الذهب والفضة يتراجعان مع عودة الارتباط بالنفط ومخاطر قرار ترامب بشأن إيران

المعادن الثمينة تحت ضغط متجدد

واجه الذهب والفضة تراجعاً ملحوظاً، مدفوعاً بإعادة ظهور علاقة السوق التي سادت في الربع الثاني. هذه الديناميكية، حيث عادة ما تؤثر أسعار النفط الخام المرتفعة وعائدات سندات الخزانة المتزايدة سلباً على الأصول غير المدرة للدخل، قد أكدت وجودها بقوة مرة أخرى. فقد قفز خام Brent فوق حاجز 100 دولار للبرميل، مما أثار مخاوف التضخم مجدداً. وفي الوقت نفسه، صعد عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى ما فوق 4.7%، مما يعزز جاذبية الأصول ذات الفائدة مقارنة بالمعادن الثمينة. يشير هذا التحول إلى عودة إلى بيئة اقتصاد كلي أكثر تقليدية بعد فترة وجيزة قدمت فيها التوترات الجيوسياسية حاجزاً مؤقتاً للمعادن الثمينة.

تبدو المرونة الأخيرة التي شهدها الذهب والفضة هذا الأسبوع الآن مجرد شذوذ عابر بدلاً من كونها تغييراً مستداماً في ارتباطات السوق. لقد تحول التركيز من الصراع المباشر نفسه إلى تداعياته الاقتصادية الأوسع، لا سيما فيما يتعلق بأسواق الطاقة وتوقعات سياسة البنوك المركزية. تمثل أسعار النفط المرتفعة تحدياً مستمراً للسيطرة على التضخم. إذا ظل التضخم مرتفعاً بشكل عنيد، فقد يجبر ذلك الاحتياطي الفيدرالي على الحفاظ على موقفه النقدي التقييدي لفترة أطول. هذا الاحتمال لأسعار فائدة أعلى لفترة أطول يترجم مباشرة إلى عائدات سندات خزانة أعلى، مما يقلل من الجاذبية النسبية للذهب والفضة. بدأ تسعير السوق لسياسة الاحتياطي الفيدرالي في عكس هذا السيناريو "الأعلى لفترة أطول"، مما يضيف رياحاً معاكسة كبيرة للمعادن الثمينة.

قراءة التحليل

معضلة ترامب بشأن إيران تخلق مخاطر ثنائية

مع عودة آلية انتقال النفط والفائدة إلى العمل، أصبح المستقبل الفوري للذهب والفضة يتأثر بشدة بقرار وشيك من الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بشأن إيران. مع امتداد الصراع الإقليمي إلى شهره الخامس دون حل واضح، تشير التقارير إلى نفاد صبر متزايد داخل البيت الأبيض. هناك ميل متزايد نحو إجراءات عسكرية أكثر قوة بدلاً من الجهود الدبلوماسية المطولة. ويتعزز هذا الشعور من خلال حركة أصول عسكرية أمريكية إضافية، بما في ذلك وحدات طبية وأسلحة، إلى المنطقة. توحي هذه التطورات بأن المرحلة التالية من الانخراط الأمريكي قد تكون تصعيداً كبيراً بدلاً من سلسلة من التعديلات الطفيفة.

يبدو أن الرئيس ترامب يتنقل في خيار ثنائي حاسم: إما تصعيد عسكري كبير، قد يشمل نشر قوات برية، أو السعي للتسوية التفاوضية. بغض النظر عن المسار المختار، فإن أي نتيجة تحمل القدرة على إحداث حركة حادة وغير متوقعة في أسعار النفط. العامل الحاسم لأسواق المعادن الثمينة هو استمرار الارتباط الحالي بين النفط وأسعار الفائدة. ومن المتوقع أن يظل هذا الارتباط قائماً، مما يضخم رد فعل الأسعار في كل من الذهب والفضة، بغض النظر عن الاتجاه الذي سيحدثه قرار ترامب.

تأثير سيناريو التصعيد

في سيناريو التصعيد، من المرجح أن يؤدي الارتفاع الكبير في أسعار النفط إلى تغذية المزيد من توقعات التضخم. سيعزز هذا قناعة السوق بأن الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يحافظ على أسعار فائدة مرتفعة، مما يدفع عائدات سندات الخزانة إلى الأعلى. ستؤدي سلسلة الأحداث هذه إلى تكثيف الضغط الهبوطي الحالي على الذهب والفضة، مما قد يسرع من انخفاض أسعارهما.

تأثير سيناريو التسوية

على العكس من ذلك، إذا تم التوصل إلى تسوية دبلوماسية، فقد يؤدي ذلك إلى تخفيف أسعار النفط. قد تؤدي ضغوط التضخم المتراجعة بعد ذلك إلى إعادة تقييم توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي، مما قد يؤدي إلى انخفاض عائدات سندات الخزانة. ستخلق هذه الظروف أرضاً خصبة لانتعاش قوي في أسعار كل من الذهب والفضة. وبالتالي، يبدو الاتجاه النهائي معتمداً على الاختيار الاستراتيجي للرئيس، لكن الارتباطات الاقتصادية الكلية السائدة تشير إلى تأثير حاسم على المعادن في كلتا الحالتين.

قراءة ما بين السطور

تشير الرسوم البيانية الفنية للذهب والفضة إلى استمرار المخاطر الهبوطية على المدى القصير إلى المتوسط، ما لم يحدث تحول كبير في العوامل الجيوسياسية أو السياسات. بالنسبة للذهب، يبدو أن الحركة السعرية الصعودية الأخيرة من 3,959.42 إلى 4,166.08 كانت تصحيحاً مؤقتاً ضمن نمط توطيد مثلث أوسع، بدلاً من بداية تعافٍ مستدام. يظل السعر أقل بكثير من متوسطه المتحرك الأسي لمدة 55 يوماً، مما يعزز النظرة الهبوطية بأن الانخفاض الذي بدأ من 4,889.24 لم ينته بعد. يُتوقع اختراق حاسم دون مستوى 3,942.23، مع أهداف لاحقة عند إسقاط فيبوناتشي بنسبة 38.2% عند 3,804.32 ثم إسقاط 61.8% عند 3,580.82. أي انتعاش يحاول التحرك أعلى سيواجه على الأرجح مقاومة قوية عند مستوى تصحيح فيبوناتشي بنسبة 38.2% بالقرب من 4,303.98، والذي يجب أن يصمد للحفاظ على الأطروحة الهبوطية.

الفضة، على الرغم من أنها شهدت انتعاشاً أقوى قليلاً من أدنى مستوى لها عند 54.77، لا تزال تكافح لاختراق المقاومة الهيكلية الهامة عند 63.25 وتظل بعيدة عن متوسطها المتحرك الأسي الهابط لمدة 55 يوماً. التوقع هو حدوث انخفاض متجدد عبر 54.77، مع كون مستوى 50 دولاراً الهام نفسياً هو الهدف الرئيسي التالي. تقع منطقة الأسعار هذه بالقرب من تصحيح فيبوناتشي بنسبة 76.4% للحركة السابقة من 28.28 إلى 121.83، والتي تقع عند حوالي 50.35. يعد الاختراق فوق مستوى المقاومة 63.25 شرطاً مسبقاً لأي مؤشر على قاع السوق؛ حتى يحدث مثل هذا الاختراق، يظل خطر المزيد من الانخفاض هو السائد.