أرقام الوظائف الأمريكية تقلب الموازين وتعيد رفع الفائدة إلى طاولة الفيدرالي

رقم الوظائف الذي غيّر مسار الحديث

لأسابيع، بدت البيانات الاقتصادية وكأنها بلا قيمة تقريباً. فمع سيطرة الصراع في الشرق الأوسط على الشاشات، انشغل المستثمرون بتسعير صدمات الطاقة واضطرابات الإمداد، وتعاملوا مع معظم الأرقام باعتبارها متجاوزة لحظة صدورها. ثم تبدّل المشهد بسرعة.

سوق العمل الأمريكي أطلق جرس إنذار. الاقتصاد أضاف 172 ألف وظيفة في مايو، أي ما يقارب ضعف ما توقعه المحللون، فيما خضعت الأشهر السابقة لمراجعة كبيرة: شهرا مارس وأبريل رُفعا بمقدار 93 ألف وظيفة مجتمعين. لم يعد هذا هو الجمود القديم القائم على مبدأ "لا توظيف ولا تسريح" الذي برّر صبر الفيدرالي أواخر العام الماضي.

قراءة التحليل

فجأة عاد شق استقرار الأسعار من تفويض الفيدرالي إلى دائرة الضوء، والتوقيت لا يمكن أن يكون أكثر حدّة. فمؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر مايو، المنتظر صدوره يوم الأربعاء، يُتوقع أن يتجاوز عتبة 4%. اقتصاد صلب يومض بقراءات ISM قوية، مقروناً بتضخم يعاود التسارع، يضع أمام صنّاع السياسة والمتداولين سؤالاً بدا قبل أشهر من المحال طرحه: هل تكون خطوة الفيدرالي المقبلة رفعاً للفائدة لا خفضاً؟

أسواق السندات تتحرك أولاً

كانت إعادة التسعير سريعة. صعدت العوائد الأمريكية بين 10.4 نقطة أساس عند أجل السنتين و2.1 نقطة أساس عند أجل الثلاثين عاماً، في إشارة كلاسيكية لتسطّح هبوطي (bear-flattening) يعكس استعداد الطرف القصير لسياسة أكثر تشدداً. بيانات التسعير تؤكد أن السوق بات يخصم بالكامل وأكثر احتمال رفع الفائدة بحلول اجتماع ديسمبر.

هاماك من فرع كليفلاند صبّت مزيداً من الوقود حين لمّحت إلى أنه قد يصبح قريباً "من الملائم التحرك على صعيد الفائدة".

في المقابل، جاءت مكاسب العوائد الألمانية أكثر اعتدالاً بكثير، إذ تراوحت بين +3.1 نقطة أساس عند أجل السنتين و0.8 فقط عند الطرف الطويل.

النفور من المخاطرة يضرب الأسهم ويرفع الدولار

القفزة الحادة في العوائد الأمريكية الحقيقية وقعت في توقيت قاسٍ على الأسهم. تراجع مؤشر S&P 500 بنسبة 2.64% مع انزلاق المؤشرات نحو الأسفل، فيما تعمّقت الشكوك حول التقييمات المرتفعة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. أحد المقاييس المتابعة عن كثب صحّح بنسبة 4.18%، ماحياً جزءاً من صعود استمر شهرين وبدا لا يُوقف.

عوائد أعلى، وهروب صريح من المخاطرة، وغياب أي مخرج واضح في الشرق الأوسط، كل ذلك هيّأ خلفية شبه مثالية للدولار. اخترق مؤشر DXY منطقة المقاومة عند 99.54 وأغلق الأسبوع عند 100.07، أقوى مستوى له منذ مطلع أبريل. كسر زوج EUR/USD أرضية الدعم عند 1.16/1.1575 ليستقر عند 1.152. وقفز زوج USD/JPY فوق حاجز 160، ويتداول حالياً قرب 160.3، أي في منطقة يعتبرها كثيرون مجالاً للتدخل. والسؤال المطروح: ما مدى حكمة أن تحرق السلطات اليابانية احتياطياتها لمواجهة ما هو في جوهره قوة دولار عريضة؟

افتتحت آسيا غارقة في الحمرة. وإلى جانب بيع يوم الجمعة، أجّجت ضربات متبادلة جديدة بين إيران وإسرائيل المشاعر، فهوى مؤشر كوسبي بنسبة مذهلة بلغت 7.7%، وأضافت 3 إلى 4 نقاط أساس عبر منحنى العائد الأمريكي.

ما وراء العناوين

قصتان أكثر هدوءاً تستحقان الانتباه. في المملكة المتحدة، تراجعت التعيينات الدائمة بأسرع وتيرة منذ يوليو الماضي بحسب مسح التوظيف لشهر مايو. عزت الشركات ذلك إلى ضعف الثقة وارتفاع التكاليف، متجهة نحو التوظيف المرن، وهو ما دفع فواتير العمالة المؤقتة إلى أقوى ارتفاع لها منذ أكثر من ثلاث سنوات. فيض من المرشحين المتاحين خفّف نمو الأجور، إذ ارتفعت الرواتب الابتدائية وأجور العمالة المؤقتة بشكل طفيف فقط، أبطأ من أبريل وأدنى بكثير من المعدلات التاريخية.

على صعيد الطاقة، اتفق سبعة أعضاء من تحالف OPEC+ على زيادة شهرية متواضعة أخرى بمقدار 188 ألف برميل. الخطوة رمزية إلى حد كبير، إذ يصعب على البراميل مغادرة المنطقة مع إغلاق مضيق هرمز فعلياً. يتداول خام Brent الآن قرب 97.3 دولار، صعوداً من إغلاق الجمعة عند 93 دولاراً، بدافع الصراع لا حسابات العرض. في غضون ذلك، خفضت السعودية سعر خام العربي الخفيف للشهر الثاني على التوالي، فبات المشترون الآسيويون يدفعون 6 دولارات أقل، ما قلّص العلاوة إلى 9.50 دولار، وهي لا تزال قرب أعلى مستوياتها منذ عقود.

ما تراقبه الأموال الذكية

الإطار العام مع دخول الأسبوع واضح: عوائد أعلى، ودولار أكثر صلابة، وأسهم في موقع دفاعي. لا حافز يُذكر لمقاومة اتجاهات بهذه الحداثة. على المتداولين إبقاء أربعة محفزات على الرادار.

• أولاً: مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي يوم الأربعاء؛ رقم رئيسي عند 4% أو أعلى ونواة تقترب من 3% سيرسّخان رهانات الرفع ويرجّحان امتداد مكاسب الدولار.
• ثانياً: قرار ECB، حيث يُتوقع رفع بمقدار 25 نقطة أساس على نطاق واسع، ما يجعل توجيهات لاغارد بشأن خطوة محتملة متتالية في يوليو هي المحرك الحقيقي لأزواج اليورو.
• ثالثاً: مزادات إعادة تمويل سندات الخزانة الأمريكية لآجال 3 و10 و30 عاماً، وهي قراءة حية لشهية المستثمرين عند هذه المستويات من العوائد.
• رابعاً: نقطة الاشتعال بين إيران وإسرائيل، التي تبقي علاوة مخاطرة تحت Brent ودعماً تحت الدولار والذهب.

  راقب دعم EUR/USD المكسور عند 1.1575 بوصفه مقاومة، وزوج USD/JPY قرب مخاطر التدخل، وما إذا كان ضعف الأسهم سينتقل من أسماء الذكاء الاصطناعي إلى عموم السوق.