الدولار/الين الياباني يعاود الارتفاع مع انتهاء نافذة التدخل الياباني

عودة الثيران للدولار/ين مع تبدد مخاوف التدخل

شهد زوج الدولار/الين الياباني (USD/JPY) عودة قوية للمشترين اليوم، بعد أن تراجعت حدة بيع الين عقب مرور نافذة التدخل الياباني المحتملة دون تدخل رسمي. جاءت هذه الحركة مدعومة بانتعاش الدولار الأمريكي ككل، حيث يبدو أن الأسواق قد استوعبت بالكامل المفاجأة الهبوطية من بيانات الوظائف غير الزراعية لشهر يونيو.

لكن القصة الأكثر إثارة للاهتمام تكمن في الين نفسه؛ فقد تبددت علاوة المخاطر المرتبطة بالتدخل التي دعمت العملة اليابانية في أواخر الأسبوع الماضي بسرعة. كان الارتداد الأخير للين مدفوعًا بتغير في سيكولوجية السوق، حيث أشارت تقارير إلى احتمال تخلي اليابان عن دورتها المعتادة من التحذيرات قبل التدخل، واتجاهها للتحرك دون سابق إنذار، مما يترك المتداولين عرضة لضربة مفاجئة.

قراءة التحليل

هذا التهديد كان له ثقله لأنه تزامن مع فترة سيولة محدودة؛ عطلة نهاية الأسبوع في الولايات المتحدة، تلتها افتتاح جلسة آسيا الهادئ عادةً يوم الاثنين. في ظل هذه الظروف، كان من المرجح أن يكون لأي شراء رسمي للين تأثير أكبر على السوق. هذا هو السبب الذي جعل المتداولين يترددون. لم يكن الارتفاع في الين مبنيًا على تضييق الفجوة بين أسعار الفائدة بين الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الياباني، أو على تغيير مادي في النظرة المستقبلية لسياسة اليابان. بل كان مجرد ضغط على المراكز مبنيًا على الخوف من أن تستغل طوكيو سيولة العطلة لمعاقبة المراكز المدينة بالين.

تأثير زوال علاوة المخاطر

بمجرد إغلاق هذه النافذة دون تدخل، انخفضت علاوة المخاطر الفورية بشكل حاد، مما سمح لزوج USD/JPY بالارتفاع مرة أخرى فوق مستوى 162. النمط مألوف؛ فقد جرت تدخلات اليابان السابقة حول شهري أبريل ومايو خلال فترات العطلات أو السيولة المنخفضة، وهي الأوقات التي يمكن فيها للشراء الرسمي أن يحرك الأسعار بقوة أكبر. هذا السابقة جعلت نافذة نهاية الأسبوع إلى بداية الأسبوع يومي الجمعة والاثنين ذات أهمية خاصة.

عندما لم يحدث شيء، تعامل المتداولون فعليًا مع سيناريو التدخل الفوري على أنه منتهي الصلاحية بدلاً من مجرد تقليصه. وبالتالي، استعادت الاتجاهات الأساسية قوتها. بيانات الوظائف الأمريكية كانت ضعيفة بما يكفي لتبريد توقعات التشديد النقدي العدواني من قبل الاحتياطي الفيدرالي، لكنها لم تكن كافية لتحويل السوق نحو خفض أسعار الفائدة. لا يزال المستثمرون يتوقعون رفعًا واحدًا لأسعار الفائدة هذا العام، بينما تظل سياسة البنك المركزي الياباني أقل بكثير من أسعار الفائدة الأمريكية. هذا يترك صفقات المراجحة (carry trades) سليمة ويبقي الضغط على الين كلما تلاشت مخاوف التدخل.

النظرة المستقبلية والتأثيرات على الأسواق

الجانب الدقيق هو أن تهديد طوكيو لم يفقد مصداقيته تمامًا. فإن مستويات USD/JPY بالقرب من 162 وربما باتجاه 165 لا تزال تحمل مخاطر التدخل، خاصة إذا أصبح التحرك غير منظم. لكن التدخل يُنظر إليه الآن على أنه حدث متقطع ومدفوع بالأحداث. يمكنه مقاطعة الاتجاه، خاصة حول العطلات، السيولة المنخفضة، أو المستويات الحساسة نفسيًا، لكنه لم يغير الاتجاه الهيكلي بعد.

في أسواق العملات، يتصدر الدولار اليوم، يليه الجنيه الإسترليني والدولار الأسترالي. الين هو المتخلف بوضوح، يليه الدولار النيوزيلندي والفرنك السويسري، بينما يتداول اليورو والدولار الكندي في المنتصف. تشير حركة الأسعار إلى أن المتداولين لم يعودوا يتداولون بناءً على شائعات التدخل الأسبوع الماضي. لقد عادوا إلى تداول الفجوة الواسعة في السياسات، وهذا يترك الاتجاه الصعودي الأوسع لـ USD/JPY في مكانه بقوة.

البيانات الاقتصادية الأخيرة

شهد مؤشر ثقة المستثمرين في منطقة اليورو (Sentix) ارتفاعًا إلى -3.1 في يوليو، مدفوعًا بتحسن النظرة المستقبلية لألمانيا وتراجع مخاوف التضخم، مما يشير إلى تعافٍ أوسع نطاقًا في المنطقة. على صعيد آخر، حافظت أرقام أسعار المنتجين في منطقة اليورو على قوتها في مايو، حيث عوضت الزيادات القوية في أسعار السلع الوسيطة والأسعار الأساسية دون استثناء الطاقة، التكاليف المنخفضة للطاقة. وفي الوقت نفسه، ارتفعت مبيعات التجزئة في منطقة اليورو بنسبة 0.2% على أساس شهري في مايو، مدعومة بإنفاق أقوى على الأغذية والسلع غير الغذائية، على الرغم من التباين الإقليمي.

النظرة اليومية لـ USD/JPY: يتجه التحيز الحالي لزوج USD/JPY نحو الحياد مع ارتداد قوي حاليًا. قد تستمر عمليات التصحيح دون مستوى 162.83. ولكن في حالة حدوث انخفاض آخر، يجب أن يحد دعم نسبة 38.2% من الارتداد بين 155.01 و 162.83 عند 159.84 من أي هبوط. على الجانب العلوي، فإن الاختراق القوي لمستوى 162.83 سيستأنف الاتجاه الصعودي الأكبر. في الصورة الأكبر، يُنظر إلى الارتفاع من 139.87 (أدنى مستوى في 2025) على أنه موجة صعود أخرى ضمن الاتجاه الصعودي طويل الأجل. الهدف التالي هو إسقاط نسبة 61.8% من 139.87 إلى 159.44 من 152.25 عند 164.34. في الوقت الحالي، ستظل النظرة صعودية طالما بقي دعم 155.01 قائمًا، حتى في حالة حدوث تراجع عميق.