هل تتجه الصين لإشعال فتيل أزمة نفط عالمية جديدة؟

هدوء نسبي أم عاصفة قادمة في أسواق النفط؟

هل يمكن أن يكون التوقف الحالي في واردات النفط الصينية مجرد هدوء خادع قبل عاصفة؟ لطالما أشيد بالعملاق الآسيوي لأمانه الاستراتيجي في مجال الطاقة، حيث كان يتباهى بمخزون يزيد عن 1 مليار برميل قبل تصاعد الصراع في الشرق الأوسط. وقد وضعت هذه الاحتياطيات الكبيرة الصين كحصن منيع ضد صدمات الإمدادات العالمية. لكن البيانات الأخيرة تشير إلى ابتعاد كبير عن هذه الاستراتيجية، وهو تحرك قد يعيد تشكيل ديناميكيات سوق النفط التي هي بالفعل محفوفة بالمخاطر.

وقد دقت شركة تحليل الصناعة Kpler ناقوس الخطر بشأن هذا الاحتمال، مشيرة إلى انخفاض ملحوظ في مشتريات المصافي الصينية. ويرتبط هذا التباطؤ بشكل مباشر بارتفاع الأسعار الناجم عن التوترات الجيوسياسية التي تشمل الولايات المتحدة وإيران وإسرائيل. وقد قلصت فترة التوقف عن الشراء هذه فعليًا نفوذ الصين على مقاييس تسعير النفط الدولية.

قراءة التحليل

تكشف أرقام Kpler أن واردات النفط الصينية قد انكمشت بشكل أكبر من معدلات تشغيل المصافي، مما يؤكد الاعتماد الواضح على استنزاف الاحتياطيات الحالية لتلبية احتياجات الوقود المحلية والوفاء بالتزامات التصدير. السؤال الحاسم هو ما إذا كان هذا الاستنزاف للمخزون يمكن أن يدعم الطلب الصيني. غالبًا ما تظهر أنماط استهلاك منتجات النفط مرونة ملحوظة، حتى في مواجهة الأسعار المرتفعة. على الرغم من درجة معينة من تدمير الطلب، تظل الصين مستهلكًا متعطشًا للخام. الهدف المرجح لبكين هو منع وصول احتياطياتها النفطية الاستراتيجية إلى مستويات حرجة، وهو سيناريو قد يتطلب عودة سريعة إلى الأسواق العالمية للتجديد.

التنقل في مشهد إمدادات متشدد

تاريخيًا، كانت نسبة كبيرة من الخام المستورد من قبل الصين تأتي من روسيا وإيران. ومع ذلك، فإن هذه المصادر نفسها تخضع لضغوط الأسعار. وقد هدفت الإصدارات الأخيرة للإعفاءات من العقوبات من قبل الولايات المتحدة إلى الحد من الأسعار، لكن تكلفة هذه البراميل ارتفعت على أي حال. يواجه المشترون الصينيون مشهد موردين أكثر تقييدًا مقارنة بنظرائهم الدوليين. ويرجع ذلك جزئيًا إلى تعريفة انتقامية بنسبة 22.5% على الخام الأمريكي والقيود الحالية على مقتنيات النفط الفنزويلي.

ومما يزيد من التعقيد، أن الإعفاء الأمريكي على الخام الروسي يغطي بشكل خاص النفط الذي تم تحميله قبل 17 أبريل، وهي فترة سماح من المقرر أن تنتهي حوالي منتصف يونيو. وتزيد المنافسة الشديدة من الهند على هذه البراميل الروسية الخاضعة للعقوبات من تقييد خيارات المصافي الصينية.

في حين أن المخزونات توفر حاليًا وسادة، إلا أن مدتها غير مؤكدة. وتشير بيانات Kpler إلى أن بعض المصافي المستقلة، التي يشار إليها غالبًا باسم 'الخزانات الشاي' (teapots)، قد لا يكون لديها ما يكفي من الخام إلا حتى أوائل يونيو. وحتى مع الانخفاضات الأخيرة في الأسعار بعد مناقشات وقف إطلاق النار، يظل خام النفط أغلى بكثير من مستويات ما قبل الصراع. وقد تجبر هذه التكلفة المرتفعة على مزيد من التخفيضات في إنتاج المصافي، مما قد يخلق فرصًا للمصافي المملوكة للدولة. ومع ذلك، تواجه هذه الكيانات الأكبر أيضًا مجموعة محدودة من الموردين. القلق الأكبر لبكين هو احتمال الإفراط في استنزاف احتياطياتها النفطية الاستراتيجية.

الصورة الأكبر: توقيت حرج لعودة الصين للسوق

يضع هذا الوضع المسرح لتطور سوقي دراماتيكي محتمل. مع تناقص مخزونات الصين، من المتوقع أن تعود المصافي إلى السوق العالمية. ويمكن أن يتزامن هذا الانتعاش في الطلب مع المرحلة الأكثر حدة لأزمة الشرق الأوسط، والتي أشارت إليها وكالة الطاقة الدولية (IEA) على أنها فترة عالية المخاطر. وقد أشار الأمين العام لوكالة الطاقة الدولية بشكل مشؤوم إلى شهري يوليو أو أغسطس على أنهما "المنطقة الحمراء" لتوافر إمدادات النفط.

ونتيجة لذلك، قد يقوم مشتري النفط الصينيون بزيادة أنشطة الشراء الخاصة بهم في الوقت الذي تكون فيه الإمدادات العالمية في أضعف حالاتها وخيارات الوصول محدودة. هذا التقاطع بين العوامل - المخزونات الصينية المتضائلة، وقاعدة الموردين المقيدة، وزيادة خطر اضطرابات الإمداد في منطقة إنتاج رئيسية - يشير إلى ضغط تصاعدي كبير على أسعار النفط. وقد يواجه مزاج السوق الحالي، الذي يميل إلى الهبوط، انعكاسًا حادًا إذا تحققت هذه الظروف.

تشير التقديرات الأخيرة إلى أن واردات الصين من النفط الخام للشهر الحالي تبلغ حوالي 6.78 مليون برميل يوميًا. ويمثل هذا الرقم أدنى كمية شهرية في ما يقرب من عقد من الزمان، وهو تباين صارخ مع 8.5 مليون برميل يوميًا في أبريل و 10.66 مليون برميل يوميًا كمتوسط لعام 2025. وفي الوقت نفسه، انخفضت معدلات استخدام المصافي بمقدار 154,000 برميل يوميًا عن أبريل، وأكثر من 1.9 مليون برميل يوميًا عن متوسطات عام 2025. ومع ذلك، يظل الاستهلاك المحلي قويًا، مما يشير إلى أن مخزون الاحتياطي الحالي، الذي يقدر أنه زود حوالي مليون برميل يوميًا العام الماضي، سيثبت في النهاية أنه غير كافٍ.