البنك المركزي الأوروبي يرفع أسعار الفائدة لمواجهة ضغوط التضخم المتزايدة

تشديد السياسة النقدية لمواجهة التضخم

يؤكد المجلس الحاكم للبنك المركزي الأوروبي (ECB) التزامه الراسخ بتوجيه السياسة النقدية نحو تحقيق استقرار الأسعار عند مستوى 2% المستهدف على المدى المتوسط. استجابة لهذا الالتزام، اتخذ المجلس اليوم قرارًا برفع أسعار الفائدة الرئيسية الثلاثة التي يديرها البنك بمقدار 25 نقطة أساس. يأتي هذا القرار في ظل تصاعد الضغوط التضخمية الناجمة عن الحرب الدائرة في الشرق الأوسط. وتؤكد التحليلات أن قرار رفع أسعار الفائدة يظل قويًا ومتماسكًا عبر مجموعة واسعة من السيناريوهات المحتملة لكيفية تطور الصدمة الجيوسياسية وتأثيرها على التوقعات المتوسطة الأجل لمنطقة اليورو.

توقعات اقتصادية معدلة في ظل الحرب

قراءة التحليل

تكشف أحدث توقعات الموظفين في النظام الأوروبي للنظام النقدي (Eurosystem) عن متوسط معدل تضخم رئيسي متوقع يبلغ 3.0% في عام 2026، لينخفض إلى 2.3% في عام 2027، ويصل إلى 2.0% في عام 2028. أما بالنسبة للتضخم باستثناء أسعار الطاقة والغذاء، فتتوقع التوقعات الأساسية متوسطًا قدره 2.5% لعامي 2026 و2027، ثم 2.2% في عام 2028. مقارنةً بتوقعات شهر مارس الماضي، قامت فرق العمل بمراجعة توقعاتها الأساسية للتضخم لعامي 2026 و2027 بالارتفاع، وذلك بسبب مسار أعلى متوقع لأسعار الطاقة، والذي من المتوقع أن يتسرب بدرجة ما إلى تضخم أسعار الغذاء والسلع والخدمات.

على صعيد النمو الاقتصادي، ترى التوقعات الأساسية متوسط نمو يبلغ 0.8% في عام 2026، يرتفع إلى 1.2% في عام 2027، ويصل إلى 1.5% في عام 2028. يمثل هذا المعدل مراجعة هبوطية لعامي 2026 و2027، وهو يعكس تأثيرًا أكثر وضوحًا للحرب على أسواق السلع الأساسية، والدخول الحقيقية للأفراد، ومستويات الثقة. لا يزال المشهد الاقتصادي محفوفًا بعدم اليقين، حيث تبرز مخاطر صعودية للتضخم ومخاطر هبوطية للنمو الاقتصادي. وستعتمد الآثار الكاملة للحرب على التضخم والنمو على المدى المتوسط على شدة ومدة صدمة أسعار الطاقة، بالإضافة إلى حجم تأثيراتها غير المباشرة وتأثيرات الدرجة الثانية.

يعكس هذا الغموض أيضًا النطاق الواسع للنتائج المحتملة للتضخم والنمو في السيناريوهات التوضيحية المحدثة التي أعدتها فرق عمل النظام الأوروبي للنظام النقدي، والتي سيتم نشرها مع توقعات الموظفين على الموقع الإلكتروني للبنك المركزي الأوروبي. بفضل قرار اليوم، يظل المجلس الحاكم في وضع جيد يمكنه من التعامل مع حالة عدم اليقين التي سببتها الحرب. سيراقب المجلس الوضع عن كثب، وسيتبع نهجًا يعتمد على البيانات ويتم تقييمه اجتماعًا بعد اجتماع لتحديد موقف السياسة النقدية المناسب.

أدوات السياسة النقدية والآفاق المستقبلية

ستستند قرارات أسعار الفائدة التي يتخذها المجلس الحاكم بشكل خاص إلى تقييمه لتوقعات التضخم والمخاطر المحيطة بها، وذلك في ضوء البيانات الاقتصادية والمالية الواردة، بالإضافة إلى ديناميكيات التضخم الأساسي وقوة انتقال أثر السياسة النقدية. لا يلتزم المجلس الحاكم بمسار محدد لأسعار الفائدة مقدمًا.

أسعار الفائدة الرئيسية للبنك المركزي الأوروبي

قرر المجلس الحاكم رفع أسعار الفائدة الرئيسية الثلاثة للبنك المركزي الأوروبي بمقدار 25 نقطة أساس. وعليه، سيتم زيادة أسعار الفائدة على تسهيل الإيداع، وعمليات إعادة التمويل الرئيسية، وتسهيل الإقراض الهامشي لتصل إلى 2.25%، و2.40%، و2.65% على التوالي، اعتبارًا من 17 يونيو 2026.

برنامج شراء الأصول (APP) وبرنامج شراء الطوارئ لمواجهة الجائحة (PEPP)

تتقلص محافظتا برنامج شراء الأصول (APP) وبرنامج شراء الطوارئ لمواجهة الجائحة (PEPP) بوتيرة يمكن قياسها ويمكن التنبؤ بها، حيث لم يعد النظام الأوروبي للنظام النقدي يعيد استثمار مدفوعات أصل الأوراق المالية من الأوراق المالية المستحقة.

يقف المجلس الحاكم على أهبة الاستعداد لتعديل جميع أدواته ضمن نطاق ولايته لضمان استقرار التضخم عند هدفه البالغ 2% على المدى المتوسط والحفاظ على الأداء السلس لانتقال السياسة النقدية. علاوة على ذلك، فإن أداة حماية انتقال السياسة النقدية (Transmission Protection Instrument) متاحة لمواجهة ديناميكيات السوق غير المبررة وغير المنظمة التي تشكل تهديدًا خطيرًا لانتقال السياسة النقدية عبر جميع دول منطقة اليورو، مما يسمح للمجلس الحاكم بتحقيق ولايته في استقرار الأسعار بشكل أكثر فعالية. سيعلق رئيس البنك المركزي الأوروبي على الاعتبارات الأساسية لهذه القرارات في مؤتمر صحفي يبدأ في الساعة 14:45 بتوقيت وسط أوروبا اليوم.