مفاجأة هبوطية في مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي تثير تساؤلات حول قرارات الفائدة

مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي يسجل مفاجأة هبوطية

شكل تقرير مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر يونيو مفاجأة هبوطية مدوية للأسواق، حيث أدى الانخفاض الأكبر من المتوقع في تضخم الطاقة إلى سحب الأسعار بنسبة 0.4% على أساس شهري، مخالفًا التوقعات التي أشارت إلى انخفاض بنسبة 0.1%. كما تباطأ المعدل السنوي من 4.2% إلى 3.5%، مقارنة بتوقعات عند 3.8%.

لم يكن التباطؤ مقتصرًا على الطاقة، بل امتد ليشمل النمو الأساسي للأسعار، والذي جاء أضعف مما كان يُخشى. فقد استقرت الأسعار على أساس شهري، وزادت بنسبة 2.6% سنويًا، مقارنة بـ 2.9% في الفترة السابقة وتوقعات عند 2.8%. كشفت التفاصيل عن تأثير واسع النطاق، حيث شكلت تكاليف المأوى العامل الأكثر تأثيرًا في سحب الأسعار للأسفل.

كما انخفضت أسعار السلع الأساسية الأساسية، مع بروز انخفاضات في أسعار السيارات المستعملة والجديدة، والأثاث المنزلي، والأدوية الموصوفة. وبالمثل، تباطأ تضخم الخدمات الأساسية (باستثناء تذاكر الطيران والإقامة). ونظرًا لأن العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي كانوا يركزون على رقم مؤشر أسعار المستهلك الأساسي قبل صدوره، كانت الأسواق مهيأة لمفاجأة صعودية، وكان من الممكن لقراءة 0.3% على أساس شهري أن تحسم قرار رفع الفائدة في يوليو.

تداعيات السوق وردود الفعل

نتيجة لعدم جاهزية الأسواق لهذا الرقم، شهدت منحنى العائد الأمريكي استجابة إيجابية، حيث أغلق عائد السنتين الأمريكي بانخفاض قدره 8.9 نقطة أساس. ورغم أن الانخفاض خلال اليوم كان أكبر، إلا أنه تم تعويضه جزئيًا بتصريحات محافظ الاحتياطي الفيدرالي وارش أمام الكونغرس. جاءت تعليقاته متوافقة إلى حد كبير مع ما بعد اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في يونيو، لكن الخطاب المناهض للتضخم كان أكثر حزمًا، حيث أشار إلى "عدم التسامح" مع التضخم المرتفع بشكل مستمر والتزام راسخ باستعادة استقرار الأسعار.

خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، علق وارش أيضًا على تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر يونيو، مؤكدًا أنه لا يعني انتهاء المهمة. وعلى الرغم من ذلك، كان وارش أكثر تفاؤلاً بشأن النمو، مشيرًا إلى وتيرة نمو قوية بدلاً من معتدلة، مع إشارة خاصة إلى الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي والنفقات الرأسمالية. تجدر الإشارة إلى أن أسعار الإلكترونيات الاستهلاكية استمرت في المساهمة في الضغوط الصعودية على مؤشر أسعار المستهلك في يونيو.

لم يستجب الطرف الأطول من منحنى العائد الأمريكي بشكل كبير لبيانات التضخم المعتدلة. فقد أنهى عائد السندات لأجل 10 سنوات و 30 عامًا بانخفاض قدره 3.3 نقطة أساس و 0.1 نقطة أساس على التوالي. ربما يعود ذلك إلى الرسائل المتشددة من وارش، واستمرار الاتجاه الصعودي لأسعار الطاقة بسبب الهجمات المستمرة بين الولايات المتحدة وإيران في الشرق الأوسط، بما في ذلك إعادة فرض الحصار البحري.

نظرة على الاقتصادات العالمية

كانت قصة الطاقة هي المفتاح للسندات الأوروبية بالأمس، والتي لم تنضم إلى الارتفاع في الطرف الأمامي من منحنى العائد الأمريكي. الدعم النسبي المفقود من أسعار الفائدة دفع زوج EUR/USD من أدنى مستوى 1.14 إلى ذروة يومية عند 1.1462، لكنه فشل في الوصول إلى مستوى المقاومة الفنية الطفيف عند 1.1473. يضم التقويم الاقتصادي لليوم أرقامًا من الدرجة الثانية فقط، مما يترك المجال للمشاعر العامة (المخاطرة) لتحديد التقلبات اليومية عبر الأسواق.

في تطور منفصل، نما الاقتصاد الصيني بنسبة 0.9% على أساس ربع سنوي في الربع الثاني، متراجعًا من 1.3% في الربع الأول، مسجلاً أبطأ وتيرة في أكثر من عامين. وعلى أساس سنوي، زاد الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 4.3%، وهو أقل من هدف الصين للنمو البالغ 4.5-5% لهذا العام. هذا يجدد الدعوات لتحفيز حكومي إضافي، على الرغم من أن نمو عام 2026 حتى الآن ضمن هذا النطاق (4.7% منذ بداية العام).

كان التحديث الاقتصادي لشهر يونيو الذي رافق إصدار الناتج المحلي الإجمالي مفاجأة إيجابية فيما يتعلق بمبيعات التجزئة، والتي تحدت التوقعات لانخفاض سنوي متتالي بارتفاع قدره 1%. يعمل المحرك الصناعي بسرعة متزايدة، بنسبة 5.3% سنويًا مقارنة بـ 4.5% في الربع الأول، وسط ارتفاع الصادرات إلى مستويات قياسية. لكن استثمارات الأصول الثابتة تستمر في الانكماش، حيث بلغ الانخفاض 5.7%، وهو أكبر من المتوقع وأكبر انخفاض منذ عام 1992 (باستثناء فترة الوباء).

لا يزال الاستثمار العقاري هو المثال الأبرز للإنفاق الرأسمالي الضعيف، حيث انكمش بنسبة 18%، وهو مستوى غير مسبوق حتى خلال جائحة كوفيد. وبدا اليوان الصيني هادئًا تجاه هذه الأرقام، حيث تداول زوج USD/CNY بالقرب من أدنى مستوياته المتعددة السنوات عند حوالي 6.77.

وفي سياق متصل، حذر معهد IFO في دراسة صدرت يوم أمس من أن "الاتحاد الأوروبي معرض لخطر الفشل في تحقيق هدفه المتمثل في أن يصبح أكثر استقلالية فيما يتعلق بالمواد الخام الحرجة". وذكر المعهد أن الاتحاد الأوروبي يمثل أكثر من 5% من الإنتاج العالمي لأربع مواد خام فقط من أصل 27 مادة حرجة تم فحصها، بينما يبلغ نصيبه صفرًا في تسع منها. ويدعو الباحث في IFO، غوريفتش، إلى ضرورة إقامة شراكات مستقرة مع الدول الغنية بالموارد وتطوير احتياطاته الخاصة بشكل منهجي، لكن حتى الآن لا يوجد سوى تصريحات نوايا والكثير من الشكوك.

تحذر الدراسة أيضًا من أن اعتماد الاتحاد الأوروبي على الواردات مرتفع جدًا، خاصة في المجالات المستقبلية. حيث يتعين على أوروبا تأمين جميع المواد الخام الأساسية، وفي بعض الحالات النادرة، اللازمة للبطاريات وأشباه الموصلات والطاقات المتجددة والدفاع من الخارج. ووفقًا لغوريفتش، هناك حاجة إلى إجراءات سريعة لضمان الإمداد بأسعار معقولة، مؤكدًا على ضرورة أن تدعم أوروبا شراكاتها مع الدول الغنية بالموارد من خلال مشاريع والتزامات تمويل فعلية، وأن الإعلانات لم تعد كافية.