مضيق هرمز المغلق يهدد بارتفاع جنوني لأسعار النفط عالمياً

هل ينام سوق النفط العالمي وهو يتجه نحو قفزة سعرية هائلة؟ يبدو أن هذا الاحتمال يلوح في الأفق مع استمرار إغلاق مضيق هرمز، الشريان الحيوي لصادرات الطاقة من الشرق الأوسط. هذا التعطيل الحرج، الذي قد يتجاوز شهر مارس، قد أرسل بالفعل موجات صادمة عبر الاقتصادات الآسيوية. الدول التي تعتمد بشكل كبير على النفط والغاز من الخليج تطبق الآن إجراءات طارئة، بما في ذلك تقنين الوقود وحظر الصادرات، بينما تسابق الزمن لتأمين بدائل للنفط الخام بأسعار مرتفعة بشكل كبير. أنواع النفط الخام المحاصرة بفعل هذا الإغلاق الفعلي هي الدرجات الحامضة (sour grades)، وهي ضرورية للعديد من مصافي التكرير الإقليمية.

فجوة متزايدة بين العقود الآجلة والواقع المادي

يتتبع المتداولون والمضاربون في سوق النفط عن كثب التصريحات الجيوسياسية، خاصة وأنهم تعاملوا مؤخراً مع تقلبات حادة في العقود الآجلة للنفط. ومع ذلك، فإن الاتصالات من اللاعبين الدوليين الرئيسيين كانت متقلبة بشكل ملحوظ، تتأرجح بين المواقف العدوانية وعروض الدبلوماسية. هذا الغموض أدى إلى تقلبات كبيرة في أسعار النفط، مما تسبب في انخفاضات حادة، وإن كانت مؤقتة. بين يومي الاثنين والأربعاء، شهد السوق انخفاضاً ملحوظاً بنسبة 10%، مدفوعاً بتفاؤل السوق بأن القنوات الدبلوماسية قد تنفتح وتسفر عن خفض التصعيد. ومع ذلك، فإن حقائق العرض المادي الأساسية ترسم صورة مختلفة تماماً عن تلك التي قد توحي بها عقود العقود الآجلة.

قراءة التحليل

ملايين البراميل من النفط الخام يومياً أصبحت فعلياً محاصرة في الشرق الأوسط. يضطر المنتجون إلى تقليص الإنتاج ليس عن طريق الاختيار، بل بسبب استحالة نقل المنتجات خارج المنطقة. هذه الأزمة في الإمدادات، التي تم الشعور بها بالفعل بحدة في آسيا، من المتوقع أن تنتشر آثارها إلى الأسواق الأوروبية في المستقبل القريب. يبدو أن سوق العقود الآجلة، إلى حد كبير، منفصل عن هذه الأزمة المتكشفة، ربما لأن التأثير المباشر سيتم الشعور به بعيداً عن الولايات المتحدة. يتجلى هذا التباين في الاتساع المتزايد للفجوة بين المعيار الأمريكي، WTI Crude، والمعيار الدولي، Brent Crude. امتد خصم WTI إلى أكثر من 10 دولارات للبرميل، وهو تفاوت لم نشهده منذ سنوات عديدة. المصافي الآسيوية، على وجه الخصوص، غير مجهزة لمعالجة النفط الخام الخفيف الحلو الوفير من حقول النفط الصخري الأمريكية. اعتمادها التاريخي كان على الدرجات الأثقل والأكثر حموضة من الشرق الأوسط، والتي أصبحت الآن غير متاحة.

ونتيجة لذلك، قد يستمر خام WTI في التداول بخصم كبير، بينما تستعد أسعار خام برنت والخامات الشرق أوسطية لارتفاع كبير. يرتبط الإغلاق المطول لمضيق هرمز ارتباطاً مباشراً بالضغوط التصاعدية المتزايدة على هذه المعايير الرئيسية. أشار أحد المحللين إلى أن "آسيا تقاتل بكل ما لديها من أجل كل برميل متاح في العالم". وتشير التوقعات إلى أنه إذا ظل المضيق غير قابل للمرور لبضعة أسابيع أخرى، فقد ترتفع أسعار خام برنت بشكل كبير، لتصل إلى 150 دولاراً للبرميل أو أكثر إذا استمر الصراع الإقليمي حتى أواخر مارس، وفقاً لتقييمات حديثة.

نقص ناشئ وتداعيات اقتصادية

حتى تاريخ 20 مارس، تم فقدان أكثر من 130 مليون برميل من النفط الخام من إمدادات الشرق الأوسط. وتشير التوقعات إلى أن الاضطرابات المتراكمة قد تتجاوز 250 مليون برميل بنهاية مارس، وتتصاعد إلى 400 مليون بحلول منتصف أبريل، وربما 600 مليون بنهاية أبريل إذا لم تستأنف تدفقات التصدير. تسلط هذه الأرقام الضوء على عجز هيكلي متزايد من المرجح أن تكون الإجراءات قصيرة الأجل، مثل إطلاق الاحتياطيات الاستراتيجية أو تعديلات العقوبات، غير قادرة على تعويضه بالكامل.

لا تقتصر تخفيضات الإنتاج على قيود التصدير وحدها. تأثرت العديد من مصافي التكرير في المنطقة، بما في ذلك منشآت في المملكة العربية السعودية والبحرين، مما أجبر على إغلاقها أو تقليل معدلات تشغيلها. هذا العرض المحاصر يجبر المصافي الآسيوية على دفع علاوات غير مسبوقة للحصول على نفط خام بديل. على سبيل المثال، فإن خام يوهان سفيردروب النرويجي، وهو بديل مناسب، يفرض علاوات قياسية مزدوجة الرقم فوق سعر برنت المحدد (Dated Brent). التداعيات ملموسة: تقوم المصافي الآسيوية بخفض كميات المعالجة، وترتفع أسعار الوقود، وتفرض الحكومات مبادرات لتوفير الطاقة مثل أسابيع العمل المكونة من أربعة أيام وتشجيع العمل عن بعد.

علاوة على ذلك، فإن حظر تصدير الوقود على نطاق واسع من قبل العديد من الدول الآسيوية يخلق تأثيرات متتالية عبر أسواق الوقود العالمية، مما يؤثر بشكل خاص على إمدادات وقود الطائرات والديزل. حذر الرئيس التنفيذي لشركة شل مؤخراً من أن أوروبا قد تواجه نقصاً في الطاقة قبل نهاية أبريل، ملاحظاً تقدم هذه التأثيرات من الجنوب إلى جنوب شرق آسيا، وشمال شرق آسيا، ثم إلى أوروبا.

قراءة ما بين السطور

يؤدي الإغلاق المستمر لمضيق هرمز إلى تفاقم الأزمة. بغض النظر عن الروايات الدبلوماسية، تمتلك إيران نفوذاً استراتيجياً كبيراً من خلال سيطرتها على هذا الممر المائي. وهذا يسمح بالضغط الاقتصادي المستمر على القوى العالمية والاقتصاد الدولي. إن الضائقة التي يعاني منها السوق المادي، والتي تتميز بالنقص الفعلي والعلاوات المتزايدة للبراميل المتاحة، تتناقض بشكل حاد مع سوق العقود الآجلة الأكثر هدوءاً. يشير هذا الانفصال إلى خطر كامن لحدوث تصحيح حاد في الأسعار صعوداً بمجرد أن تستوعب السوق الأوسع نطاقاً خطورة النقص في الإمدادات. يجب على المتداولين التركيز على قيود العرض المادي وتأثيراتها النهائية بدلاً من التركيز فقط على الخطاب الجيوسياسي. اتساع الفجوة بين خام WTI وبرنت يسلط الضوء على الطبيعة الإقليمية للأزمة الفورية، مع احتمال أن تقود أسعار خام برنت والخامات الشرق أوسطية أي ارتفاع في الأسعار.