الذهب: هدوء ما قبل العاصفة السعرية نحو 4500 دولار؟

الذهب في فترة تجميع هادئة ترقبًا لارتفاع كبير

يشهد المعدن الأصفر حاليًا فترة من التماسك، إلا أن هذا الهدوء قد يكون مقدمة لارتفاع سعري كبير. يتوقع محللون في سيتي بنك أن يصل سعر الذهب إلى مستوى 4,500 دولار للأونصة، مما يشير إلى أن نطاقات التداول الحالية ليست سوى وقفة مؤقتة قبل انطلاقة قوية. يعزز هذا التوقع الطلب المستمر والقوي من الصين، إلى جانب الغموض المحيط بقرارات سياسة الاحتياطي الفيدرالي (Fed) المستقبلية.

في غضون ذلك، استعاد الدولار الأمريكي قوته. يعود هذا الثبات إلى بيانات قوية لنشاط الأعمال في قطاع التصنيع، وزيادة اهتمام المستثمرين المتجدد بتقنيات الذكاء الاصطناعي. هذا الدعم المزدوج ساعد الدولار على الاستقرار رغم التساؤلات الاقتصادية الأوسع.

قراءة التحليل

تُظهر أسواق الأسهم أيضًا قوة لافتة، حيث يقترب مؤشر S&P 500 من مستوياته القياسية. شهدت القيمة السوقية لعمالقة التكنولوجيا المعروفة بـ 'السبعة الرائعة' ارتفاعًا كبيرًا على مدار ثلاثة أيام، مسجلة أكبر زيادة في السجلات التاريخية. هذه القفزة، التي يغذيها ازدهار الذكاء الاصطناعي المتجدد وسردية التفوق الاقتصادي الأمريكي، ترسم صورة لشهية مخاطرة قوية لدى المستثمرين.

تحديات سياسة الفيدرالي والتوترات الجيوسياسية

تركز المناقشات السوقية بشكل متزايد على الإصلاحات المحتملة التي اقترحها كيفن وارش، مع التركيز بشكل خاص على استراتيجية الاحتياطي الفيدرالي. يبدو الموقف الحالي أن ارتفاع عائدات سندات الخزانة الأمريكية هو أداة مرغوبة لشد الظروف المالية ومكافحة التضخم. هذا المنظور يشير إلى أن البنك المركزي لا يتعجل في رفع أسعار الفائدة، مما يدفع المستثمرين إلى المطالبة بعلاوات مخاطرة أعلى على الديون الحكومية، وبالتالي دفع العائدات إلى الارتفاع.

من المتوقع أن يؤدي هذا التقاعس الظاهري للفيدرالي في تعديل سياسته إلى الضغط على الدولار الأمريكي. ومع ذلك، يوجد تباين ملحوظ بين أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC). فبينما يشير البعض، مثل رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز، إلى أن السياسة النقدية في وضع مناسب بافتراض استقرار التضخم، قد لا يؤيد آخرون التحولات الاستراتيجية بالكامل. وقد أشار ويليامز نفسه إلى أن أي تغيير في مسار التضخم سيتطلب تعديلات في السياسة من البنك المركزي.

هذا الغموض بشأن نهج الفيدرالي المتطور لا يقتصر على الدولار وعائدات سندات الخزانة؛ بل يؤثر بشكل مباشر على أسعار الذهب أيضًا. المعدن الأصفر، الذي يتسم بحساسيته التاريخية لهذه العوامل الاقتصادية الكلية، أنهى الشهر في المنطقة الإيجابية لأول مرة منذ فبراير.

يزداد الدعم أيضًا من تخفيف حدة التوترات في الشرق الأوسط. على الرغم من نفي إيران لإجراء محادثات مباشرة مع الولايات المتحدة، فقد تم الاعتراف بالتقدم في مناقشاتها مع سلطنة عمان بشأن إعادة فتح محتملة لمضيق هرمز. مثل هذا التطور يمكن أن يخفف من مخاطر ارتفاع أسعار النفط وما يترتب عليها من ضغوط تضخمية، مما قد يقلل من حافز الاحتياطي الفيدرالي لشد السياسة النقدية بشكل أكبر.

الطلب الآسيوي يغذي صعود الذهب وتأثيراته على الأسواق

يقدم السوق الآسيوي، وخاصة الصين، دعمًا كبيرًا للذهب. امتدت التدفقات إلى صناديق الذهب المتداولة في البورصة (ETFs) الصينية لتصل إلى 14 يومًا متتاليًا. يقوم المستثمرون المؤسسيون بتجميع المعدن الأصفر بنشاط، خاصة وأنه يحوم بالقرب من المستوى النفسي الهام البالغ 4,000 دولار للأونصة. تلاحظ Goldman Sachs أن النشاط الشرائي الضخم من البنوك المركزية عالميًا يعوض بفعالية الشعور السلبي الناجم عن عدم الاستقرار الجيوسياسي والتكهنات حول رفع أسعار الفائدة المحتملة من قبل الفيدرالي.

تشير أحدث توقعات سيتي إلى أنه بينما قد يشهد XAUUSD استقرارًا قصير الأجل أو حتى تراجعًا طفيفًا من المستويات الحالية، فمن المتوقع حدوث انتعاش قوي في الربع الرابع، مستهدفًا مستوى 4,500 دولار المذكور سابقًا.

ترتبط الديناميكيات الحالية المحيطة بالذهب ارتباطًا وثيقًا بعدة أسواق رئيسية أخرى. تؤثر السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي، أو عدم وجودها، بشكل مباشر على مؤشر الدولار الأمريكي (DXY). قد تؤدي فترة طويلة من عدم تدخل الفيدرالي، خاصة إذا ارتفع التضخم، إلى إضعاف الدولار بشكل أكبر، مما يجعل الذهب أكثر جاذبية لحاملي العملات الأخرى. وعلى العكس من ذلك، فإن أي إشارات تشديدية من الفيدرالي قد تضع ضغطًا على أسعار الذهب.

علاوة على ذلك، فإن الوضع الجيوسياسي في الشرق الأوسط وتأثيره على أسعار النفط عامل حاسم. قد يؤدي تخفيف حدة التوتر، كما أشارت إليه المحادثات بشأن مضيق هرمز، إلى خفض أسعار النفط وتقليل توقعات التضخم، مما يقلل من الحاجة الملحة لتشديد السياسة من قبل الفيدرالي ويدعم الذهب بشكل غير مباشر. كما أن أسواق الأسهم، وخاصة مؤشر ذو الثقل التكنولوجي، تمثل ارتباطًا ذا صلة. فبينما يعمل الذهب غالبًا كأصل آمن، فإن البيئة الحالية تشهد ارتفاعات قوية مدفوعة بالذكاء الاصطناعي في أسهم التكنولوجيا. قد يؤدي تحول معنويات المستثمرين بعيدًا عن الأصول ذات المخاطر العالية إلى عودة رأس المال إلى الذهب، مما يخلق تباينًا.

أخيرًا، يظل سوق السندات، وخاصة عائدات سندات الخزانة الأمريكية، مؤشرًا رئيسيًا. مع ارتفاع العائدات بسبب سلبية الفيدرالي المتصورة وزيادة علاوات المخاطر، يزداد التكلفة الفرصية للاحتفاظ بالأصول غير المدرة للدخل مثل الذهب. سيراقب المتداولون عن كثب أي علامات تدل على قلق الفيدرالي بشأن هذه العائدات المتزايدة، مما قد يشير إلى تحول في السياسة ويؤثر بشكل كبير على أسعار الذهب.