مخزونات النفط الأمريكية تتآكل والمخزون الاستراتيجي يكافح لسد الفجوة

شهدت الولايات المتحدة انخفاضاً آخر ملحوظاً في مخزونات النفط الخام للأسبوع المنتهي في 19 يونيو، حيث اختفى ما يقدر بـ 765,000 برميل من التخزين التجاري. يأتي هذا بعد استنزاف أشد حدة بلغ 8.33 مليون برميل في الأسبوع السابق. لأكثر من شهرين، كان الاتجاه هو التخلص المستمر من النفط من الاحتياطيات غير الاستراتيجية. في الأسابيع العشرة الماضية وحدها، تقلصت هذه المخزونات التجارية بما يقارب 53 مليون برميل. على الرغم من هذا الانخفاض السريع في النفط المحتفظ به تجارياً، فإن إجمالي مخزون النفط الخام الأمريكي، وفقاً لبيانات معهد البترول الأمريكي (API)، يظهر انخفاضاً أقل بكثير يبلغ 2.1 مليون برميل فقط حتى تاريخه. هذه الصورة المتناقضة ظاهرياً تفسر بالسحوبات الكبيرة من المخزون النفطي الاستراتيجي (SPR)، الذي تم استخدامه بنشاط لتعويض النقص التجاري.

المخزون الاستراتيجي عند أدنى مستوياته التاريخية

جاء الجهد المستمر للحفاظ على مستويات المخزون بتكلفة كبيرة على إمدادات النفط الطارئة للأمة. وقد دفع النقل المستمر للبراميل من المخزون الاستراتيجي إلى القطاع التجاري الاحتياطي إلى أدنى نقطة له منذ أكثر من 40 عامًا. في الأسبوع المنتهي في 19 يونيو، تم الإفراج عن 9.1 مليون برميل إضافية من المخزون الاستراتيجي. هذا السحب الأخير يخفض إجمالي ممتلكات المخزون الاستراتيجي إلى 331.2 مليون برميل، وهو مستوى لم يتجاوزه سوى الانخفاضات الكبيرة التي شهدتها عام 2023، ويعتبر الأدنى في أكثر من أربعة عقود. تداعيات هذا الاستنزاف كبيرة. يعمل المخزون الاستراتيجي الآن بعجز قدره 394 مليون برميل عن سعته القصوى. يثير هذا الاعتماد المطول على الاحتياطيات الاستراتيجية تساؤلات حول أمن الطاقة المستقبلي وقدرة الحكومة على الاستجابة لاضطرابات الإمداد غير المتوقعة.

قراءة التحليل

إنتاج النفط يرتفع وسط تحولات ديناميكيات السوق

على صعيد الإنتاج، تشير أحدث البيانات من إدارة معلومات الطاقة (EIA) إلى ارتفاع طفيف في إنتاج الولايات المتحدة. للأسبوع المنتهي في 12 يونيو، بلغ إنتاج النفط الخام 13.806 مليون برميل يومياً (bpd)، بزيادة هامشية عن 13.799 مليون برميل يومياً في الأسبوع السابق. ويمثل هذا نمواً سنوياً قدره 375,000 برميل يومياً. في تحركات متوازية في السوق، تراجعت العقود الآجلة لخام برنت، حيث استقرت عند 77.10 دولار للبرميل، بانخفاض 1.03% في اليوم، مع ظهور علامات على استئناف التدفقات عبر مضيق هرمز. وبالمثل، شهدت العقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط (WTI) تراجعاً، حيث تم تداولها بسعر 73.34 دولار للبرميل، بانخفاض قدره 0.52 دولار أو 0.70% لليوم. ويمثل هذا انخفاضاً بنحو 3 دولارات للبرميل مقارنة بيوم الثلاثاء السابق. تظهر مخزونات المنتجات المكررة إشارات متباينة في الوقت نفسه، تقدم مخزونات المنتجات المكررة صورة أكثر تعقيداً. شهدت مخزونات البنزين زيادة قدرها 1.238 مليون برميل في الأسبوع المنتهي في 19 يونيو، عقب بناء أكبر بلغ 2.479 مليون برميل في الأسبوع السابق. على الرغم من هذه الزيادات الأخيرة، تظل مخزونات البنزين أقل بحوالي 6% من متوسط الخمس سنوات لهذه الفترة، وفقًا لبيانات إدارة معلومات الطاقة. ومع ذلك، شهدت مخزونات المواد المقطرة بناءً قدره 1.447 مليون برميل هذا الأسبوع، مما عكس انخفاضاً طفيفاً قدره 461,000 برميل في الأسبوع السابق. اعتبارًا من 12 يونيو، كانت مخزونات المواد المقطرة بالفعل أقل بنسبة 13% من متوسط الخمس سنوات. كما استمر مستوى المخزون في كوشينغ، أوكلاهوما، وهو مؤشر رئيسي للعقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط، في مساره الهبوطي، حيث تم سحب 982,000 برميل أخرى. ويأتي هذا عقب سحب كبير بلغ 1.523 مليون برميل في الأسبوع الذي سبقه، مما يشير إلى استمرار الطلب أو التحولات اللوجستية في مركز التسليم الحاسم هذا.

قراءة ما بين السطور

يشير الاستنزاف المستمر لمخزونات النفط التجارية، مقترناً بالمستويات التاريخية المنخفضة في المخزون الاستراتيجي، إلى صورة مقلقة لاستقرار إمدادات النفط الأمريكية. في حين أن الإنتاج يرتفع ببطء، إلا أنه لا يكفي لتعويض الوتيرة السريعة التي يتم بها سحب المخزونات التجارية. إن دور المخزون الاستراتيجي كحاجز يتضاءل، مما يجعل السوق أكثر عرضة لصدمات الإمداد. دعمت عمليات السحب الأخيرة من المخزون الاستراتيجي الأسعار بشكل غير مباشر عن طريق تشديد المعروض المتاح، لكن الاستدامة طويلة الأجل لهذه الاستراتيجية مشكوك فيها. الزيادة الطفيفة في الإنتاج الأمريكي، رغم أنها إيجابية، إلا أنها حالياً صغيرة جداً لملء الفجوة المتزايدة التي خلفتها انخفاض المخزونات التجارية. يراقب السوق عن كثب ما إذا كان الإنتاج يمكن أن يتسارع بشكل كبير أو ما إذا كان تدمير الطلب سيصبح عاملاً أكثر بروزاً. التباين بين انخفاض المخزونات التجارية والمخزون الاستراتيجي عند أدنى مستوياته منذ عقود هو إشارة حاسمة للمتداولين. يؤثر هذا الوضع بشكل مباشر على العقود الآجلة للنفط الخام (WTI و Brent)، مما قد يخلق ضغطاً تصاعدياً على الأسعار إذا اشتدت مخاوف الإمداد. بالإضافة إلى ذلك، قد يشهد مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) تقلبات حيث تؤثر أسعار الطاقة على توقعات التضخم وتوقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي. قد تستجيب أسهم قطاع الطاقة أيضاً لمستويات المخزون المنخفضة المستمرة وإمكانية ارتفاع أسعار النفط، على الرغم من أن معنويات السوق الأوسع والتوقعات الاقتصادية ستلعب دوراً هاماً. تشمل المخاطر الرئيسية للمتداولين اضطراباً غير متوقع في سلاسل التوريد العالمية، والذي يمكن أن يؤدي إلى تفاقم وضع المخزون الضيق الحالي، مما يؤدي إلى ارتفاعات حادة في الأسعار. على العكس من ذلك، يمكن أن يؤدي التباطؤ الكبير في النشاط الاقتصادي العالمي إلى تقييد الطلب، مما يلغي بعض من ضيق جانب العرض. يجب على المشاركين في السوق مراقبة أرقام نمو الإنتاج من الولايات المتحدة ومنظمة أوبك+، وكذلك تقارير المخزون من المصادر التجارية والمخزون الاستراتيجي. انتبه جيداً لمستوى 73 دولارًا للبرميل لخام غرب تكساس الوسيط، والذي كان بمثابة دعم حديث، ومستوى 77 دولارًا للبرميل لخام برنت، حيث يمكن أن تشير الانخفاضات دون هذه المستويات إلى زيادة ضغط البيع. يراقب السوق عن كثب وتيرة مناقشات إعادة ملء المخزون الاستراتيجي والتحولات السياسية المحتملة المتعلقة بمستويات الاحتياطي.