soutien politique ciblé plutôt que généralisé.