مؤشرات التضخم الأمريكية تضع الفيدرالي أمام واقع جديد وسط نمو اقتصادي صامد

مؤشرات التضخم الأمريكية تفرض تحديات على الفيدرالي

شكلت بيانات مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) لشهر مايو تحديًا جديدًا للسوق، حيث أكدت على التزام بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed) بمهمته في تحقيق استقرار الأسعار، لا سيما في ظل مرونة النمو الاقتصادي الأمريكي وسوق العمل القوي. جاء تقرير مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي قريبًا جدًا من التوقعات.

ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الرئيسي لشهر مايو بنسبة 0.4% على أساس شهري، مسجلًا أعلى مستوى منذ أبريل 2023. أما التضخم الأساسي، فقد زاد بنسبة 0.3% شهريًا ليصل إلى 3.4% سنويًا، مرتفعًا من 3.3% سابقًا. وتشير التفاصيل إلى تسارع في تضخم السلع من 4.4% سنويًا إلى 4.8% سنويًا، بينما ارتفع تضخم الخدمات من 3.5% إلى 3.8%. وبلغ تضخم الخدمات باستثناء المأوى 3.9% سنويًا، وكلها تتحرك بعيدًا عن هدف الفيدرالي البالغ 2%.

قراءة التحليل

في المقابل، أكدت بيانات النشاط والإنفاق على مرونة الاقتصاد الأمريكي، مع بيانات قوية للدخل والإنفاق لشهر مايو (كلاهما +0.7% وأفضل من المتوقع)، وانخفاض مطالبات البطالة الأسبوعية إلى 215 ألف، بالإضافة إلى طلبات السلع المعمرة الأساسية الصلبة. كما تم تعديل نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي للربع الأول صعوديًا من 1.6% إلى 2.1% (على أساس ربع سنوي معدل). بعد صدور البيانات الأمريكية أمس، يشير التوقع الحالي لـ KBC إلى نمو متوقع للربع الثاني في الولايات المتحدة عند 2.74% (على أساس ربع سنوي معدل)، مما يوحي بأن الاقتصاد الأمريكي يتجاوز معدل نموه المحتمل.

تعزز بيانات الأمس من أولوية الفيدرالي لخفض التضخم، كما أشار محافظ الفيدرالي Warsh. ومع ذلك، كانت إعادة تموضع بعض الأسواق قد بدأت بالفعل في نهاية الأسبوع الماضي وبداية هذا الأسبوع. شهد المنحنى الأمريكي (إعادة) صعودًا طفيفًا، حيث تراجع عائد السنتين بمقدار 2.3 نقطة أساس، بينما ارتفع عائد الثلاثين عامًا بمقدار 2.1 نقطة أساس.

الأسواق المالية وردود الفعل المتباينة

أظهرت أسواق الأسهم صورة متباينة نسبيًا على الرغم من النتائج القوية لشركة Micron التي نُشرت مساء الأربعاء. وقد تعقدت الاستجابة الإيجابية للسوق لهذه الأخبار بسبب إعلان Apple عن زيادات في أسعار عدد من منتجاتها الرئيسية للتكيف مع ارتفاع تكاليف رقائق الذاكرة، بالإضافة إلى شائعات حول تأجيل خطط الاكتتاب العام الأولي لشركة OpenAI. وأغلقت الأسواق الأمريكية على انخفاض طفيف (-0.46%) بعد افتتاح متقلب.

ظلت التغيرات في المنحنى الألماني متواضعة أيضًا، حيث انخفضت العوائد بمقدار 1-2.5 نقطة أساس عبر المنحنى. كما امتد تأثير توقف إعادة تموضع العائدات الأمريكية إلى الدولار الأمريكي. فبعد اختراق بعض مستويات المقاومة الرئيسية في وقت سابق من هذا الأسبوع، واجه صعود الدولار مقاومة (مؤشر DXY عند 101.43، زوج EUR/USD عند 1.1370).

تحولت معنويات المخاطرة مرة أخرى إلى السلبية هذا الصباح في آسيا، حيث انخفض مؤشر Nikkei الياباني بنسبة 4.5% وخسر مؤشر Kospi 7% مع عودة حالة عدم اليقين. وفي سياق الابتعاد عن المخاطرة هذا، تراجعت العائدات الأمريكية بشكل طفيف مرة أخرى، وكذلك الدولار (EUR/USD عند 1.138، USD/JPY عند 161.6). ومن المتوقع لاحقًا اليوم أن تظل معنويات المخاطرة العامل المهيمن على التداول العالمي.

فيما يتعلق بالبيانات، فإن توقعات التضخم لشهر مايو من البنك المركزي الأوروبي (ECB) وثقة المستهلك من جامعة ميشيغان (التي تتضمن أيضًا بيانات توقعات التضخم، لكنها القراءة النهائية) تستحق المتابعة، على الرغم من أننا لا نتوقع أن تكون "محولات قواعد اللعبة".

نظرة على الأسواق الآسيوية والسياسات النقدية

لم تتغير الأسعار في العاصمة اليابانية على المستوى الرئيسي في يونيو، حيث ارتفعت من 1.4% إلى 1.7% مقارنة بالعام السابق. وزادت كلا المقياسين الأساسيين بنسبة 0.1% شهريًا. ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي باستثناء الأغذية الطازجة من 1.3% سنويًا إلى 1.6% سنويًا. وعند استبعاد الطاقة أيضًا، وصل الرقم إلى 1.9% من 1.6%. وقد تم تشويه الرقم الرئيسي بسبب إجراءات تحديد سقف أسعار البنزين وإعفاء مؤقت من رسوم المياه.

تمثل أرقام طوكيو اليوم مؤشرًا مبكرًا لأرقام التضخم الوطنية التي سيتم نشرها في 24 يوليو. وتواصل هذه الأرقام تعزيز الحجة لاستمرار دورة التطبيع التدريجي للسياسة النقدية من قبل بنك اليابان (BoJ). حاليًا، تستبعد أسواق المال اليابانية رفعًا لسعر الفائدة بحلول اجتماع ديسمبر.

صوتت الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي على تمديد تعليق الرسوم الجمركية الانتقامية على البضائع الأمريكية المرتبطة بنزاع بوينغ وإيرباص. وتشمل هذه الرسوم حوالي 4 مليارات دولار من المنتجات الأمريكية، بما في ذلك الطائرات والتبغ والمشروبات الروحية. يمدد هذا التحرك هدنة سارية منذ عام 2021، ولا يزال النقاش مستمرًا بشأن مدتها الدقيقة. يساعد هذا القرار على تخفيف حدة العلاقات التجارية عبر الأطلسي، حيث وافقت الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي أيضًا على اتفاقية التجارة التي تم التوصل إليها مع الولايات المتحدة العام الماضي قبل الموعد النهائي في 4 يوليو الذي حدده الرئيس الأمريكي ترامب. وبموجب الاتفاق، يتعهد الاتحاد الأوروبي بإلغاء الرسوم الجمركية على مجموعة واسعة من المنتجات الصناعية الأمريكية مع فتح أسواقه بشكل أكبر أمام السلع الزراعية والمأكولات البحرية الأمريكية.