الدولار يهوي بالين إلى أعلى مستوى في عامين وسط تزايد رهانات رفع الفائدة الأمريكية

قوة الدولار تدفع الين نحو القاع

شهد زوج العملات USD/JPY قفزة غير مسبوقة، مسجلاً أعلى مستوى له منذ عامين، مدفوعاً بتحول مفاجئ في لهجة الاحتياطي الفيدرالي (Fed). يعيد المتداولون الآن حساباتهم، مع تزايد احتمالية قيام البنك المركزي الأمريكي برفع أسعار الفائدة مرة أخرى قبل نهاية العام. ورغم أن الفيدرالي أبقى على سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية دون تغيير ضمن النطاق المتوقع بين 3.50% و 3.75%، إلا أن توقعاته الاقتصادية المحدثة كشفت عن تركيز متزايد على مكافحة التضخم.

تشير التوقعات المعدلة إلى متوسط توقعات يصل فيه سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 3.8% بنهاية عام 2026، مما يعني ضمنياً زيادة أخرى في أسعار الفائدة من المستويات الحالية. وكان التطور الأكثر إثارة للاهتمام هو التغيير في "مخطط النقاط" (dot plot). حيث يتوقع الآن تسعة أعضاء في لجنة السياسة النقدية زيادة واحدة على الأقل في أسعار الفائدة هذا العام، وهو ارتفاع ملحوظ مقارنة بثمانية أعضاء كانوا يتوقعون عدم حدوث تغيير وعضو واحد فقط كان يتوقع خفضاً. يختلف هذا التوزيع بشكل حاد عن معنويات السوق الأخيرة، التي كانت تركز على مدة بقاء أسعار الفائدة مرتفعة بدلاً من احتمالية المزيد من الارتفاعات.

قراءة التحليل

تحليل رسالة الفيدرالي وتأثيرها

يُعزز هذا التحول التشديدي (hawkish pivot) من خلال المراجعات التصاعدية لتوقعات التضخم من قبل الفيدرالي، مما يشير إلى قلق متزايد من أن ضغوط الأسعار قد تكون أكثر عناداً مما كان يُعتقد في البداية. وقد أكد رئيس الفيدرالي، جيروم باول، هذا التفسير خلال مؤتمره الصحفي بعد الاجتماع. لقد تبنى موقفاً صارماً فيما يتعلق بالتضخم، مشيراً إلى أن الأسعار المرتفعة المستمرة تشكل عائقاً كبيراً للأسر الأمريكية. وأكد باول بشكل قاطع التزام اللجنة "الواضح والإجماعي" باستعادة استقرار الأسعار. والأهم من ذلك، أنه لم يستبعد إمكانية رفع أسعار الفائدة في وقت مبكر مثل اجتماع يوليو.

في الوقت نفسه، أعلن الفيدرالي عن إنهاء توجيهاته المستقبلية التقليدية، مشيراً إلى انخفاض فائدة مثل هذه الإشارات في المناخ الاقتصادي الحالي. خلق هذا سيناريو نقل فيه الفيدرالي ميلاً تشديدياً دون الالتزام بمسار سياسة محدد. ومع ذلك، فسر المشاركون في السوق بشكل عام اتصالات الفيدرالي على أنها فرصة لمزيد من التشديد النقدي. تسعّر عقود الفيد funds futures الآن حوالي 30% لاحتمال رفع الفائدة في يوليو، مع تصاعد الاحتمالات إلى 62% لسبتمبر، و 72% لأكتوبر، ونسبة كبيرة تبلغ 85% بحلول نهاية العام. يبدو أن المستثمرين يعتبرون اجتماع سبتمبر، عندما سيتم إصدار توقعات اقتصادية محدثة، النافذة الأكثر احتمالاً لتحرك آخر في السياسة، شريطة بقاء التضخم مرتفعاً.

ردود فعل السوق وآفاق USD/JPY

كان رد الفعل من اليابان متفاوتاً نسبياً. فقد كرر كبير أمناء مجلس الوزراء، مينورو كيهارا، استعداد الحكومة للتدخل ضد تقلبات العملة المفرطة في أي وقت. ومع ذلك، قد تفقد هذه التدخلات اللفظية قوتها عندما يكون المحفز الرئيسي هو إعادة تسعير أساسية لتوقعات أسعار الفائدة الأمريكية، وليس نشاطاً مضارباً معزولاً. كان التباين في استجابات السوق لافتاً للنظر: فبينما شهدت أسواق الأسهم في الولايات المتحدة تراجعاً بسبب المخاوف من ارتفاع تكاليف الاقتراض، ارتفع مؤشر نيكاي الياباني فوق مستوى 71,000 نقطة، حيث وجد المستثمرون ميزة في مكاسب الأرباح التي يوفرها الين الضعيف.

من منظور فني، لا يزال الزخم الصعودي في USD/JPY قوياً. شريطة صمود مستوى الدعم الطفيف عند 160.10، من المتوقع مزيد من الارتفاع، مستهدفاً ذروة عام 2024 حول 161.94. اختراق حاسم فوق هذا المستوى قد يمهد الطريق لتوقع يمتد إلى 163.47، محسوباً من امتداد فيبوناتشي 100% للحركة من 152.25 إلى 160.71. على العكس من ذلك، قد يؤدي الانخفاض دون 160.10 إلى تصحيح أكثر أهمية، يحتمل أن يصل إلى 159.54 ومستويات أدنى. ومع ذلك، فإن التقاء التوقعات المتجددة لشدة سياسة الفيدرالي ومسار التطبيع البطيء لبنك اليابان يدعم حالياً الضغط الصعودي المستمر على الزوج.

تأثيرات واسعة النطاق على الأسواق

للتشديد النقدي المفاجئ من قبل الاحتياطي الفيدرالي تداعيات كبيرة تتجاوز زوج USD/JPY. يجب على المستثمرين والمتداولين الآن النظر في التأثير الأوسع على السيولة العالمية وشهية المخاطرة. قد يؤدي الاحتمال المتجدد لأسعار فائدة أمريكية أعلى لفترة أطول إلى الضغط على الأصول الأكثر خطورة، بما في ذلك أسهم الأسواق الناشئة والسندات عالية العائد. على العكس من ذلك، فإن قوة الدولار الأمريكي، المدفوعة بالعائدات الأعلى، تفيد عادةً مؤشر الدولار الأمريكي (DXY). وفي الوقت نفسه، قد يوفر ضعف الين الياباني دفعة قوية للمصدرين اليابانيين، مما قد يعزز أداء مؤشرات الأسهم اليابانية مثل مؤشر نيكاي 225.

سيراقب المتداولون عن كثب بيانات التضخم القادمة من الولايات المتحدة وأي إشارات إضافية من الفيدرالي بشأن توقيت وحجم تعديلات أسعار الفائدة المحتملة. يظل التباين في السياسة النقدية بين الولايات المتحدة واليابان موضوعاً حاسماً يجب مراقبته لأسواق العملات. إن فهم هذه الديناميكيات المتشابكة أمر ضروري لاتخاذ قرارات استثمارية مستنيرة في بيئة تتسم بالتقلب المتزايد.