البنوك المركزية العالمية تحافظ على ثباتها مع التلميح باليقظة

مراجعة السياسات النقدية العالمية

اتخذ مجلس السياسة النقدية في بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) قراراً بالإجماع بالإبقاء على سعر النقد الأساسي عند 4.35% هذا الأسبوع، وهو ما كان متوقعاً على نطاق واسع. ومع ذلك، فإن البيانات المصاحبة حملت رسالة واضحة: ربما لم تنتهِ فترة رفع أسعار الفائدة بشكل نهائي. أكد المسؤولون أن أرقام التضخم الرئيسية والأساسية لا تزال مرتفعة، مشيرين إلى دليل على أن الشركات بدأت في تمرير ضغوط التكاليف إلى المستهلكين. هذا الموقف يترك الباب مفتوحاً أمام زيادات إضافية إذا لزم الأمر لتحقيق أهداف التضخم للبنك. وأوضح كبير الاقتصاديين، لوسي إليس، في منتصف الأسبوع، أن البيانات الاقتصادية الأخيرة، بما في ذلك ضعف إنفاق المستهلكين، واتجاهات سوق الإسكان، وأرقام سوق العمل، قد أثرت بشكل كبير على معنويات السوق مؤخراً. وفي حين أقرت بأن بعض ضعف سوق العمل قد يُعزى إلى عوامل موسمية غير عادية من المتوقع أن تعود إلى طبيعتها، إلا أن المحافظ بولك صاغ تبريد الاقتصاد باعتباره نتيجة متعمدة للسياسة النقدية التقييدية. الهدف هو كبح الطلب بما يكفي لتقليل التضخم ومنعه من الترسخ في توقعات الأسعار المستقبلية. بالنظر إلى أن بيانات التضخم المقبلة من المرجح أن تكشف عن استمرار التصلب، فإن توقعاتنا تشير إلى أن بنك الاحتياطي الأسترالي قد يشعر بأنه مجبر على تنفيذ تعديلات إضافية على أسعار الفائدة في شهري أغسطس وسبتمبر.

تحديات قطاع التصنيع وتأثيرات جيوسياسية

قراءة التحليل

بالانتقال إلى الشأن المحلي، ترسم أحدث دراسة استقصائية لاتجاهات الصناعة من Westpac-ACCI صورة لتباطؤ الزخم في قطاع التصنيع الأسترالي مع تقدم الربع الثاني. شهد مؤشر المركب الفعلي انخفاضًا كبيرًا من 57.6 القوي في الربع الأول إلى 50.5 المتعادل في منتصف العام. كان هذا التباطؤ مدفوعًا باستقرار الطلبات الجديدة، وانخفاض وتيرة توسع الإنتاج، وتقلص أرقام التوظيف. يفاقم المناخ الجيوسياسي العالمي، وتحديداً الصراع في الشرق الأوسط، ضغوط تكلفة المعيشة الحالية للأسر، مما يؤدي إلى تراجع طلب المستهلكين. في الوقت نفسه، تعيد هذه التوترات العالمية إشعال ضغوط التكاليف داخل صناعة التصنيع نفسها. أفادت نسبة كبيرة بلغت 51% من الشركات المستطلعة زيادة في متوسط تكاليف وحداتها. ونتيجة لذلك، تتوقع الشركات إجراء تعديلات إضافية على أسعار بيعها في النصف الثاني من العام، مما يشير إلى استمرار تمرير النفقات المرتفعة. تبدد التفاؤل الأولي بشأن النظرة العامة للأعمال، ليحل محله تشاؤم عميق. يدفع هذا التحول في المعنويات العديد من الشركات إلى تأجيل أو إلغاء خطط الاستثمار والتوظيف للسنة القادمة.

مراقبة السياسات الدولية وتداعيات الأسواق

عبر المحيط الهادئ، توسع اقتصاد نيوزيلندا بنسبة 0.8% في الربع الأول، وهو رقم أقل قليلاً من التوقعات الأولية، على الرغم من أن معدلات النمو السنوية المعدلة تجاوزت التوقعات. من المحتمل أن يكون الزخم الاقتصادي الملحوظ في الأرباع السابقة قد تباطأ في الربع الثاني بسبب توترات الشرق الأوسط. ومع ذلك، فإن التطورات الأخيرة التي تشير إلى تخفيف التصعيد في الصراع قد تؤدي إلى انتعاش اقتصادي أسرع مما كان متوقعاً سابقاً. في الولايات المتحدة، سار الاجتماع الأول للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) تحت قيادة الرئيس الجديد كيفن وارش كما كان متوقعاً. كرس الرئيس وارش اهتماماً كبيراً للممارسات التشغيلية للجنة والاحتياطي الفيدرالي، وأنشأ خمس فرق عمل متميزة. تم وصف سوق العمل بأنه متوازن بشكل عام، بينما كانت الرسالة المتعلقة بالتضخم لا لبس فيها: اللجنة ملتزمة بتحقيق استقرار الأسعار. أعرب المشاركون في السوق عن قلقهم، حيث توقع 9 من أصل 18 مستجيبًا زيادة واحدة على الأقل في أسعار الفائدة بحلول نهاية العام. ومع ذلك، أكد الرئيس وارش على عدم اليقين الكبير الذي يؤثر على هذه التوقعات. وقد أدت الانخفاضات الأخيرة في أسعار الطاقة أيضًا إلى تخفيف بعض المخاطر. في حال استمرار اتفاق الولايات المتحدة وإيران في الأشهر المقبلة، من المتوقع أن تحافظ اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة على موقف سياستها الحالي. كما حافظ بنك إنجلترا على سياسته الحالية في يونيو، حيث صوت سبعة من أصل تسعة أعضاء في لجنة السياسة النقدية على إبقاء سعر الفائدة المصرفي عند 3.75%. وكشفت محاضر الاجتماع أن كبير الاقتصاديين هوارد بيل والعضو الخارجي ميغان غرين قد دعوا إلى زيادة قدرها 25 نقطة أساس كإجراء احترازي ضد التأثيرات المحتملة من الجولة الثانية لتضخم الطاقة. ووجد الأعضاء الآخرون عزاءً في الانخفاض الأخير في أسعار الطاقة. تم تفسير بيانات سوق العمل والتضخم كدليل على أن اتجاهات تخفيف التضخم كانت قيد التنفيذ بالفعل قبل صراع الشرق الأوسط. على الرغم من ذلك، احتفظ البيان بنبرة متشددة، مما يشير إلى أن اللجنة ترى أن مخاطر الأسعار هي الشاغل الرئيسي. في آسيا، نفذ بنك اليابان زيادة قدرها 25 نقطة أساس على سعر سياسته، ليصل به إلى 1.0%. يأتي هذا الإجراء بعد نمو قوي في الأجور في وقت سابق من العام وزيادة العلامات على ترجمة ذلك إلى تضخم محلي، لا سيما في قطاع الخدمات. أشار نائب المحافظ أوتشيدا، في غياب المحافظ أويدا، إلى أن المزيد من الزيادات في أسعار الفائدة محتملة. تشير التوقعات إلى أن تقدم الإنتاجية وضغوط التضخم المحلية المستمرة قد تدفع بنك اليابان إلى الوصول إلى معدل نهائي يبلغ حوالي 1.5% بحلول منتصف عام 2027. وأكد مجلس السياسة أيضًا نيته مواصلة خفض مشتريات سندات الحكومة اليابانية (JGB)، وإن كان بوتيرة معتدلة. والأهم من ذلك، سيحتفظ البنك بالقدرة على زيادة حجم المشتريات إذا شهدت العائدات تحركات غير منظمة، وسيواصل التزاماته الفصلية المسبقة لمبالغ الشراء. الصين، شهد النشاط الاقتصادي في الصين استمرارًا لخيبة الأمل في مايو. انكمش مبيعات التجزئة بنسبة -0.6% على أساس سنوي، متأثرة بنمو الدخل البطيء، وانخفاض ثروة الأسر، ونقص عام في ثقة المستهلك. انخفض الاستثمار في الأصول الثابتة بنسبة 4.1% منذ بداية العام، مع انخفاضات ملحوظة في قطاعات العقارات والصحة والتعليم، فضلاً عن تباطؤ في المجالات التي كانت قوية سابقًا مثل التصنيع والمرافق. ومع ذلك، نما الإنتاج الصناعي بنسبة 5.4% على أساس سنوي، مما يعكس الاستخدام الفعال للقدرات الحالية لتلبية الطلب الأجنبي القوي. يعتمد التوسع الاقتصادي العام حاليًا بشكل كبير على صافي الصادرات، وهو وضع يعتبر غير مستدام نظرًا لفائض التجارة القياسي. هذا يؤكد الحاجة الملحة لتدابير تحفيز كبيرة تهدف إلى تعزيز الاقتصاد المحلي. فيما يتعلق بصراع الشرق الأوسط، يبدو أن هناك حلاً قائماً لمدة 60 يوماً على الأقل، بعد توقيع مذكرة تفاهم من 14 نقطة بين الولايات المتحدة وإيران. تشير التقارير الأولية إلى أن العديد من ناقلات النفط العملاقة جدًا (VLCCs)، كل منها قادر على حمل مليوني برميل من النفط، عبرت مضيق هرمز في اليوم الأول من إعادة فتحه، مع استعداد أخرى في الميناء. من المتوقع أن يسهل هذا التطور الشحنات ليس فقط من دول الشرق الأوسط الأخرى ولكن أيضًا من إيران، مع إعفاءات تسمح بمبيعات عالمية غير مقيدة ورفع محتمل للعقوبات لتأكيد الوصول طويل الأجل إلى السوق. في حين أن المفاوضات حول البرنامج النووي الإيراني لا تزال حرجة وتحمل مخاطر متأصلة لتجدد الصراع، فإن إعادة بناء البنية التحتية المتضررة والمخزونات العالمية ستستغرق وقتًا. ومع ذلك، كان رد الفعل الأولي للسوق إيجابيًا، حيث تراجعت أسعار النفط الخام Brent من أعلى مستوى لها مؤخرًا بالقرب من 110 دولار للبرميل إلى 79 دولار، بانخفاض كبير عن متوسط 63 دولارًا الذي شوهد في الربع الرابع من عام 2025.

تأثيرات السوق وردود الفعل

يشير موقف بنك الاحتياطي الأسترالي الحذر والمتشدد، جنبًا إلى جنب مع استمرار التضخم العالمي، إلى بيئة معقدة للمستثمرين. في حين أن سعر النقد الأساسي يظل عند 4.35%، فإن الإشارة الصريحة إلى احتمالية حدوث مزيد من الزيادات تشير إلى أن تكاليف الاقتراض قد تستمر في الارتفاع، مما يؤثر على القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة مثل العقارات والسلع الاستهلاكية الكمالية. يوفر انخفاض أسعار النفط في أعقاب تخفيف حدة التوترات في الشرق الأوسط بعض الراحة، مما قد يخفف من الضغوط التضخمية عالميًا. ومع ذلك، فإن التحديات الاقتصادية المحلية الأساسية في بلدان مثل الصين وأستراليا، كما يتضح من بيانات التصنيع ومبيعات التجزئة، تشكل مخاطر هبوطية كبيرة. يجب على المتداولين مراقبة طباعات التضخم القادمة من أستراليا والولايات المتحدة عن كثب لتأكيد التحركات التالية لبنك الاحتياطي الأسترالي واللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. بالنسبة لأولئك الذين يتابعون أسواق العملات، قد يواجه الدولار الأسترالي (AUD) رياحًا معاكسة إذا استمرت البيانات المحلية في الضعف، على الرغم من خطاب البنك المركزي المتشدد. على العكس من ذلك، فإن الحل المستدام في الشرق الأوسط يمكن أن يعزز شهية المخاطرة العالمية، مما قد يفيد الأسهم والعملات الأكثر خطورة، مع وضع ضغط هبوطي أيضًا على الأصول الآمنة مثل مؤشر الدولار الأمريكي (DXY). تستحق مرونة قطاعات التصنيع عالميًا، لا سيما في أستراليا والصين، الاهتمام. يمكن أن يكون للتباطؤ المستمر هنا آثار متتالية على السلع الصناعية وسلاسل التوريد العالمية. يضيف التباين في مسارات السياسة، مع قيام اليابان برفع أسعار الفائدة بينما يلتزم الآخرون بالثبات مع التلميح بالحذر، طبقة أخرى من التعقيد لتخصيص المحافظ العالمية. إن احتمالية المزيد من التشديد في الاقتصادات الكبرى تعني أن عوائد السندات يمكن أن تظل مرتفعة أو حتى تتجه إلى الأعلى، مما يؤثر على استراتيجيات الدخل الثابت وجاذبية الأسهم المدرة للأرباح. تقدم منصة PriceONN تحليلات معمقة في الوقت الفعلي تجمع الأخبار من 113 مصدرًا عبر 48 دولة، مجانًا لجميع القراء. إن هذه التحليلات هي جزء من مجموعة واسعة من التقارير اليومية التي تنتجها المنصة، جنبًا إلى جنب مع أدواتها المتطورة لاستشعار معنويات السوق.