هل نفدت قدرة المستهلك الأمريكي على الإنفاق؟ وبيانات أستراليا تثير تساؤلات حول التضخم

التضخم الأسترالي: تباطؤ أم استقرار؟

كشفت أحدث بيانات أسعار المستهلك في أستراليا عن تباطؤ مفاجئ في شهر مايو. فقد سجل مؤشر التضخم الرئيسي انخفاضًا بنسبة 0.7% خلال الشهر، مما قلل المعدل السنوي من 4.2% إلى 4.0%. كان السبب الرئيسي لهذا الانخفاض هو تراجع أسعار وقود السيارات بنسبة 11.9%. ومع ذلك، عند النظر إلى ما وراء الرقم الإجمالي، خاصة مقارنة بالتوقعات، كانت التكلفة غير المتوقعة لتكاليف السفر والإقامة خلال العطلات هي التي لعبت دورًا مهمًا في صورة التضخم الشهرية. وعند التعمق أكثر، فإن اتجاه التضخم الأساسي، كما تم قياسه من خلال متوسط ​​التضخم المقطوع، قد شهد بالفعل ارتفاعًا، حيث صعد هذا المقياس من 3.4% سنويًا إلى 3.6%.

واصلت تكاليف الإسكان، وهي محرك مستمر للتضخم، تقديم مفاجآت إيجابية. سجلت الإيجارات زيادات أعلى من المتوقع، وشهدت تكلفة المساكن الجديدة أكبر قفزة شهرية لها منذ أواخر عام 2022. وهذا يمثل تناقضًا مثيرًا للاهتمام مع العلامات الناشئة لضعف الطلب داخل سوق العقارات، مما يشير إلى انكماش محتمل في هوامش ربح شركات بناء المنازل. وتشير البيانات أيضًا إلى أن الشركات تواجه صعوبة في تمرير التكاليف المتزايدة إلى المستهلكين. في حين أن بعض تمرير التكاليف واضح، إلا أن أنماط الإنفاق الاستهلاكي الضعيفة خلال منتصف العام وما بعده قد تحد من قدرة الشركات على استرداد نفقاتها بالكامل. كما أن الانعكاس الحاد الأخير في أسعار الطاقة خلال شهر يونيو قد يدفع الشركات إلى اعتبار ضغوط الهامش الحالية قضية مؤقتة.

سوق العمل الأمريكي والنفط العالمي: صورة مختلطة

بعد الانخفاض المتوقع في أبريل الذي عُزي إلى عوامل العطلات الموسمية، انتعشت أرقام التوظيف الأسترالية بقوة في مايو. وشهد خلق فرص العمل زيادة قدرها 40,300 وظيفة، وانخفض معدل البطالة إلى 4.4%. ومع ذلك، تم تخفيف قراءة مايو الإيجابية هذه من خلال المراجعات الهبوطية لأرقام أبريل، مما أدى فعليًا إلى توقف نمو التوظيف للربع الثاني حتى الآن بعد ربع أول قوي. عند النظر إلى أفق زمني أطول، يبدو اتجاه معدل البطالة في الارتفاع التدريجي. وهذا يتماشى مع التوقعات التي تشير إلى فترة مستمرة من ضعف سوق العمل. يشكل هذا الارتفاع التدريجي في البطالة، إلى جانب تضخم الإسكان المستمر، صورة معقدة لاحتمالات رفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الأسترالي.

على الساحة الدولية، هيمن تطور كبير على الأسواق: تفعيل مذكرة تفاهم بين الولايات المتحدة وإيران. ووفقًا للتقارير، أدى هذا الاتفاق إلى إعادة فتح سريعة لمضيق هرمز، مما سهل مرور ما يقرب من 20 مليون برميل من النفط كانت محتجزة. ونتيجة لذلك، شهدت أسعار النفط العالمية اتجاهًا هبوطيًا، حيث انخفضت المعايير القياسية إلى حوالي 72 دولارًا للبرميل في منتصف الأسبوع، وهي مستويات لم نشهدها منذ ما قبل الصراع في فبراير. لكن فترة الهدوء هذه لم تدم طويلاً. فقد أدى هجوم على سفينة تجارية قبالة سواحل عمان في وقت متأخر من الأسبوع إلى تجدد المخاوف، مما دفع أسعار النفط إلى الارتفاع مرة أخرى فوق 75 دولارًا للبرميل. من المتوقع أن تستمر المفاوضات المعقدة المحيطة بالبرنامج النووي الإيراني والإدارة طويلة الأجل لمضيق هرمز، مع بدء المناقشات الأولية في نهاية الأسبوع في سويسرا، لأسابيع، إن لم يكن أشهر. هذه المناقشات المستمرة ونقاط الخلاف المحتملة تعني أن المخاطر التي تهدد إمدادات الطاقة العالمية واستقرار الأسعار ستستمر على الأرجح.

المستهلك الأمريكي: علامات متباينة

عبر الأطلسي، قدمت البيانات الاقتصادية الأمريكية نظرة متباينة. تجاوز الدخل الشخصي في مايو التوقعات، ونما بنسبة 0.7% بعد قراءة مسطحة في أبريل. ومع ذلك، كان نمو التعويضات أكثر فتورًا عند 0.4%، بما يتماشى مع متوسط ​​العام. تسارع الإنفاق الشخصي أيضًا، مرتفعًا بنسبة 0.7%، على الرغم من أن جزءًا كبيرًا من هذه الزيادة يُعزى إلى زيادات الأسعار، حيث ارتفع الإنفاق الحقيقي بنسبة أكثر تواضعًا بلغت 0.3% بعد قراءة مسطحة في أبريل. وكانت أرقام التضخم لشهر مايو أضعف قليلاً من المتوقع. ارتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) الإجمالي بنسبة 0.4%، بينما تطابق المكون الأساسي التوقعات عند 0.3%. تشير هذه الأرقام إلى أن الربع الثاني قد يثبت أنه فترة أخرى من النمو الفاتر للمستهلك الأمريكي.

يزيد من تعقيد هذا الرأي، أن التقدير الثالث لناتج الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول كشف عن مراجعة هبوطية لنمو الاستهلاك الربع سنوي، والذي يقف الآن عند 0.5% سنويًا فقط. في حين أن الترقيات في استثمارات الأعمال وتقليل نمو الواردات ساعدت في تعزيز رقم الناتج المحلي الإجمالي الإجمالي، فإن ضعف الاستهلاك، الذي يشكل أكثر من 70% من الاقتصاد الأمريكي، يحمل آثارًا كبيرة على زخم الاقتصاد الكلي.

قراءة ما بين السطور للمستثمرين

إن التقاء تباطؤ التضخم في أستراليا، وضغوط الأسعار الأساسية المستمرة، والتقلبات المتجددة في أسواق الطاقة العالمية، إلى جانب ضعف المستهلك الأمريكي، يقدم مشهدًا معقدًا للبنوك المركزية والمستثمرين. تبرز البيانات الأسترالية، على الرغم من إظهار انخفاض في الرقم الإجمالي، مدى عناد التضخم الأساسي، لا سيما في قطاع الإسكان. هذا يشير إلى أن بنك الاحتياطي الأسترالي قد يحتاج إلى الحفاظ على موقف صبور، والموازنة بين الحاجة إلى كبح التضخم وخطر التشديد المفرط في اقتصاد يتباطأ. على الصعيد العالمي، تقدم التطورات المحيطة بإيران وأسعار النفط طبقة من عدم اليقين. في حين أن الانخفاض الأولي في الأسعار كان كبيرًا، فإن احتمال حدوث اضطرابات أخرى يعني أن تكاليف الطاقة تظل متغيرًا رئيسيًا لتوقعات التضخم في جميع أنحاء العالم. تشير بيانات المستهلك الأمريكي، التي تشير إلى تباطؤ الإنفاق الحقيقي، إلى أن الضغوط التضخمية قد تتلاشى تدريجيًا، مما قد يدعم موقف الاحتياطي الفيدرالي الحالي المتمثل في إبقاء أسعار الفائدة ثابتة.

ومع ذلك، فإن التفاؤل المستمر في السوق، الذي قد يكون مدفوعًا بتطورات الذكاء الاصطناعي، والابتعاد الحالي للبيت الأبيض عن مناقشات السياسة النقدية، يمكن أن يدفع الأسواق إلى الاستمرار في تسعير سيناريوهات تشديد إضافية، مما يخلق فجوة مع الواقع الاقتصادي الأساسي. بالنسبة للمتداولين، تتطلب هذه البيئة توخي الحذر. قد يواجه الدولار الأسترالي (AUD) رياحًا معاكسة إذا أشار بنك الاحتياطي الأسترالي إلى توقف طويل دون اتجاه واضح لانخفاض التضخم. وستظل أسعار النفط العالمية (Brent, WTI) حساسة للغاية للعناوين الجيوسياسية المتعلقة بالشرق الأوسط. في الولايات المتحدة، سيتم التركيز على ما إذا كان اتجاه المستهلك المتراجع سيؤثر على أرباح الشركات، مما قد يضغط على أسواق الأسهم (S&P 500) على الرغم من حماس الذكاء الاصطناعي. تشمل المستويات الرئيسية التي يجب مراقبتها علامة التضخم السنوية البالغة 4.0% في أستراليا ومستوى 75 دولارًا للبرميل للنفط، حيث يمكن أن تشير الاختراقات إلى مزيد من الزخم في الأسعار.