التضخم الكندي يميل للارتفاع في مايو مع ثبات قياسي الأساسي قرب هدف المركزي

قراءة ما قبل تقرير أسعار المستهلك الكندي لشهر مايو

مع ترقب الأسواق لإصدار مؤشر أسعار المستهلك الكندي لشهر مايو يوم الاثنين، ستتجه الأنظار نحو مسار الزيادات السعرية. يأتي هذا التقرير بعد فترة وجيزة من قرار بنك كندا بالإبقاء على سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير، مما يعكس موقفاً حذراً بشأن السياسة النقدية. يتوقع المحللون ارتفاعاً متواضعاً في معدل التضخم الإجمالي، حيث من المتوقع أن يصل إلى 3% على أساس سنوي لشهر مايو، صعوداً من 2.8% المسجلة في أبريل. المحرك الرئيسي لهذا الارتفاع المتوقع هو أسعار الطاقة.

بعد ارتفاع كبير بنسبة 19% سنوياً في أبريل، من المرجح أن تستمر تكاليف الطاقة في ممارسة ضغوط تصاعدية، مما يساهم بشكل كبير في رقم التضخم الإجمالي. بالإضافة إلى الطاقة، من المتوقع أيضاً أن يتسارع وتيرة زيادات أسعار المواد الغذائية. تشير التوقعات إلى أن تضخم الغذاء سيرتفع إلى 3.8% في مايو، ليعود من تباطؤ إلى 3.5% في أبريل و 4% في مارس. وفي حين أن أسعار الطاقة عامل مؤثر في الأرقام الإجمالية، فإن طبيعتها العالمية تضعها خارج نطاق التأثير المباشر لبنك كندا. ما يثير قلق صانعي السياسات بشكل أكبر هو ظهور أدلة على اتساع نطاق التضخم ليشمل مجموعة أوسع من السلع والخدمات، مما يشير إلى ضغوط سعرية أساسية مستمرة.

ومع ذلك، تشير مؤشرات اقتصادية حديثة إلى أن قوة مؤشر أسعار المستهلك الإجمالي تركزت في عدد قليل من الفئات المحددة. ظلت المقاييس الأساسية للتضخم، التي تستبعد المكونات المتقلبة مثل الغذاء والطاقة، أكثر استقراراً، وتتماشى عن كثب مع هدف البنك المركزي البالغ 2%.

مقاييس التضخم الأساسي تتجه للثبات

بالنظر بعمق أكبر في تقرير مايو، من المتوقع أن تظل مقاييس التضخم الأساسي تحت السيطرة إلى حد كبير. من المتوقع أن يظل معدل نمو مؤشر أسعار المستهلك، بعد استبعاد تكاليف الغذاء والطاقة، ثابتاً عند 1.5% على أساس سنوي. علاوة على ذلك، من المتوقع أن تظل مقاييس بنك كندا المفضلة للتضخم الأساسي، وهي مؤشرات أسعار المستهلك الوسيطة والمقتطعة، قريبة من هدف البنك المركزي البالغ 2%. يشير هذا التباين بين التضخم الإجمالي والأساسي إلى أن ضغوط التضخم الحالية قد لا تتطلب تعديلات فورية في السياسة.

من السمات البارزة لتقرير مايو القادم دمج أوزان سلة محدثة لمؤشر أسعار المستهلك. ستعيد هذه المراجعات، المستندة إلى أنماط الإنفاق الاستهلاكي المتوقعة لعام 2025، معايرة تأثير فئات الإنفاق المختلفة. تشمل التعديلات الهامة زيادة الوزن المخصص لخدمات النقل والصحة والرعاية الشخصية. وعلى العكس من ذلك، سيتم تخفيض وزن تكاليف المأوى. وفي حين أن هذه التغييرات قد تعدل بشكل طفيف مساهمة المكونات الفردية، فمن المتوقع أن يكون التأثير الإجمالي على قياسات التضخم الكلية ضئيلاً.

إشارات سوق العمل واتجاهات الإنفاق الاستهلاكي

إلى جانب بيانات التضخم، ستفحص الأسواق أيضاً مسح التوظيف والرواتب والساعات لشهر أبريل. وهذا ذو أهمية خاصة في أعقاب المكاسب الوظيفية القوية بشكل مفاجئ التي وردت في مسح القوى العاملة (LFS) لشهر مايو. بيانات شغور الوظائف من مسح التوظيف والرواتب والساعات، وهو مقياس لا يشمله مسح القوى العاملة، تتم مراقبته عن كثب حيث أظهرت زيادة تدريجية، مما يشير إلى استقرار في الطلب على العمالة.

على الرغم من هذه الإشارات، لا يزال من المتوقع أن يتخلف نمو الأجور عن القراءات القوية لمسح القوى العاملة التي شوهدت في أبريل. ومع ذلك، أشارت بيانات مسح القوى العاملة لشهر مايو إلى تباطؤ في نمو الأجور إلى 3% على أساس سنوي. يتوافق هذا الاعتدال بشكل أوثق مع سوق عمل، على الرغم من أنه لا يزال مشدوداً، يشهد تيسيراً تدريجياً. يتسق هذا الاتجاه مع ارتفاع بطيء في معدل البطالة الذي لا يزال عند مستوى مرتفع، وإن لم يكن مقلقاً. بالتحول إلى الولايات المتحدة، من المتوقع أيضاً أن تكشف بيانات الدخل والإنفاق الشخصي القادمة لشهر مايو عن سلوك المستهلك الرئيسي. من المتوقع أن يزداد الدخل الشخصي بنسبة 0.4% شهرياً، بينما من المتوقع أن يرتفع الإنفاق الشخصي بوتيرة أسرع تبلغ 0.6% شهرياً. يشير هذا السيناريو إلى أن المستهلكين الأمريكيين يواصلون تعزيز إنفاقهم بما يتجاوز نمو أرباحهم. يبدو أن هذا الزخم في الإنفاق مدعوم بسحب من المدخرات المتراكمة بدلاً من زيادة الدخل، مع احتمال انخفاض معدل الادخار الشخصي أكثر من 2.6% المسجلة في أبريل.

قراءة بين السطور

يقدم تقرير أسعار المستهلك الكندي القادم صورة دقيقة لبنك كندا. من غير المرجح أن يؤدي الارتفاع المتوقع في التضخم الإجمالي، المدفوع بشكل أساسي بأسعار الطاقة المتقلبة، إلى تغييرات فورية في السياسة نظراً لاستقرار المقاييس الأساسية. يمنح هذا التباين البنك المركزي بعض المساحة للتنفس، ولكنه سيراقب عن كثب ما إذا كانت هذه المقاييس الأساسية ستظل ثابتة بالقرب من هدف 2% وسط أي صدمات مستقبلية محتملة. تتركز الآثار المترتبة على المتداولين والمستثمرين على التوقعات السياسية لبنك كندا. مع انخفاض التضخم الأساسي، تضاءلت احتمالية المزيد من رفع أسعار الفائدة على المدى القريب. قد يوفر هذا بعض الراحة للقطاعات الحساسة لأسعار الفائدة في الاقتصاد الكندي، مثل الإسكان والمقترضين من الشركات الكبرى. ومع ذلك، فإن القوة المستمرة في أسعار الطاقة، حتى لو لم يكن بنك كندا قادراً على التصرف بشأنها مباشرة، تساهم في ارتفاع تكلفة المعيشة، مما قد يؤثر في النهاية على ثقة المستهلك والإنفاق إذا استمر. تستحق عدة روابط سوقية الاهتمام. من المرجح أن يتفاعل الدولار الكندي (CAD) مع بيانات التضخم، خاصة إذا أظهرت المقاييس الأساسية انحرافات غير متوقعة عن التوقعات. عادة ما يدعم ارتفاع التضخم الأساسي الدولار الكندي، بينما يمكن لقراءة أضعف أن تضغط عليه. بالإضافة إلى ذلك، ستظل أسعار الطاقة العالمية، مثل خام غرب تكساس الوسيط (WTI)، عاملاً مهماً يؤثر على التضخم الإجمالي الكندي وميزان المدفوعات. أخيراً، ستوفر اتجاهات الإنفاق الاستهلاكي الأمريكية، كما هو موضح في أرقام الدخل والإنفاق الشخصي القادمة، سياقاً للطلب العالمي ويمكن أن تؤثر بشكل غير مباشر على أداء الصادرات الكندية وأسعار السلع.