الدولار يتقدم مقابل الفرنك السويسري بفارق السياسات النقدية المتضاربة

صعود الدولار مدفوعاً بتشدد الاحتياطي الفيدرالي

شهد زوج العملات USDCHF زخماً صعودياً لافتاً، مسجلاً مكاسب بلغت 1.3% خلال الأسبوع الحالي وحده، وارتفاعاً قوياً بنسبة 3.3% منذ بداية الشهر. يُعزى هذا التقدم بشكل أساسي إلى عاملين متكاملين: قوة الدولار الأمريكي المتزايدة، وضعف ملحوظ في قيمة الفرنك السويسري. القصة المحركة لارتفاع الدولار تتمحور حول آخر التصريحات الصادرة عن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed).

بعد قراره الأخير بالإبقاء على أسعار الفائدة عند مستوياتها الحالية، أظهر البنك المركزي، تحت قيادة رئيسه الجديد، التزاماً راسخاً باستقرار الأسعار والسعي الحثيث لاحتواء التضخم. هذه اللهجة المتشددة (Hawkish) لاقت صدى عميقاً في الأسواق المالية، مما أثار تكهنات متزايدة حول احتمالية تعديل أسعار الفائدة في المستقبل. بدأ المشاركون في السوق يأخذون في الاعتبار احتمالية أكبر لرفع أسعار الفائدة الأمريكية في وقت أقرب مما كان متوقعاً. وقد تعزز هذا الشعور بتأكيد الرئيس على الاعتماد على البيانات الاقتصادية واتخاذ موقف حازم ضد الضغوط السعرية المستمرة. تشير التسعيرات الحالية للسوق إلى احتمال بنسبة تقارب 50% لزيادة في أسعار الفائدة خلال الأسابيع الستة القادمة. هذه التوقعات تدعم الدولار بطبيعة الحال، خاصة مقابل العملات المرتبطة بعوائد أقل، مثل الفرنك السويسري.

تحذيرات البنك الوطني السويسري تضغط على الفرنك

على النقيض التام من النهج الحازم للاحتياطي الفيدرالي، تبنى البنك الوطني السويسري (SNB) موقفاً أكثر مرونة وتيسيراً (Dovish) فيما يتعلق بسياسته النقدية وإدارة عملته. اختار البنك الوطني السويسري الإبقاء على سعر الفائدة القياسي عند 0%. لكن التطور الحاسم كان إشارته الصريحة إلى استعداده للتدخل في سوق الصرف الأجنبي. تهدف هذه الاستراتيجية التدخلية إلى كبح أي ارتفاع مفرط أو سريع في قيمة الفرنك السويسري. يحمل هذا التحذير وزناً كبيراً للمتداولين في أسواق العملات. غالباً ما يشهد الفرنك، كونه ملاذاً آمناً تقليدياً، زيادة في الطلب خلال فترات عدم اليقين العالمي. ومع ذلك، تشير تصريحات البنك الوطني السويسري إلى تفضيل واضح لفرنك أقل قوة، خوفاً من أن يؤدي ذلك إلى خنق التعافي الاقتصادي، لا سيما للصناعات الموجهة للتصدير، وأن يعيق مكافحة الضغوط الانكماشية.

يبلغ معدل التضخم الحالي في سويسرا نسبة منخفضة تبلغ 0.6%، وهو ضمن النطاق المستهدف للبنك الوطني السويسري (0% إلى 2%). قام البنك المركزي بتعديل توقعاته للتضخم بشكل طفيف إلى الأعلى لتصل إلى 0.6% للعام الحالي، مع توقعات لنمو أسعار متواضع فقط في السنوات اللاحقة. ظلت توقعات النمو الاقتصادي دون تغيير، عند حوالي 1% لهذا العام و 1.5% للعام المقبل. تشير هذه الأرقام إلى أن القلق الرئيسي للبنك الوطني السويسري لا يتعلق بالتضخم، بل بقوة عملته الوطنية.

مسارات البنوك المركزية المتباينة تغذي صعود USDCHF

يوضح المسار الحالي لزوج USDCHF بشكل جلي الفجوة المتزايدة بين اتجاهات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنوك الوطني السويسري. فبينما يتجه الاحتياطي الفيدرالي نحو نهج أكثر تصميماً لمكافحة التضخم، مما قد يؤدي إلى مزيد من التشديد النقدي، يحافظ البنك الوطني السويسري على سياسة الفائدة الصفرية ويركز على إدارة سعر صرف عملته. يخلق هذا التباين بيئة داعمة لاستمرار المكاسب في زوج USDCHF. يجد الدولار الأمريكي قوته في توقعات أسعار الفائدة المرتفعة، بينما يواجه الفرنك السويسري رياحاً معاكسة من الإشارة الواضحة من البنك الوطني السويسري بأنه سيتدخل لمنع الارتفاع المفرط. ومما يزيد من تعقيد هذا الديناميكية، أن التهدئة الأخيرة في التوترات الجيوسياسية قللت مؤقتاً من جاذبية الأصول الآمنة، مما قلل من الطلب على الفرنك.

ينصب تركيز السوق الآن على البيانات الاقتصادية الأمريكية القادمة والمشهد الجيوسياسي العالمي المتغير باستمرار. يتوقف المستقبل القريب لزوج USDCHF على التفاعل بين مؤشرات الاقتصاد الكلي الأمريكية الواردة ومد وجزر معنويات المخاطرة العالمية. إذا استمرت أرقام التضخم الأمريكية في إظهار عناد، وحافظ الاحتياطي الفيدرالي على خطابه المتشدد، فقد يشهد الدولار مزيداً من الارتفاع. قد يؤدي التزام رئيس الاحتياطي الفيدرالي باستراتيجية تواصل تعتمد بشكل أكبر على البيانات وأقل قابلية للتنبؤ إلى زيادة التقلبات في أسواق العملات. على العكس من ذلك، فإن تباطؤ النمو الاقتصادي، أو انخفاض أسعار السلع، أو قراءات تضخم أضعف، يمكن أن يخفف من توقعات رفع أسعار الفائدة الأمريكية، مما قد يضغط على الدولار.

بالنسبة للفرنك السويسري، فإن عودة ظهور التوترات الجيوسياسية من شأنها عادةً أن تعزز جاذبيته كملاذ آمن، على الرغم من أن استعداد البنك الوطني السويسري المعلن للتدخل يشير إلى إجراء مضاد قوي ضد أي ارتفاع حاد في قيمة الفرنك. من الناحية الأساسية، يبدو أن الموازين تميل لصالح استمرار قوة زوج USDCHF. يستفيد الزوج من رياح دعم مزدوجة تتمثل في قوة الدولار، مدفوعة بإشارات التشديد من الاحتياطي الفيدرالي، وضعف الفرنك، النابع من تصريحات البنك الوطني السويسري التدخلية. تؤكد المكاسب الكبيرة الأسبوعية والشهرية على تحول واضح في رؤوس الأموال نحو الدولار الأمريكي. طالما استمر السوق في تسعير الزيادات المحتملة في أسعار الفائدة الأمريكية وأشار البنك الوطني السويسري إلى نيته الحد من قوة الفرنك، فمن المرجح أن يستمر الضغط الصعودي على USDCHF.