هل وصول بيرنهام إلى داونينج ستريت ينهي تعافي الجنيه الاسترليني؟

يصبح آندي بيرنهام رئيس الوزراء البريطاني العاشر في غضون عشر سنوات. فهل تنجح خطته لإعادة إحياء الاقتصاد البريطاني، أم أن سياساته ستؤدي إلى مزيد من الإنفاق الحكومي؟ أي اضطراب في أسواق السندات الحكومية (gilts) قد يكبح جماح التعافي طويل الأجل للجنيه الاسترليني.

صعود وهبوط سترايفر وتولي بيرنهام السلطة

كان الأمل يحدو الجميع بأن حزب العمال البريطاني، بفوزه بالأغلبية الساحقة البالغة 411 مقعدًا في الانتخابات العامة التي جرت في يونيو 2024، قد وضع حدًا لعدم الاستقرار السياسي الذي شهدته البلاد بعد خروجها من الاتحاد الأوروبي. لكن الأمور لم تسر على هذا النحو، حيث تعرض كير ستارمر لانتقادات شديدة بعد بضعة أشهر فقط من توليه المنصب. على الرغم من أن الجدل المحيط بقيادته لم يكن بنفس الفضيحة التي اتسمت بها فترات أسلافه من حزب المحافظين، ليز تراس وبوريس جونسون، إلا أن ستارمر افتقر إلى الحدس السياسي اللازم للتعافي من الأزمات المتعددة، حتى أصبحت قضية بيتر ماندلسون في وقت سابق من هذا العام القشة التي قصمت ظهر البعير، ولم يعد بإمكان حزبه أن يغفر له هذه الأخطاء.

قراءة التحليل

لكن ما كان الأكثر إثارة للاهتمام خلال سقوط ستارمر هو الوحدة الفورية التي أظهرها حزب العمال البرلماني خلف آندي بيرنهام، الذي كان حتى وقت قريب محافظ مانشستر، ليعلنوه وريثًا شرعيًا لحزب العمال. لطالما كان بيرنهام يطمح للوصول إلى مقر رئاسة الوزراء، وبالنظر إلى السرعة التي عين بها حكومته وعرض بعض سياساته، يمكن القول إنه كان أكثر استعدادًا لتولي الحكومة من ستارمر عندما فاز بالانتخابات قبل عامين. إن عدم استعداد ستارمر للسلطة يفسر على الأرجح افتقاره إلى خطط شاملة لتحقيق وعود برنامجه الانتخابي، مما أدى حتمًا إلى تحولات محرجة متعددة، وتركه عاجزًا عن استعادة السيطرة على حزبه.

قلق الأسواق من الإنفاق والديون

هل يمكن أن يواجه بيرنهام المصير نفسه؟ على الرغم من أنه كان مشغولاً بالتأكيد في تأكيد سلطته من خلال تطهير حلفاء ستارمر من الحكومة والإعلان فورًا عن تخفيض بنسبة 5% في ضريبة القيمة المضافة على فواتير الكهرباء، إلا أن الأسواق قلقة بشأن ما هو قادم، حيث جعل بيرنهام مساعدة الأسر في مواجهة أزمة تكلفة المعيشة أحد أعمدته السياسية الرئيسية. لقد رفض المستثمرون بالفعل اقتراح بيرنهام بأنه، بينما يعد بالالتزام بالقواعد المالية الحالية التي وضعتها ستارمر والمستشارة المقالة، راشيل ريفز، سيسعى لاستخدام "أي مرونة ضمنها". يُنظر إلى هذا على أنه علامة على أن القواعد المالية قابلة للتفسير، وأسواق السندات البريطانية غير معجبة بذلك. فقد ارتفعت عوائد السندات الحكومية إلى أعلى مستوياتها في مايو خلال ذروة أزمة الطاقة، حيث تجاوز العائد على السندات لأجل 10 سنوات الآن 5.0%. تمتلك المملكة المتحدة الآن أعلى عائد بين مجموعة الدول السبع (G7)، مما يعرض البلاد لخطر أكبر من أي بيع حكومي للسندات مدفوع بالذعر.

على الجانب الإيجابي، هناك بعض الارتياح بشأن اختيار بيرنهام لوزير المالية – وزير الدفاع السابق جون هيلي – الذي يحل محل ريفز. يُنظر إلى هيلي على أنه يد تتمتع بالثقة في وزارة الخزانة، بعد أن عمل داخل الإدارة خلال سنوات بلير/براون. ومع ذلك، قد يستخدم دوره للدفع نحو زيادة الإنفاق الدفاعي، حيث كان خلافه مع زيادة التمويل المتواضعة التي اقترحها ستارمر سببًا في استقالته من المنصب. من ناحية أخرى، لم يؤكد بيرنهام بعد التزامه بالهدف الجديد لحلف الناتو المتمثل في إنفاق 3.5% من الناتج المحلي الإجمالي على الدفاع، على الرغم من أنه من الممكن أن يدمج بعض هذا الإنفاق ضمن ميزانيات أخرى كجزء من خطط لتعزيز أوسع للصناعة المحلية.

إعادة التصنيع والمخاوف بشأن الإسكان

تعد إعادة التصنيع إحدى أولويات بيرنهام الكبرى، لكن التاريخ أثبت أن هذا الأمر أسهل من فعله، ولم يكشف بعد عن خطة مفصلة حول كيفية تحقيق ذلك. والأهم من ذلك، أن هناك مساحة ضئيلة جدًا للمناورة في الميزانية لزيادة الإنفاق الاستثماري بشكل كبير. تثير القيود المفروضة على الميزانية أيضًا تساؤلات حول كيفية تحقيق بيرنهام لتعهده ببناء المزيد من المساكن البلدية. لكن لا شك أن هذا سيحتل مركز الصدارة بعد أن أعاد تعيين أنجيلا راينر، التي تتمتع بتأثير قوي في حزبها، في منصب وزيرة الإسكان. يعتمد نجاح الكثير من هذه السياسات ليس فقط على حجم التمويل الذي تتلقاه، ولكن أيضًا على مدى فعالية استراتيجية الحكومة في التفويض. انطلاقًا من دوره كمحافظ لمانشستر، يعد بيرنهام مناصرًا قويًا لتفويض المزيد من السلطة للمناطق، ومنح السيطرة على بعض الضرائب بالإضافة إلى خدمات مثل النقل والمرافق للسلطات المحلية.

جدل التأميم والضرائب المستقبلية

هذا يقودنا إلى طموح بيرنهام السياسي الأكثر إثارة للقلق – إعادة التأميم. أولاً، تجدر الإشارة إلى أن هذا ليس اتجاهًا جديدًا تمامًا. عادت العديد من شركات السكك الحديدية إلى الملكية العامة في السنوات الأخيرة، وكذلك بعض مشغلي شبكات الكهرباء. أحد الحالات الأكثر بروزًا، شركة Thames Water، معرضة أيضًا لخطر التأميم، بينما أعلنت الحكومة الأسبوع الماضي فقط أنها ستتولى مسؤولية شركة British Steel. بالنسبة للمستثمرين، لا يزال الأمر غامضًا إلى حد ما بشأن نوايا بيرنهام الحقيقية فيما يتعلق بالتأميم. بالتأكيد، يجب أن يكون إعادة تأميم بعض القطاعات مثل الطاقة أمرًا مقنعًا بالنسبة له، حيث سيسمح ذلك للحكومة بخفض الأسعار. لكن كل المؤشرات تدل على أن بيرنهام يتصرف بواقعية ويركز على منح السلطات اللامركزية صوتًا أكبر في مجالات مثل المشتريات العامة والامتيازات لتحسين الخدمات والحفاظ على انخفاض الأسعار.

ولكن هل يعني هذا أن الزيادات الضريبية الإضافية غير مرجحة في عهد آندي بيرنهام؟ بالتأكيد لا. على الرغم من أن بيرنهام يُظهر بعض القيود المالية من خلال عدم رفع عتبة ضريبة الدخل، إلا أنه سيتوصل بالتأكيد إلى إعانات أخرى. تشير بعض التقارير إلى أنه يدرس فرض ضريبة ثروة بنسبة 2% على الأشخاص الذين تزيد أرباحهم عن 100 مليون جنيه إسترليني. الخبر السار هو أن الحزم المعلنة بالفعل يتم تمويلها عن طريق إعادة تحويل الأموال. سيتم دفع التخفيض المؤقت في ضريبة القيمة المضافة على الكهرباء عن طريق إلغاء مخطط الهوية الرقمية لستارمر، وإجراء آخر – الحد الأقصى البالغ 2 جنيه إسترليني لأسعار الحافلات الفردية – سيتم دعمه في الغالب بأموال مخصصة لمشاريع المناخ الدولية، والتي ستتحول من منح إلى قروض. ومع ذلك، فإن كل هذه إعادة التخصيص الدقيقة للأموال لم تخفف من مخاوف المستثمرين بشأن الاقتراض الحكومي غير المستدام. لقد انخفض الجنيه الاسترليني بشكل حاد مقابل كل من الدولار الأمريكي واليورو هذا الأسبوع، على الرغم من أن الخسائر يمكن تفسيرها جزئيًا بتصحيح فني بعد مكاسب قوية خلال الأسابيع الثلاثة السابقة.

عقبات أمام صعود الجنيه الاسترليني

بالنسبة لزوج GBP/USD (Cable)، يتزامن وصول بيرنهام مع ضعف في النظرة الصعودية طويلة الأجل. في الرسم البياني الأسبوعي، كان الجنيه الاسترليني يتداول بشكل جانبي منذ أبريل 2025 بعد انتعاش مثير للإعجاب من أدنى مستوى في سبتمبر 2022 عند 1.0382 دولار. ولكنه يقترب بسرعة من خطي اتجاه صاعدين، مع خطر كبير بخرقهما خلال الأسابيع القادمة، مما يقوض الهيكل الصعودي. بعد أن تمكن من البقاء فوق مستوى 1.3000 دولار خلال فترة التوحيد، فإن أي ذعر يدفع زوج العملات إلى ما دون هذا المستوى الحاسم من شأنه أن يرمز إلى خسارة كبيرة في ثقة المستثمرين في العملة البريطانية. سيكون بيرنهام محظوظًا إذا تمكن من الحفاظ على الوضع المحايد الحالي على المدى المتوسط نظرًا للمخاطر المرتبطة بوضع الديون في المملكة المتحدة.

لم يساعد الصراع الأمريكي الإيراني في تخفيف هذه المخاوف. مع عودة صدمة أسعار الطاقة إلى تغذية التضخم، وبدورها، رفع مسار أسعار الفائدة المتوقع لبنك إنجلترا، ارتفعت عوائد السندات الحكومية، مما أدى إلى زيادة تكاليف الاقتراض للحكومة. إذا لم يفعل بيرنهام المزيد لتهدئة مخاوف المستثمرين، فقد تتجاوز العوائد قريبًا ذروة ما بعد الحرب الإيرانية، مما قد يؤدي إلى تفاقم عمليات البيع في السندات الحكومية. كما اتضح خلال أزمة الميزانية المصغرة التي سببتها ليز تراس في سبتمبر 2022، فإن الانخفاض الحاد في أسعار السندات الحكومية يميل إلى أن يكون مدمرًا للجنيه الاسترليني. لا يمكن استبعاد العودة إلى مستوى 1.2000 دولار أو أقل خلال أي انهيار. في الوقت الحالي، ومع ذلك، فإن المستثمرين يمنحون بيرنهام بحذر فرصة لإثبات نفسه. سيكون الاختبار الكبير للحكومة الجديدة هو بيان الميزانية في أغسطس. إذا أظهر هيلي درجة مرضية من الانضباط المالي ولم تكن هناك إعلانات عن إنفاق غير ممول أو تخفيضات ضريبية حتى ذلك الحين، فقد يكون الجنيه الاسترليني في وضع جيد لإعادة زيارة أعلى مستوى له في يناير عند 1.3867 دولار واستئناف اتجاهه الصعودي طويل الأجل.