صدمة مضيق هرمز لم تنتهِ بعد: توترات سلاسل الإمداد عالمياً عند ذروتها منذ الجائحة

اضطراب مستمر في مضيق هرمز وتأثيراته العالمية

شهدت حركة الملاحة عبر مضيق هرمز الحيوي اضطراباً كبيراً ومستمراً صباح الاثنين، وذلك على الرغم من التقارير التي تشير إلى اقتراب إيران وسلطنة عُمان من التوصل إلى اتفاق يهدف إلى تخفيف التوترات وإعادة فتح الممر المائي الاستراتيجي. وقد استجابت الأسواق المالية لهذه الأنباء، حيث تداولت عقود خام Brent الآجلة بالقرب من مستوى 85 دولاراً للبرميل، مما يعكس اعتقاداً متزايداً لدى المستثمرين بإمكانية التوصل إلى حل وشيك للوضع المتأزم.

ومع ذلك، فإن التداعيات الأوسع نطاقاً على اللوجستيات العالمية لم تُحسم بعد. وتُظهر بيانات الصناعة أن الضغوط الإجمالية على سلاسل الإمداد العالمية تقترب حالياً من ذروتها منذ الموجات الأولى لجائحة كوفيد-19. وحتى في ظل السيناريو الأكثر تفاؤلاً، والذي يتضمن استئناف حركة المرور بالكامل، فإن العودة الكاملة إلى الوضع الطبيعي لسلاسل الإمداد العالمية قد تستغرق أشهراً.

قراءة التحليل

تحليل معمق لضغوط سلاسل الإمداد

يسلط تحليل حديث صادر عن بنك UBS الضوء على الضغط المستمر الذي تعاني منه شبكات الشحن العالمية. فقد أظهر مؤشر ضغط سلاسل الإمداد العالمي الخاص بالبنك، والذي يتكون من 23 عنصراً، انخفاضاً طفيفاً في شهر يوليو مقارنة بذروته خلال فترة الجائحة. ومع ذلك، لا تزال الاضطرابات المرتبطة بشكل خاص بمضيق هرمز تمارس ضغطاً كبيراً. ويظل المتوسط لقراءة مؤشر UBS، وهو مؤشر رئيسي لصحة سلاسل الإمداد، أعلى بمقدار 0.9 انحراف معياري عن خط الأساس قبل الصراع. وتشير هذه القيمة إلى انحراف كبير عن ظروف التشغيل الطبيعية.

وبالمتوسط، لا يزال المؤشر أعلى بمقدار 1.35 انحراف معياري مقارنة بمستويات ما قبل شهر فبراير، مما يؤكد الطبيعة المتجذرة للاضطرابات الحالية. وقد أشار بيير لافوركاد، كبير الاقتصاديين الدوليين في UBS، إلى الارتياح الهامشي الذي شوهد في يوليو مقارنة بذروة يونيو. وذكر لافوركاد: "يبلغ متوسط 23 سلسلة مكونة الآن 1.26 انحراف معياري، وهو أعلى بـ 0.9 انحراف معياري عن مستواه قبل الصراع الإيراني، ولكنه أقل بـ 0.4 وحدة عن قراءة يونيو." وأضاف: "بالمتوسط، يرتفع المؤشر بمقدار 1.35 انحراف معياري مقارنة بفبراير، ولكنه ينخفض بمقدار 0.3 انحراف معياري مقارنة بيونيو، والذي يبدو أنه كان أعلى مستوى على الإطلاق."

في حين أن الأسواق المالية قد استجابت بشكل إيجابي لاحتمال حدوث انفراج دبلوماسي، كما يتضح من انخفاض أسعار خام Brent بحوالي 20 دولاراً للبرميل من ذروتها في 23 يوليو، فإن الآليات الأساسية لسلاسل الإمداد تشير إلى انتعاش أطول أمداً. وحذر لافوركاد من أن "الضغوط في سلاسل الإمداد من المرجح أن تستمر لفترة أطول بكثير من أي اتفاق يتم تنفيذه".

تفاوت الضغوط وتوقعات السوق

يزداد تعقيد الوضع تعقيداً بسبب التباعد المتزايد عبر مكونات المؤشر. فقد استعادت التدفقات البحرية للنفط والغاز، وهي المقياس الأكثر مباشرة لتأثير عنق الزجاجة في مضيق هرمز، جزءاً فقط من الانخفاض الذي شهدته منذ إغلاق المضيق. وتُظهر البيانات أن هذه التدفقات قد تراجعت بما يقرب من نصف انخفاضها السابق. وعلى النقيض من ذلك، ظل الحجم العالمي لشحنات البضائع الأخرى مستقراً نسبياً. وقد شهدت أوقات التسليم تحسناً في آسيا خارج الصين، ولكنها تفاقمت في الوقت نفسه في الولايات المتحدة. وكان التخفيف الأكثر أهمية للضغوط في يوليو نابعاً من انخفاض تكاليف الشحن الجوي. ومع ذلك، شهدت نفقات الشحن البحري زيادة عبر جميع وكالات الإبلاغ الرئيسية، بما في ذلك Baltic وHarper Petersen وDrewry وFreightos.

كلما طالت مدة استمرار الاضطرابات عبر هذا الممر المائي الحرج، زادت حدة التأثيرات المتتالية على الاقتصاد العالمي. وتشمل هذه التأثيرات تصاعد تكاليف الطاقة والشحن، واستنزاف المخزونات الحالية، وتمديد جداول التسليم، واحتمال تجدد الضغوط التضخمية. وكل هذه مخاوف مستمرة يراقبها المشاركون في السوق عن كثب.

رؤى للمتداولين والمستثمرين

تقدم الحالة الراهنة المحيطة بمضيق هرمز صورة دقيقة للمتداولين والمستثمرين. فبينما قد يتراجع خطر التصعيد الفوري للصراع، فإن التداعيات الاقتصادية الناجمة عن الاضطراب أثبتت عنادها ومثابرتها. ويشير التباين في مقاييس سلاسل الإمداد، حيث يُظهر بعض المجالات ارتياحاً بينما تتفاقم مجالات أخرى، إلى انتعاش مجزأ ومعرض لصدمات إضافية. ويؤثر هذا السيناريو بشكل مباشر على عدة أسواق رئيسية.

سيواصل متداولو الطاقة مراقبة أسعار النفط الخام (Brent وWTI) عن كثب، حيث يمكن لأي تصعيد متجدد أو اضطراب مطول أن يؤدي إلى ارتفاع آخر في الأسعار. وقد يشهد مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) أيضاً تقلبات، متأثراً بتحولات معنويات المخاطرة والتأثيرات المحتملة على تدفقات التجارة العالمية. علاوة على ذلك، يمكن أن تضع قضايا سلاسل الإمداد المستمرة ضغوطاً على أسواق الأسهم العالمية، لا سيما القطاعات التي تعتمد على الخدمات اللوجستية الفعالة والصناعات كثيفة الاستهلاك للطاقة. يجب على المستثمرين مراقبة مؤشرات الشحن وأسعار السلع الأساسية كمؤشرات مبكرة لتطبيع الضغوط.

تشمل المخاطر الرئيسية احتمال أن يكون الاتفاق المعلن بين إيران وعُمان غير كافٍ لاستعادة حركة المرور بالكامل، أو ظهور بؤر توتر جيوسياسية جديدة. وعلى العكس من ذلك، فإن التوصل إلى حل سريع وشامل يمكن أن يطلق العنان للطلب المكبوت ويؤدي إلى انتعاش اقتصادي أقوى. وما تدققه مكاتب المؤسسات المالية هو التأثير المتأخر لهذه الاضطرابات على توقعات التضخم وسياسات البنوك المركزية. قد يركز المتداولون الأفراد على تحركات الأسعار الرئيسية، لكن اللاعبين المتطورين يحللون مدة تأخيرات الشحن وتأثيرها على مستويات المخزون عبر مختلف الصناعات.