هل اقتراب أسعار النفط من 100 دولار هو مجرد البداية؟

تدفقات النفط العالمية تحت الحصار

تشهد أسواق الطاقة صدمة كبيرة هذا الأسبوع، حيث أدت الحصارات المزدوجة في اثنتين من أهم نقاط الاختناق البحرية في العالم، مضيق هرمز وباب المندب، إلى ارتفاع أسعار النفط الخام بشكل حاد. وقد شهد كل من مؤشري ICE Brent و WTI مكاسب بلغت 10 دولارات للبرميل خلال الأيام السبعة الماضية، مما يعكس تشديدًا ملموسًا في إمدادات النفط العالمية. وبينما يظل إعادة توجيه السفن حول أفريقيا عبر قناة السويس خيارًا تقنيًا لمضيق باب المندب، فإن الحجم الهائل للنفط الذي يمر عبر مضيق هرمز يجعل تعطيله احتمالًا أكثر إثارة للقلق للمشاركين في السوق. على الرغم من أي تصريحات علنية، فإن الواقع لدى مصافي التكرير المتعطشة للنفط في جميع أنحاء العالم يشير إلى عودة سريعة للأسعار فوق عتبة 100 دولار للبرميل.

ومما يزيد من التعقيد، يبدو أن تحالف أوبك+ يستعد لعكس تخفيضات الإنتاج الطوعية بالكامل. ففي اجتماعهم القادم في 2 أغسطس، من المتوقع على نطاق واسع أن توافق المجموعة على زيادة أهداف إنتاج سبتمبر بمقدار 188,000 برميل إضافي يوميًا. يشير هذا التحرك إلى نية قوية للتراجع عن تخفيضات 2023 الطوعية، التي بلغت مجتمعة 1.65 مليون برميل يوميًا، حتى مع تصاعد المخاطر الجيوسياسية في البحر الأحمر والتوترات التي تشمل إيران.

قراءة التحليل

تصاعد التهديدات وتغير طرق التجارة

كثفت حركة الحوثيين في اليمن حملتها، معلنة مسؤوليتها عن ضربات صاروخية ألحقت أضرارًا بسفينتين سعوديتين، ناقلتي النفط Encelia و Layla، في البحر الأحمر. تمثل هذه الهجمات تهديدًا متزايدًا لعمليات تصدير النفط الخام الحيوية لشركة أرامكو السعودية. تدفع المخاطر المتصاعدة مالكي السفن بشكل متزايد إلى تفضيل مسارات التفافية طويلة حول رأس الرجاء الصالح، مما يزيد بشكل كبير من أوقات العبور والنفقات التشغيلية. ومن المثير للاهتمام، أن ناقلات صينية، Xin Long Yang و Cosnew Lake، تحمل نفطًا سعوديًا، قد اجتازت مضيق باب المندب على الرغم من الإجراءات الحوثية الأخيرة. يوحي هذا العبور الجريء باستعداد بكين لإبرام تسويات وسط المخاطر المتزايدة في المنطقة، وهو ما يتناقض بشكل صارخ مع حذر الصناعة الأوسع.

وبعيدًا عن النفط الخام، تتأثر المعادن الصناعية أيضًا. فقد ارتفعت أسعار النحاس إلى أعلى مستوى في شهر عند 13,835 دولار للطن. يدعم هذا الارتفاع انخفاض مستويات المخزون والطلب القوي القادم من الصين. كما توفر الآمال المتلاشية في تجديد وقف إطلاق النار مع إيران واحتمال إعادة فرض التعريفات الأمريكية عوامل دعم إضافية لقطاع المعادن الصناعية.

في مجال الغاز الطبيعي، عززت إسبانيا والجزائر شراكتهما في مجال الطاقة، واتفقتا على زيادة كبيرة في إمدادات الغاز. يهدف هذا الاتفاق إلى زيادة التدفقات عبر خط أنابيب Medgaz إلى 12 مليار متر مكعب سنويًا وتوسيع تسليمات الغاز الطبيعي المسال. يعزز هذا التطور أمن الطاقة الإسباني في ظل النزاعات التجارية الأمريكية وارتفاع أسعار الغاز الطبيعي المسال عالميًا. في غضون ذلك، يُذكر أن الرئيس السابق ترامب يعيد إحياء مبادرات التعريفات الجمركية الواسعة، مشيرًا إلى مخاوف بشأن إنفاذ العمل القسري. هذه التعريفات المقترحة، التي تتراوح بين 10% و 12.5% على الواردات من حوالي 60 شريكًا تجاريًا بما في ذلك الاتحاد الأوروبي، ستحل محل الإطار العالمي السابق للتعريفات. الجدير بالذكر أن النفط والغاز والأسمدة يُتوقع أن تُعفى من هذه الإجراءات الجديدة.

تستكشف بنما نهجًا تقوده الدولة لإعادة فتح منجم النحاس Cobre Panama المحتمل. هذه العملية الهامة، المسؤولة عن حوالي 1.5% من إنتاج النحاس العالمي، قد تشهد تشكيل شركة تعدين مملوكة للدولة، وربما تقدم للمالك السابق، First Quantum، حصة تشغيلية. توصلت الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي إلى اتفاق سياسي بشأن حزمة العقوبات الحادية والعشرين ضد روسيا. ويشمل ذلك تمديدًا لمدة 12 شهرًا لسقف الأسعار الحالي على النفط الروسي. ومع ذلك، يسمح تنازل معين بإعفاء مخفف للطاقة المتجددة، مما يسمح بشحن الغاز الطبيعي المسال الروسي إلى دول ثالثة في ظل ظروف معينة.

تتردد شائعات بأن شركة التداول القوية Glencore تستعد لسحب حوالي 30,000 طن متري من الرصاص من مستودعات بورصة المعادن بلندن. قد يؤدي هذا التحرك إلى استقرار أسعار الرصاص، حيث وصلت مخزونات المستودعات إلى مستويات قياسية. شهد عقد الرصاص لثلاثة أشهر قفزة إلى 1,900 دولار للطن.

تم توقيع اتفاقية تعاون نووي مدني بين الولايات المتحدة والمملكة العربية السعودية. يمهد هذا الاتفاق الطريق لمشاركة الشركات الأمريكية في برنامج الطاقة النووية المزدهر في المملكة، مما يدعم طموحات الرياض لتنويع مصادر طاقتها وتقليل اعتمادها على النفط الخام لتوليد الطاقة.

مددت قطر للطاقة إعلانات القوة القاهرة المتعلقة بتسليمات الغاز الطبيعي المسال للعملاء الآسيويين. ستواصل الشركة تأجير ناقلات الغاز الطبيعي المسال حتى أكتوبر، مما يغذي المخاوف من استمرار اضطرابات الإمداد من مرافق التصدير الخاصة بها إلى ما بعد الربع الثالث من عام 2026.

تواجه البنية التحتية للطاقة في أوروبا تحديًا حاسمًا حيث من المتوقع أن تصل مستويات المياه في نهر الراين إلى مستويات قياسية منخفضة في أوائل أغسطس، ومن المحتمل أن تنخفض إلى 30 سنتيمترًا فقط. يهدد هذا الجفاف الشديد بوقف حركة الملاحة النهرية، مما يعطل التسليمات الأساسية للوقود والمواد الكيميائية عبر وسط أوروبا ويجبر التجار على البحث العاجل عن طرق نقل بديلة. شددت الولايات المتحدة نظام عقوباتها على قطاع الطاقة في كوبا، مستهدفة ثلاث كيانات متورطة في أنشطة متعلقة بالطاقة. وتشمل هذه شعبة أبحاث البترول لشركة النفط الحكومية CUPET وشركتين تعملان في استيراد الغاز، مما يزيد الضغط على سلسلة إمدادات الوقود في الجزيرة. تقترب شركة الطاقة الفرنسية العملاقة TotalEnergies من التخارج من مشروع Arctic LNG 2 الروسي. تخطط الشركة لنقل حصتها البالغة 10% إلى شركة تابعة لـ Novatek في المدى القصير، مما يمثل انسحابًا إضافيًا من المشروع الخاضع للعقوبات، على الرغم من استمرار شحنات الغاز الطبيعي المسال إلى الأسواق الآسيوية. انتقلت باكستان إلى نظام تعديلات يومية لأسعار الوقود. سيتم تحديد هذه التعديلات بناءً على المعايير الدولية وأسعار صرف العملات، بهدف مزامنة تكاليف الوقود المحلية مع ديناميكيات السوق العالمية. يأتي هذا التحول بعد إنفاق حكومي كبير على دعم الوقود، بلغ ما يقرب من 0.5 مليار دولار في عام 2026 حتى الآن.

تأثيرات السوق الممتدة

تؤدي المخاطر الجيوسياسية المتزايدة المحيطة بطرق عبور النفط البحرية الرئيسية إلى خلق ضغط تصاعدي كبير على أسعار النفط الخام. إن الاضطرابات المزدوجة في مضيق هرمز وباب المندب لا تخلق مجرد قلق مؤقت بشأن الإمدادات؛ بل إنها تغير بشكل أساسي هيكل تكلفة نقل النفط العالمي. هذا الوضع له آثار مباشرة على أسواق الطاقة ويمتد تأثيره إلى السلع الأخرى وأزواج العملات.

التأثير الأكثر فورية هو على أسعار النفط الخام القياسية مثل Brent و WTI، التي شهدت بالفعل مكاسب كبيرة. يراقب المتداولون الآن عن كثب أي علامات على مزيد من التصعيد أو التهدئة في الشرق الأوسط. التأثير المتتالي هو زيادة المخاطر المضمنة في عقود النفط الآجلة، مما قد يدفع الأسعار نحو مستوى 100 دولار المذكور كثيرًا وأبعد من ذلك إذا ظلت خطوط الإمداد معطلة بشدة.

هذا الارتفاع في أسعار النفط يؤثر حتمًا على توقعات التضخم وسياسات البنوك المركزية. يمكن أن تؤدي تكاليف الطاقة المرتفعة إلى تغذية ضغوط تضخمية أوسع، مما قد يعقد قرارات السياسة النقدية للمؤسسات مثل الاحتياطي الفيدرالي أو البنك المركزي الأوروبي. وبالتالي، قد تشهد العملات الحساسة لأسعار السلع واتجاهات التضخم، مثل الدولار الكندي (CAD)، تقلبات متزايدة. قد يشهد مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) أيضًا تقلبات اعتمادًا على شهية المخاطرة العالمية وفروق أسعار الفائدة.

علاوة على ذلك، فإن زيادة تكاليف الشحن وأوقات العبور الأطول المرتبطة بإعادة توجيه ناقلات النفط حول أفريقيا ستؤثر على أسعار المنتجات المكررة وقد تؤثر على المعادن الصناعية. النحاس، على سبيل المثال، استفاد بالفعل من المخزونات الصينية المحدودة والطلب القوي، ولكن التكاليف المستمرة للطاقة المرتفعة يمكن أن تؤثر في النهاية على النشاط الصناعي والطلب على المعادن إذا ساهمت في تباطؤ اقتصادي أوسع. سيراقب السوق ما إذا كان ضغط الإمدادات الحالي هو مجرد شذوذ قصير الأجل أم مقدمة لفترة أطول من تكاليف الطاقة المرتفعة.