الذهب يواصل الصعود للجلسة الرابعة بدعم جيوسياسي وبيانات اقتصادية

هدوء هش يخيم على المضيق

سجل المعدن النفيس زخماً صعودياً جديداً يوم الخميس، موسعاً سلسلة مكاسبه إلى الجلسة الرابعة ولامساً مستوى 4,300 دولار للأونصة. هذا الارتفاع اللافت، الذي بلغ ما يقرب من 6% منذ بداية الأسبوع، يُعزى بشكل كبير إلى اتفاق مبدئي يهدف إلى تسهيل المرور عبر مضيق هرمز الحيوي. بدأ الاتفاق بين إيران وعُمان لإنشاء ممر ملاحي مخصص في تهدئة المخاوف بشأن اضطرابات إمدادات الطاقة من الشرق الأوسط. وقد أحدث هذا التهدئة في نقطة اشتعال جيوسياسية رئيسية تأثيراً ملموساً على معنويات السوق الأوسع. وبشكل خاص، ساهم الانخفاض المتصور في مخاطر إمدادات الطاقة الفورية في انخفاض أسعار النفط. ونتيجة لذلك، تضاءلت المخاوف من أن تؤدي الزيادة السريعة في تكاليف الطاقة إلى تأجيج التضخم، مما دفع إلى إعادة تقييم ملحوظة للتوقعات بشأن الإجراءات المستقبلية للسياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي (Fed).

تغير توقعات السياسة النقدية

قراءة التحليل

شهدت توقعات السوق بشأن رفع أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي تعديلاً جذرياً. فقبل أسبوع واحد فقط، كان المتداولون يضعون احتمالية لزيادتين منفصلتين لأسعار الفائدة قبل نهاية العام. ومع ذلك، فإن المعنويات الحالية، التي تشكلت بفعل تخفيف التوترات الجيوسياسية ومؤشرات اقتصادية أخرى، تشير الآن إلى أن زيادة واحدة هي النتيجة الأكثر احتمالاً. يعكس هذا التعديل اعتقاداً متزايداً بأن الضغوط التضخمية قد تكون في طريقها للاعتدال. وقد أضافت الأرقام الأضعف من المتوقع لبيانات التوظيف الأمريكية وزناً كبيراً للحجة الداعية إلى موقف نقدي أقل تشدداً. كشفت البيانات الصادرة لشهر يوليو أن القطاع الخاص في الولايات المتحدة أضاف 44,000 وظيفة فقط. ويمثل هذا الرقم أدنى زيادة شهرية منذ يناير، ويقل بكثير عن الـ 70,000 وظيفة التي توقعها الاقتصاديون. يشير هذا التباطؤ في خلق فرص العمل إلى سوق عمل يبرد بالفعل، وهو تطور يضع عادة ضغطاً هبوطياً على قيمة الدولار الأمريكي.

تضارب البيانات: تشديد مقابل تيسير

على الرغم من الإشارات المشجعة لانخفاض التضخم وتراجع سوق العمل، حذرت مسؤولة الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك. وأكدت موقفها، مشددة على استعدادها لدعم زيادة أسعار الفائدة إذا فشل التضخم في إظهار اتجاه أكثر حزماً نحو هدف البنك المركزي البالغ 2%. جاءت تصريحات كوك لتذكير بأنه قد لا يتمكن المنظم من تأجيل الإجراءات اللازمة لكبح الضغوط السعرية المستمرة إلى أجل غير مسمى. هذا الازدواج في محركات السوق، التهدئة الجيوسياسية والبيانات الاقتصادية المتساهلة من جهة، مقابل احتمالية استمرار التشديد من قبل البنوك المركزية من جهة أخرى، يخلق بيئة معقدة للمستثمرين. ونتيجة لذلك، واجه الدولار ضغوطاً، مما وفر دعماً أساسياً للأصول مثل الذهب التي غالباً ما يُنظر إليها على أنها ملاذات آمنة أو تحوط ضد التضخم.

تحليل أعمق للسوق

إن حركة السعر الأخيرة للذهب، متجهة نحو 4,300 دولار، هي إشارة واضحة إلى أن الاستقرار الجيوسياسي وتوقعات التضخم المعتدلة تطغى حالياً على احتمالية تشديد السياسة النقدية من قبل الفيدرالي. إن إعادة الفتح الجزئي لمضيق هرمز، رغم أنها ليست حلاً كاملاً، قد وفرت ما يكفي من الارتياح لتحويل التركيز بعيداً عن صدمات العرض الفورية ونحو نقاط البيانات الأكثر دقة التي تنبثق من الاقتصاد الأمريكي. إن التباين الصارخ بين رقم خلق الوظائف المعلن والهدف التضخمي للفيدرالي أمر بالغ الأهمية. فبينما يُعد رقم 44,000 وظيفة الذي أعلنت عنه ADP ضعيفاً بلا شك، مما يشير إلى تباطؤ محتمل يمكن أن يكبح الطلب والتضخم، فإن الرسالة الأساسية من مسؤولين مثل كوك هي أن مكافحة التضخم تظل ذات أولوية قصوى. وهذا يخلق توازناً دقيقاً للأسواق؛ فقد يتطلب الاقتصاد المبرد عدداً أقل من رفع أسعار الفائدة، لكن التضخم المستمر قد يجبر الفيدرالي على التحرك، مما يخلق تقلبات للأصول الحساسة لأسعار الفائدة. الصورة الفنية، على الرغم من أنها تشير إلى تراجع محتمل على المدى القصير نحو مستوى 4,100 دولار، إلا أنها تتكشف على خلفية تحولات أساسية كبيرة. تشير إشارات مؤشر MACD الهبوطية على الرسم البياني H4 واتجاه مؤشر Stochastic الهبوطي على H1 إلى تحركات سعرية هبوطية محتملة. ومع ذلك، يجب تفسير هذه الإشارات الفنية في سياق القوى الاقتصادية الكلية والجيوسياسية قيد اللعب. أي اختراق دون مستوى 4,100 سيتطلب محفزاً، ربما تجدد الاضطرابات الجيوسياسية أو بيانات تضخمية مفاجئة، لإلغاء الزخم الصعودي الحالي المدفوع بتخفيف مخاوف الإمداد وسوق العمل الضعيف.

تأثيرات السوق المترابطة

لهذا التقارب بين التهدئة الجيوسياسية وسوق العمل الأمريكي المبرد تداعيات مترابطة عبر فئات الأصول. أولاً، قد يستمر الضغط على أسعار النفط، مثل Brent Crude، على المدى القصير، مما قد يؤثر على أسهم الطاقة والعملات المرتبطة بها مثل الدولار الكندي (CAD). ثانياً، يؤثر انخفاض توقعات تشديد السياسة النقدية للفيدرالي بشكل مباشر على عوائد السندات، مع احتمال استقرار العوائد طويلة الأجل أو حتى انخفاضها. هذه البيئة تميل أيضاً إلى دعم الأصول الخطرة، على الرغم من أن التركيز المباشر على الذهب يشير إلى تفضيل الملاذات الآمنة المتصورة وسط حالة عدم اليقين الاقتصادي المستمر. سيراقب المتداولون عن كثب بيانات التوظيف الأمريكية الواردة، وخاصة تقارير التضخم وإحصاءات سوق العمل الإضافية، لقياس الخطوة التالية للفيدرالي. كما تظل التطورات الجيوسياسية في الشرق الأوسط متغيراً رئيسياً. أي عودة للتوترات يمكن أن تعكس بسرعة المكاسب الأخيرة في الذهب وتزيد الضغط الصعودي على أسعار النفط، مما يغير سردية التضخم ورفع أسعار الفائدة مرة أخرى.