البنك المركزي الأوروبي يرفع الفائدة ويتجه لخطوة أخرى في سبتمبر

الأسواق تترقب بيانات اقتصادية حاسمة وقرارات البنوك المركزية

يراقب المتداولون عن كثب مجموعة من البيانات الاقتصادية الهامة اليوم، وعلى رأسها أرقام الناتج المحلي الإجمالي للمملكة المتحدة لشهر أبريل. تشير بيانات مؤشرات مديري المشتريات الأولية إلى أن الاقتصاد البريطاني حافظ على مسار نمو معتدل حتى أبريل قبل أن يشهد تباطؤاً في مايو. ومع ذلك، يتوقع توافق آراء السوق انكماشاً طفيفاً بنسبة -0.1% للناتج المحلي الإجمالي في أبريل، مقارنة بزيادة بلغت 0.3% في مارس. في غضون ذلك، من المقرر صدور تقديرات التضخم النهائية لمنطقة اليورو لشهر مايو من ألمانيا وفرنسا وإسبانيا. من المتوقع أن تتماشى هذه البيانات مع التقديرات الأولية السابقة التي أشارت إلى ارتفاع التضخم العام مدفوعاً بشكل أساسي بتكاليف الطاقة. تجدر الإشارة إلى أن المكون المتعلق بالطاقة في ألمانيا جاء أقل بقليل من التوقعات السابقة. ولإضافة المزيد من التركيز على منطقة اليورو، من المقرر عقد سلسلة من الخطابات لمسؤولين في البنك المركزي الأوروبي، بما في ذلك كوتشر وريهن وناجل. سيسعى المشاركون في السوق إلى استخلاص رؤى أعمق من تصريحاتهم في أعقاب قرار السياسة النقدية الأخير للبنك.

عبر المحيط الأطلسي، سيحتل مؤشر معنويات المستهلكين في الولايات المتحدة مركز الصدارة مع صدور مؤشر جامعة ميشيغان الأولي لمعنويات المستهلكين لشهر يونيو. سجل مؤشر مايو القراءة النهائية الأضعف من المتوقع عند 44.8، معدلاً بالخفض من 48.2، وفشل في تحقيق مستوى 49.5 المتوقع. ويُتوقع حدوث انتعاش متواضع إلى 46.0 في يونيو.

قراءة التحليل

تحركات السوق أمس وتداعيات التوترات الجيوسياسية

نفذ البنك المركزي الأوروبي رفعاً لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وهو ما كان متوقعاً على نطاق واسع، ليرفع سعر تسهيل الإيداع إلى 2.25%. عقب القرار، أكدت رئيسة البنك المركزي الأوروبي، كريستين لاغارد، قوة الزيادة في أسعار الفائدة عبر سيناريوهات اقتصادية مختلفة، قللت من المخاوف بشأن النمو، مع التأكيد على المخاطر الصعودية للتضخم. يتوقع البنك المركزي الآن رفعاً إضافياً في أسعار الفائدة ليصل إلى 2.50% في سبتمبر، وهو تحول عن التوقعات السابقة التي كانت تشير إلى زيادة في يوليو. وتبقى التوقعات تشير إلى خفضين لأسعار الفائدة في النصف الأول من عام 2027.

في غضون ذلك، شهدت التوترات الجيوسياسية المحيطة بإيران ظهور رواية لتهدئة كبيرة. أعلن الرئيس ترامب أن الولايات المتحدة وإيران قد وضعتا اللمسات الأخيرة على النقاط الرئيسية لاتفاق سلام، قد يتم توقيعه قريباً، والذي من شأنه، بحسب قوله، إعادة فتح مضيق هرمز أمام ممرات الشحن الحيوية ووقف الإجراءات العسكرية الأمريكية المخطط لها. ومع ذلك، حافظت إيران على موقفها بأن صفقة نهائية لم يتم التوصل إليها بعد. أثارت هذه التهدئة المتصورة في التوترات رد فعل في السوق، حيث انخفضت أسعار نفط Brent إلى حوالي 89 دولاراً للبرميل وشهدت الأسهم العالمية ارتفاعاً واسعاً.

في النرويج، أدى مسح الشبكة الإقليمية الأقل من المتوقع، والذي أظهر انخفاضاً في استخدام الطاقة الإنتاجية وصعوبات التوظيف، بالإضافة إلى بيانات مؤشر أسعار المستهلكين السابقة، إلى تقليل احتمالية رفع أسعار الفائدة على الفور. الرأي السائد هو أن ذروة سعر السياسة في النرويج قد تم الوصول إليها على الأرجح.

في الولايات المتحدة، أظهر مؤشر أسعار المنتجين لشهر مايو زيادة شهرية بنسبة 1.1%، متأثراً بشكل كبير بارتفاع أسعار البنزين بنسبة 23.4%. وفي حين بدا مؤشر أسعار المنتجين الأساسي أضعف على أساس سنوي عند 4.9%، إلا أن هذا تأثر بعوامل خدمات التجارة المتقلبة. باستثناء هذا العامل، أشار مؤشر أسعار المنتجين الأساسي إلى ضغوط تكلفة أوسع نطاقاً تتراكم عبر السلع والخدمات، بزيادة سنوية بلغت 5.1% وشهرية بلغت 0.8%. نظرت الأسواق إلى هذا التقرير على أنه أكثر تشدداً من بيانات مؤشر أسعار المستهلكين السابقة، مما ساهم في ارتفاع طفيف في عوائد السندات الأمريكية.

حافظ البنك المركزي التركي على سعر إعادة الشراء لليلة واحدة عند 37% للاجتماع الثالث على التوالي، مما يلبي توقعات السوق. سجلت أسواق الأسهم العالمية مكاسب قوية، مع تفوق الأسهم الدورية على القطاعات الدفاعية. ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 1.8%، وزاد مؤشر داو جونز بنسبة 2.5%، وقفز مؤشر راسل 2000 بأكثر من 3%. امتد هذا الشعور الإيجابي إلى الأسواق الآسيوية هذا الصباح، حيث أظهر مؤشر KOSPI في كوريا الجنوبية تقدماً ملحوظاً بأكثر من 8%.

شهدت الأسواق المالية تقلبات كبيرة. أدت النفور الأولي من المخاطر، الناجم عن التهديدات بشن المزيد من الضربات الأمريكية على إيران، إلى دفع زوج EUR/USD للانخفاض نحو 1.15. ومع ذلك، أدى الإعلان المفاجئ عن صفقة أمريكية إيرانية محتملة إلى انعكاس حاد، حيث صعد زوج EUR/USD نحو 1.16 مع انخفاض العوائد. كان قرار البنك المركزي الأوروبي، على الرغم من أهميته، طغت عليه التطورات الجيوسياسية. نظراً للطبيعة غير المؤكدة للصفقة الإيرانية، من المتوقع أن يظل شعور السوق مرتبطاً ارتباطاً وثيقاً بالأخبار الجيوسياسية.

قراءة ما بين السطور: سياسة نقدية مشددة وسط ضبابية جيوسياسية

كان قرار البنك المركزي الأوروبي برفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس نتيجة محسومة، لكن البيان المصاحب يشير إلى موقف متشدد مستمر. يؤكد التركيز على مخاطر التضخم الصعودية أن المزيد من التشديد ليس مجرد احتمال بل هو أمر مرجح، مع وجود شهر سبتمبر الآن في مرمى البصر لرفع آخر. هذا الاستمرار في تشديد السياسة، حتى مع وجود رياح معاكسة محتملة للنمو، يؤكد على التفويض الأساسي للبنك المركزي الأوروبي المتمثل في استقرار الأسعار.

كان رد فعل السوق الفوري فاترًا إلى حد كبير بسبب السرد الجيوسياسي الذي طغى على الأحداث المتعلقة بإيران. ومع ذلك، فإن ضغوط التضخم الكامنة، والتي تتجلى بشكل خاص في بيانات مؤشر أسعار المنتجين الأمريكية باستثناء المكونات المتقلبة، تشير إلى أن البنوك المركزية على مستوى العالم تكافح مع زيادات الأسعار العنيدة. قد يوفر الانفراج المحتمل في الشرق الأوسط، إذا تحقق، ارتياحاً كبيراً لأسواق الطاقة، مما يؤثر على توقعات التضخم وربما يؤثر على قرارات البنوك المركزية المستقبلية. ومع ذلك، فإن عدم اليقين المحيط بتأكيد أي صفقة يعني أن أسعار الطاقة، وبالتالي التضخم، تظل عاملاً رئيسياً للمخاطر.

بالنسبة للمتداولين، ستكون مراقبة الفارق بين أرقام التضخم العام والأساسي، خاصة في الولايات المتحدة ومنطقة اليورو، أمراً بالغ الأهمية. إن التباين بين النبرة المتشددة للبنك المركزي الأوروبي وتوقعات الناتج المحلي الإجمالي البريطاني الأضعف يسلط الضوء على الظروف الاقتصادية المتباينة عبر الاقتصادات الكبرى، مما يخلق فرصاً في أزواج العملات مثل EUR/USD و GBP/USD. تشير حساسية السوق للأحداث الجيوسياسية، كما يتضح من التقلبات الحادة في أسعار النفط وعقود الأسهم الآجلة، إلى أن معنويات المخاطرة ستظل هشة. يجب على المستثمرين البقاء يقظين للتغيرات في الروايات الجيوسياسية، حيث يمكن لهذه التغييرات أن تغير ديناميكيات السوق بسرعة. إن التفاعل بين تشديد السياسة النقدية وعدم الاستقرار الجيوسياسي يخلق بيئة تداول معقدة. تشمل العملات الرئيسية التي يجب مراقبتها مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، الذي قد يشهد انتعاشاً إذا عادت الطلب على الملاذات الآمنة، والعملات المرتبطة بالسلع مثل الدولار الكندي، التي تتأثر بتقلبات أسعار النفط.