اليورو يترقب قرارات المركزي الأوروبي وسط توترات جيوسياسية

صعود اليورو مدفوع بإشارات البنوك المركزية

يسجل اليورو مكاسب مقابل الدولار الأمريكي، مدفوعًا بتوقعات متزايدة بأن البنك المركزي الأوروبي (ECB) سيعتمد موقفًا أكثر تشددًا في سياسته النقدية. هذا الزخم الصعودي للعملة الموحدة يأتي على الرغم من خلفية اقتصادية كلية صعبة، بما في ذلك ارتفاع ملحوظ في أسعار النفط الخام من نوع Brent وعوائد سندات الخزانة الأمريكية، وهي عوامل تدعم الدولار عادةً. تراجع الدولار الأمريكي جدير بالملاحظة بشكل خاص. فبينما أدت المخاطر الجيوسياسية المتصاعدة، الناجمة عن هجمات الحوثيين على الشحن التجاري في البحر الأحمر، إلى دفع أسعار خام Brent إلى الارتفاع، فإن هذه الزيادة لم تُترجم إلى قوة للدولار. بدلاً من ذلك، يبدو أن المخاوف التضخمية العالمية التي أثارتها هذه الأحداث تعيد تركيز السوق نحو التدخل الاستباقي من البنوك المركزية.

تضاف إلى ضغوط جانب العرض على النفط اضطرابات تؤثر على البنية التحتية في روسيا وكازاخستان، والتي تُعزى إلى نشاط الطائرات بدون طيار الأوكرانية. تُظهر بيانات Kpler انخفاضًا حادًا في حركة المرور البحرية عبر نقاط الاختناق الحيوية: فقد انخفض عدد السفن في مضيق هرمز إلى تسع سفن فقط، بينما انخفضت حركة المرور عبر مضيق باب المندب من 44 إلى 29 سفينة. هذه القيود على العرض تزيد من المخاوف التضخمية، مما قد يجبر البنوك المركزية العالمية على النظر في مزيد من التشديد النقدي.

قراءة التحليل

توقعات رفع أسعار الفائدة ومدى تأثيرها

تعكس تسعيرات السوق حاليًا قناعة قوية بحدوث زيادات مستقبلية في أسعار الفائدة. تشير أسواق العقود الآجلة إلى احتمال بنسبة 90% لرفع البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة الرئيسية في سبتمبر، بينما يواجه الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي فرصة بنسبة 77% لاتخاذ خطوة مماثلة. وبالنظر إلى المستقبل، فإن احتمالات رفعين لأسعار الفائدة في عام 2026 تقف عند 60% للبنك المركزي الأوروبي و 56% للاحتياطي الفيدرالي. السائد هو أن السلطة النقدية الأوروبية من المرجح أن تبدأ دورة التشديد التالية.

في حين أن زيادة سعر الإيداع في اجتماع البنك المركزي الأوروبي في يوليو تبدو غير مرجحة، إلا أن المشاركين في السوق ينتظرون بفارغ الصبر أي إشارات 'متشددة' من رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد. يمكن لمثل هذه التصريحات أن توفر دفعة قوية لزوج EURUSD، مما يساعده على تجاوز العقبات مثل الارتفاع المستمر في أسعار خام Brent وعوائد السندات. كانت رحلة التضخم في منطقة اليورو ديناميكية. ارتفعت أسعار المستهلكين من 1.9% في فبراير إلى 3.2% في مايو، مما دفع البنك المركزي الأوروبي إلى تنفيذ رفع لسعر الفائدة بمقدار ربع نقطة ليصل إلى 2.25% في اجتماعه السابق. ومع ذلك، فإن التباطؤ اللاحق في التضخم إلى 2.8% في يونيو قدم راحة مؤقتة، مما يشير إلى احتمال توقف مؤقت في دورة رفع أسعار الفائدة.

ومع ذلك، فإن التطورات الجيوسياسية الأخيرة تعيد تشكيل نظرة التضخم. وقد أشار عضو المجلس الحاكم يانيس ستورناراس إلى أن الصراع المتجدد في الشرق الأوسط قد أعاد تركيز البنك المركزي الأوروبي على مكافحة التضخم. هذا التركيز المتجدد يشير إلى أن أي ميول متساهلة قد يتم تخفيفها بسبب عدم الاستقرار العالمي المتزايد. يتم تداول زوج EURUSD حاليًا بناءً على ترقب مضاربي، حيث يتخذ المتداولون مراكز استعدادًا لإعلان محتمل لرفع أسعار الفائدة في سبتمبر من قبل البنك المركزي الأوروبي. يبقى السؤال ما إذا كانت تصريحات لاغارد في المؤتمر الصحفي القادم ستوفر بيانات ملموسة لتبرير هذا الشعور الصعودي لليورو، أم أنه سيكون حدث 'بيع عند الأخبار'.

تأثيرات السوق المترابطة

الديناميكيات السوقية الحالية، مع تعزيز اليورو بسبب التوقعات المتشددة للبنك المركزي الأوروبي بينما يتردد الدولار الأمريكي على الرغم من ارتفاع العوائد وأسعار النفط، تخلق صورة مثيرة للاهتمام عبر فئات الأصول. التأثير المباشر يظهر في سعر صرف EURUSD، الذي يتحدى حاليًا الارتباطات التقليدية. هذا الوضع يستدعي اهتمام العديد من الأسواق ذات الصلة.

أولاً، من المرجح أن يظل مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، الذي يقيس أداء الدولار مقابل سلة من العملات الرئيسية، تحت الضغط إذا أشار البنك المركزي الأوروبي بالفعل إلى مزيد من التشديد. ثانيًا، قد تشهد الأسواق الأوروبية للأسهم، وخاصة تلك الحساسة لتغيرات أسعار الفائدة أو القدرة التنافسية للصادرات، دفعة من يورو أقوى، على الرغم من أن ارتفاع تكاليف الاقتراض قد يكبح الطلب المحلي. ثالثًا، قد تشهد عوائد سندات الخزانة الأمريكية رد فعل منقسمًا. في حين أن ارتفاع توقعات التضخم يمكن أن يدفع العوائد إلى الارتفاع، فإن الطلب القوي على سندات منطقة اليورو، الذي قد يكون مدفوعًا بتشدد البنك المركزي الأوروبي ويورو أقوى، يمكن أن يحد من زيادات العوائد الأمريكية. أخيرًا، قد تشهد أسواق السلع، وخاصة تلك المقومة بالدولار، تقلبات. الدولار الأضعف يدعم أسعار السلع بشكل عام، لكن المحرك الرئيسي للنفط يظل اضطرابات العرض والتوترات الجيوسياسية.

يجب على المتداولين مراقبة اتصالات البنك المركزي الأوروبي عن كثب. في حين أن الأسواق تسعر الزيادات، فإن اللغة الدقيقة المستخدمة فيما يتعلق باستمرار التضخم ومسارات السياسة المستقبلية ستكون حاسمة. أي تلميح لنهج يعتمد على البيانات، خاصة إذا أظهرت طباعة التضخم التالية لمنطقة اليورو مزيدًا من الاعتدال، يمكن أن يلغي بسرعة قوة اليورو الحالية. على العكس من ذلك، فإن نبرة متشددة لا لبس فيها يمكن أن ترسخ الاتجاه الصعودي لـ EURUSD وتضع مزيدًا من الضغط على DXY.