الاقتصادات العالمية تتجاوز أزمة الشرق الأوسط بصلابة.. ماذا عن النفط واليورو؟

مرونة اقتصادية في مواجهة التوترات الجيوسياسية

مع عودة المستثمرين من عطلاتهم الصيفية، يقدم التطور الاقتصادي العالمي بصيص أمل. فقد فشلت التوترات الأخيرة في الشرق الأوسط حتى الآن في زعزعة استقرار النمو الاقتصادي العالمي. تعكس أحدث بيانات مؤشرات مديري المشتريات (PMI) نشاطًا مستدامًا، مع بروز قوة خاصة في الاقتصادات الأمريكية والآسيوية باستثناء الصين. في المقابل، تواصل أوروبا الأداء المتواضع نسبيًا ضمن هذا المشهد الاقتصادي العالمي.

شهدت أسعار النفط تقلبات حادة. فقد ارتفعت أسعار الخام بشكل كبير خلال فترات التصعيد العسكري. بل إن الأسعار تجاوزت لفترة وجيزة حاجز 100 دولار للبرميل عقب إعلان المتمردين الحوثيين عن فتح جبهة جديدة في مضيق باب المندب. ومع ذلك، شهدت هذه الأسبوع تراجعًا عن تلك الارتفاعات. جاء هذا التحول عقب تقارير عن اتفاق مبدئي بين إيران وعمان لإعادة فتح مضيق هرمز المحتمل. لكن، يُنصح مراقبو السوق بالتعامل بحذر شديد مع التطورات في الشرق الأوسط. غالبًا ما تبقى الاتفاقيات التي تتم "مبدئيًا" عرضة لمفاوضات خلف الكواليس معقدة. يشير التفاهم المبلغ عنه بين إيران وعمان إلى احتمال إعادة فتح المضيق لفترة محدودة تتراوح بين 2 إلى 4 أشهر، مع احتفاظ إيران بإشراف كبير.

قراءة التحليل

الأهم من ذلك، لم تمنح الولايات المتحدة موافقتها بعد، وحتى في السيناريو الأكثر تفاؤلاً، لا يُتوقع أن يكون استئناف حركة المرور الطبيعية فوريًا. على الرغم من هذا الغموض المستمر المحيط بنقاط العبور البحرية الحيوية، استقرت أسعار النفط الخام Brent مرة أخرى حول مستوى 80 دولارًا للبرميل. بالتوازي مع ذلك، تعافى سعر صرف EUR/USD أيضًا، ليعاود الارتفاع فوق مستوى 1.15.

تجدر الإشارة إلى أن حركة المرور عبر مضيق هرمز قد انخفضت إلى ما يقرب من الصفر منذ منتصف يوليو. وفي مضيق باب المندب، ورغم انخفاض حجم حركة المرور، إلا أنها لم تشهد انهيارًا كاملاً، حتى في مواجهة الهجمات الأخيرة التي شنها الحوثيون على البنية التحتية النفطية السعودية. تحدث هذه التطورات على خلفية انخفاض كبير في واردات الصين من النفط خلال الأشهر الأخيرة، مما يؤكد دور تدمير الطلب في تحقيق سوق نفط خام أكثر توازنًا.

نظرة أوسع على السلع والضغوط التضخمية

بينما يبدو سوق النفط الخام العالمي هادئًا نسبيًا في الوقت الحالي، واجهت أسواق الطاقة بشكل أوسع ضغوطًا طوال فصل الصيف. تعاني مصافي التكرير في جميع أنحاء العالم من صعوبات في الحصول على درجات النفط الخام الدقيقة التي تم تحسين منشآتها للتعامل معها. وقد أبقت هذه التحديات المستمرة هوامش التكرير عند مستويات مرتفعة.

بالانتقال إلى سوق الغاز الطبيعي، تشير مستويات المخزون المنخفضة للغاية، لا سيما في وسط أوروبا، إلى أن الأسعار من المرجح أن تظل مرتفعة طوال فصل الشتاء القادم. كما تفاعلت قطاعات سلع أخرى مع التحولات الجيوسياسية الناشئة من الشرق الأوسط. تقلبات أسعار الألمنيوم، تأثرت بالأخبار الإيجابية والسلبية على حد سواء، نظرًا لأهمية الخليج الفارسي كمنطقة إنتاج رئيسية. على النقيض من ذلك، شهدت أسعار النحاس اتجاهًا تصاعديًا، مدفوعًا إلى حد كبير باستثمارات ضخمة تغذيها طفرة الذكاء الاصطناعي. وصلت أسعار القمح إلى ذروة متعددة السنوات في يوليو. وقد تفاقم هذا الارتفاع بسبب الاشتباكات المستمرة بين روسيا وأوكرانيا التي تؤثر على البحر الأسود، مما يضيف طبقة أخرى إلى قائمة المخاوف الجيوسياسية الواسعة بالفعل.

على الرغم من تقلبات الأسعار الواسعة هذه عبر مختلف أسواق السلع، أظهرت الضغوط التضخمية، بما في ذلك التضخم الأساسي، علامات على التراجع خلال فترة الصيف. لا يزال المسار الفوري للتضخم يتأثر بشدة بالأحداث الجيوسياسية، ولكن ضغوط التكلفة الناشئة عن الذكاء الاصطناعي بدأت أيضًا في الظهور.

توقعات البنوك المركزية ومراقبة البيانات القادمة

ظلت توقعاتنا الأساسية لسياسات البنوك المركزية الرئيسية دون تغيير خلال الأشهر الصيفية. ما زلنا نتوقع رفعًا لسعر الفائدة من البنك المركزي الأوروبي في سبتمبر. وبالنسبة للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، لا تزال توقعاتنا تشمل زيادتين إضافيتين، مقررتين في ديسمبر ومارس.

ستركز الأسابيع القادمة على مؤشرات الأسعار الأمريكية. من المقرر صدور بيانات كل من مؤشر أسعار المستهلك (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر يوليو. يوم الجمعة، ستقدم أرقام مبيعات التجزئة أول دليل ملموس على مرونة المستهلك الأمريكي. علاوة على ذلك، من المتوقع أن يقدم مسح معنويات المستهلك بجامعة ميشيغان منظورًا أكثر استشرافًا حول الثقة الاقتصادية.

قراءة ما بين السطور للمستثمرين

تقدم المرونة الاقتصادية الحالية، لا سيما في الولايات المتحدة وآسيا باستثناء الصين، تناقضًا مثيرًا للاهتمام في ظل خلفية عدم الاستقرار في الشرق الأوسط والمخاوف التضخمية المستمرة. بينما قد يتباطأ التضخم العام، فإن المحركات الأساسية معقدة، وتشمل صدمات العرض الجيوسياسية وضغوط التكلفة التكنولوجية الناشئة. رد فعل السوق على صفقة مضيق هرمز المحتملة، والذي عكس مكاسب أسعار النفط بسرعة، يسلط الضوء على التوازن الدقيق والشكوك المتأصلة المحيطة بجهود خفض التصعيد في المناطق المتقلبة.

بالنسبة للمتداولين، تقدم هذه البيئة مزيجًا من الفرص والمخاطر. قد تستمر القوة النسبية في الاقتصاد الأمريكي في دعم مؤشر الدولار الأمريكي (DXY). وفي الوقت نفسه، يشير استقرار النفط الخام Brent حول 80 دولارًا إلى أنه بينما تراجعت مخاوف اضطراب الإمدادات الفورية، تظل العلاوة الجيوسياسية الأساسية قائمة، مما يجعل أسواق الطاقة حساسة لأي تصعيد متجدد. يشير الاتجاه الصعودي في أسعار النحاس، المدفوع بالذكاء الاصطناعي، إلى صفقات مواضيعية محددة قد تنفصل عن معنويات السوق الأوسع.

يجب على المستثمرين والمتداولين مراقبة بيانات مؤشر أسعار المستهلك ومؤشر أسعار المنتجين الأمريكية القادمة عن كثب، حيث ستكون هذه الأرقام حاسمة في تشكيل التوقعات لتحركات الاحتياطي الفيدرالي القادمة. أي مؤشر على استمرار التضخم الأساسي قد يعزز الموقف المتشدد للفيدرالي، مما قد يقوي الدولار ويضغط على الأصول الخطرة. توفر منصة PriceONN أدوات تحليلية متقدمة لمساعدة المتداولين في فهم هذه الديناميكيات المعقدة.