ارتفاع أسعار النفط يهدد أرباح شركات تعدين الذهب المكشوف

تحديات تواجه شركات تعدين الذهب مع ارتفاع أسعار النفط

تواجه شركات تعدين الذهب التي تعتمد على المناجم المكشوفة تحديات متزايدة نتيجة لارتفاع أسعار النفط، إذ يمثل وقود الديزل عنصرًا أساسيًا لتشغيل المعدات الثقيلة وتوليد الكهرباء في هذه المناجم. ويزداد تأثير هذه التحديات في ظل التوترات الجيوسياسية المستمرة في منطقة الشرق الأوسط.

يشير خبراء الصناعة إلى أن السؤال لم يعد يتعلق بـ "إذا" سترتفع التكاليف، بل "متى" سيحدث ذلك. الشركات التي تعتمد بشكل كبير على إنتاج الذهب من المناجم المكشوفة ستكون أكثر حساسية لارتفاع أسعار النفط مقارنة بتلك التي تركز على التعدين تحت الأرض. بعد أن كانت تكاليف الطاقة تشكل عاملًا مساعدًا لشركات التعدين، تحولت الآن إلى تحدٍ كبير.

وقد دفعت التوترات المتصاعدة، بما في ذلك القيود المحتملة على الشحن عبر مضيق هرمز، المستثمرين إلى إعادة تقييم توقعات التكاليف لشركات تعدين الذهب. تمثل الطاقة مدخلًا حاسمًا لقطاع التعدين، وأي اضطراب مطول في أسواق النفط سيرفع تكاليف التشغيل بشكل عام.

الشركات الأكثر عرضة للمخاطر

تتعرض العديد من شركات إنتاج الذهب في أمريكا الشمالية بشكل كبير للتعدين المكشوف. وتتصدر G Mining Ventures (TSX: GMIN) القائمة، حيث يأتي 100% من إنتاجها من عملية Tocantinzinho في البرازيل. وتليها Endeavour Mining (LSE, TSX: EDV) بنسبة تقارب 85%، ثم B2Gold (TSX: BTO; NYSE-A: BTG) بنسبة تتراوح بين 78% و 83%، و OceanaGold (TSX: OGC) بحوالي 71%. وتشمل شركات تعدين الذهب الرئيسية الأخرى التي تحصل على أكثر من نصف إنتاجها من العمليات المكشوفة Barrick Gold (TSX: ABX; NYSE: GOLD)، بنسبة تتراوح بين 52% و 66%، و Kinross Gold (TSX: K; NYSE: KGC)، بحوالي 55%.

قد تشهد شركات التعدين التي لديها برامج تحوط للديزل أو هياكل تسعير منظمة بعض العزل قصير الأجل من هذه الضغوط. ومع ذلك، كلما طال أمد التوترات الجيوسياسية، زاد احتمال تأثير ارتفاع تكاليف الوقود والمواد الاستهلاكية على نتائج التشغيل. بدأت أسهم الذهب عام 2024 بزخم كبير، مدفوعة بارتفاع أسعار السبائك. وارتفع مؤشر S&P/TSX Global Gold Index بالفعل بنحو 14% هذا العام، مما يعكس النفوذ الذي يتمتع به عمال المناجم لارتفاع أسعار الذهب.

نظرة على تأثير ارتفاع التكاليف على المستثمرين في الذهب

يركز المستثمرون الآن بشكل مكثف على تكاليف المدخلات على المدى القريب مع اشتداد المخاطر الجيوسياسية. تمثل الطاقة حوالي 12% من هيكل التكلفة لمتوسط شركة تعدين الذهب. وهذا بالمقارنة مع 46% للعمالة والمتعاقدين و 33% للمواد والمواد الاستهلاكية. يمكن أن تؤدي زيادة أسعار النفط بنسبة 10% إلى زيادة تكاليف الاستدامة الشاملة بحوالي 10 دولارات للأوقية في المتوسط، على الرغم من أن التأثير الدقيق يختلف بناءً على مزيج الأصول واستراتيجيات التحوط.

بالإضافة إلى الطاقة، هناك خطر حدوث تضخم من الدرجة الثانية في المواد الاستهلاكية للتعدين إذا استمرت اضطرابات الإمدادات. يعتمد منتجو الذهب على مدخلات متخصصة مثل سيانيد الصوديوم والمتفجرات ووسائط الطحن والصلب وعوامل التعويم والإطارات. في حين أن العديد من شركات التعدين قد جمعت مخزونات كبيرة في أعقاب مشكلات سلسلة التوريد في حقبة الوباء، فإن هذه الاحتياطيات ستستنفد في النهاية، مما يعرض الشركات لارتفاع تكاليف الاستبدال.

ما الذي يراقبه المستثمرون؟

يقدم هذا الوضع مخاطر وفرصًا للمستثمرين على حد سواء. والاستنتاج الرئيسي هو أن أداء الأسهم داخل قطاع الذهب من المرجح أن يصبح أكثر تباينًا. وستملي العوامل الخاصة بالشركة مثل نوع المنجم وهيكل التكلفة والتعرض للطاقة ومواقف التحوط النتائج بشكل متزايد. ضع في اعتبارك هذه العوامل عند تقييم أسهم تعدين الذهب:

• استراتيجيات التحوط: ما مدى فعالية تحوط الشركة ضد ارتفاع تكاليف الوقود؟
• نسبة المناجم المكشوفة مقابل المناجم تحت الأرض: ما هي النسبة المئوية لإنتاجها التي تأتي من المناجم المكشوفة؟
• التعرض الجغرافي: هل تقع عملياتها في مناطق ذات إمدادات طاقة مستقرة؟

  في حين أن ارتفاع أسعار الذهب يمكن أن يخفف من ضغوط التكلفة على بعض المنتجين، فقد يرى آخرون هوامشهم تتآكل. يجب على المستثمرين مراقبة الشركات التي لديها تعرض كبير للمناجم المكشوفة وتحوط محدود عن كثب. وقد يفيد هذا الوضع أيضًا شركات بث الذهب والإتاوات، والتي تتعرض بشكل أقل بشكل مباشر لتضخم تكاليف التشغيل. تشمل الأصول التي يجب مراقبتها عن كثب: خام تكساس الوسيط، و خام برنت، و مؤشر S&P/TSX Global Gold Index، وأسهم تعدين الذهب الفردية مثل Barrick Gold و Newmont و Agnico Eagle Mines.