الانهيار الذي لم يأتِ في فنزويلا وجدل خفي حول ديون بقيمة 170 مليار دولار

الانهيار الذي تأخر عن موعده

أطِح بزعيم حكم سنوات طويلة، وستكون النتيجة المتوقعة في كتب الاقتصاد واحدة: الخراب. حين سقط صدام حسين، تراجع إنتاج العراق النفطي بنسبة 36% وانكمش اقتصاده بما يقارب الربع. لذلك حين دفعت الولايات المتحدة نيكولاس مادورو خارج السلطة في فنزويلا، استعد المحللون لمشهد تفكك مماثل.

لكن ما حدث كان عكس التوقعات تماماً. صمدت فنزويلا في وجه احتمالات قاسية. استطاعت الرئيسة ديلسي رودريغيز تثبيت الجبهة الداخلية، وفتحت قطاع النفط أمام رأس المال الأميركي بوتيرة لافتة. بدا التعافي حقيقياً وملموساً.

قراءة التحليل

غير أن هذا الزخم الهش بات اليوم على المحك، ومصدر التهديد يقبع بعيداً عن كاراكاس. تشير بيانات السوق إلى أن قلب الأزمة يقف عند اسمين: شركة Centerview Partners والممول الفرنسي ماتيو بيغاس، الذي يناور للحصول على مقعد المفاوض الرئيسي في عملية إعادة هيكلة ديون فنزويلا البالغة 170 مليار دولار، وهي واحدة من أضخم العمليات المالية السيادية التي شهدها العالم، ومرتبطة مباشرة بأمن الطاقة الأميركي.

كيف ولدت أزمة الديون

توقفت فنزويلا عن سداد ديونها الوطنية في 2017، بعد سنوات من سوء الإدارة استنزفت عائدات النفط وتركت شركات ومستثمرين أميركيين خاسرين مليارات الدولارات. ترميم هذا الجرح، أي إعادة هيكلة الالتزامات بحيث يصبح بمقدور البلاد السداد مع تعافي صناعتها النفطية، يصب في صميم المصلحة الاقتصادية لواشنطن. لكن السداد لا ينجح إلا إذا قدمت عملية الهيكلة مساراً قابلاً للتصديق نحو الأمام.

هنا تكمن الحساسية. تظهر مؤشرات الملفات أن بيغاس لا يتطابق مع معايير أولوية أميركا أولاً. فهو داعم قديم للحزب الاشتراكي الفرنسي، وواجهت ممتلكاته الإعلامية انتقادات بشأن مزاعم تتعلق بتداول مواد معادية للسامية. أما سيرته الفنزويلية فتعمق القلق: فقد سبق له أن قدم الاستشارة للزعيم هوغو تشافيز، الذي أفرغ برنامجه الاشتراكي صناعة النفط وصنع أزمة الديون ذاتها التي تطلب الحل الآن. ومن دون مناقصة تنافسية أو طلب عروض، يجد نفسه مرشحاً لإدارة العملية برمتها.

الرجل الذي يقف خلف التعيين

كيف وصل بيغاس إلى هذا الموقع؟ يقود الخيط إلى موريسيو كلافر كارون، المحامي من فلوريدا الذي شغل لفترة وجيزة منصب المبعوث الخاص للرئيس ترامب إلى أميركا اللاتينية. لا يحمل اليوم أي صفة حكومية. يدير الآن صندوق أسهم خاصة باسم LARA Fund إلى جانب شريكته جيسيكا بيدويا، المخضرمة في وكالة المخابرات المركزية ومجلس الأمن القومي. يضخ الصندوق أموالاً في أميركا اللاتينية، فيما يعمل كلافر كارون في القلب المطلق للسياسة الأميركية تجاه فنزويلا، وقد وُصف بأنه نائب الملك غير الرسمي لواشنطن في البلاد، ناقلاً الرسائل بين كاراكاس والعاصمة الأميركية. ومن دون أي تفويض رسمي، هو من رشّح بيغاس.

تكشف قراءة المشهد أن استراتيجية بيغاس تشكل نقطة اشتعال بحد ذاتها. يُتوقع أن يسعى وراء تسوية سريعة، صفقة عاجلة توحي بالتقدم. لكن في أزمة بهذا الحجم، تتراجع أهمية السرعة كثيراً أمام ضمان استرداد الدائنين فعلاً لما لهم. عمالقة أميركيون مثل Morgan Stanley وFidelity Management وConocoPhillips قد يخسرون مليارات إذا جرى استعجال المحادثات. فنزويلا التي تضخ النفط مجدداً هي فنزويلا تساعد على كبح أسعار الوقود للأميركيين العاديين.

ما الذي تراقبه الأموال الذكية

بالنسبة للمستثمرين، هذه قصة بنية لا قصة سعر، والبنية هي حيث يختبئ الخطر الحقيقي. إعادة هيكلة منظمة وموثوقة للدين البالغ 170 مليار دولار قد تطلق إمدادات فنزويلية بمرور الوقت وتكافئ حملة السندات الذين ما زالوا يحملون أوراقاً متعثرة منذ 2017. أما صفقة متسرعة ومسيّسة فقد تثبّت الخسائر وتعطل التعافي النفطي الذي تعوّل عليه الأسواق.

• راقب مجمع الطاقة أولاً: الإنتاج الفنزويلي المعاد فتحه عامل تأرجح بطيء لكنه فعلي بالنسبة لخامي Brent وWTI، وأي وتيرة تعافٍ تنعكس مباشرة على تكاليف البنزين الأميركية وتوقعات التضخم الأوسع.
• التعرض السهمي يمر عبر ConocoPhillips وشركات أخرى لها مطالبات في فنزويلا، حيث تحرك العناوين المتعلقة بمصداقية المفاوض المعنويات أسرع مما تتحرك البراميل.
• مكاتب الديون المتعثرة هي المؤشر الأصدق: حركة أسعار السندات الفنزويلية المتعثرة ستكشف ما إذا كانت الأموال المحترفة تصدق وجود مسار جدي لإعادة الهيكلة أم مجرد مسار تجميلي.

  إذا تصلبت المخاوف المتعلقة بالحوكمة، فتوقع أن يظهر الشك في تلك التسعيرات قبل وقت طويل من وصوله إلى الصحافة السياسية. الفرصة والخطر يعيشان معاً في إجابة سؤال واحد: من يمسك القلم في النهاية.