سباق الذكاء الاصطناعي المحتدم: ليس حول التكنولوجيا بل حول الكهرباء

من ندرة الرقائق إلى أزمات الطاقة: قبل عامين ونصف، كانت NVIDIA شركة رقائق ألعاب تقدر قيمتها بـ 300 مليار دولار. اليوم، أصبحت أثمن شركة في التاريخ بقيمة تتجاوز 4 تريليونات دولار. المستثمرون الذين راهنوا مبكرًا على هذا الصعود حققوا ثروات للأجيال. استثمار بقيمة 10,000 دولار في NVIDIA في بداية عام 2023 يساوي الآن أكثر من 130,000 دولار. يبدو هذا المسار واضحًا في hindsight، لكن قلة قليلة من المستثمرين تنبأت به في وقته.

كان المحفز هو الطلب المتزايد بشكل غير مسبوق على قدرات الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي. ببساطة، لم تتمكن إمدادات الرقائق المتطورة من مواكبة هذا الارتفاع. وجدت NVIDIA نفسها في وضع فريد، المزود الوحيد القادر على توسيع الإنتاج لتلبية احتياجات اقتصاد الذكاء الاصطناعي المزدهر. منحها هذا التفوق قوة تسعير استثنائية، مما أعاد تشكيل تقييمها السوقي بشكل جذري. الدرس الأساسي هنا قوي: حدد عنق الزجاجة الحرج، وغالبًا ما تجد الشركة المهيأة لالتقاط قيمة هائلة.

هذه الديناميكية مرشحة للتكرار، لكن نقطة الاختناق تتحول. فبينما يتم معالجة ندرة وحدات معالجة الرسومات المتقدمة مثل رقائق Blackwell من NVIDIA من خلال زيادة الطاقة التصنيعية، يظهر قيد أكثر جوهرية: الكهرباء. استهلاك الطاقة للذكاء الاصطناعي مذهل. استعلام واحد لتطبيق ذكاء اصطناعي متطور مثل ChatGPT يمكن أن يستهلك عشرة أضعاف طاقة البحث القياسي على الويب. يتطلب تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي من الجيل التالي مدخلات طاقة تضاهي مدنًا صغيرة بأكملها.

أزمة البنية التحتية غير المرئية

ترسم توقعات الصناعة المتسارعة صورة قاتمة، متوقعة وصول النفقات الرأسمالية لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي إلى حوالي 5.2 تريليون دولار بحلول عام 2030. تتوقع Goldman Sachs Research تصاعدًا كبيرًا في استهلاك الطاقة لمراكز البيانات العالمية، مع احتمالية ارتفاعه بنسبة تصل إلى 165% بحلول نهاية العقد مقارنة بمستويات عام 2023. البنية التحتية الحالية للشبكة الكهربائية، المصممة لنمو تدريجي ومتوقع في الطلب بنسبة 1-2% سنويًا، غير مجهزة لهذا الهجوم.

تقترب شركات الحوسبة السحابية فائقة النطاق الآن من شركات المرافق بطلبات لمئات الميجاوات من الطاقة، غالبًا في غضون ثلاث سنوات فقط. الاستجابة المتسقة هي اعتراف صارخ بعدم القدرة. تشير الأبحاث من Berkeley Lab إلى أن أكثر من 70% من طلبات الربط بالشبكة في الولايات المتحدة يتم التخلي عنها في النهاية، ويرجع ذلك أساسًا إلى أن الشبكة لا يمكنها دعم الحمل الإضافي. ذهب بعض الشخصيات البارزة، مثل المستثمر كيفن أوليري، إلى حد التنبؤ بأن نصف جميع مراكز البيانات المخطط لها في الولايات المتحدة قد لا يتم إنشاؤها أبدًا بسبب هذه القيود على الطاقة.

يمثل هذا عقبة أكثر عمقًا وديمومة من نقص الرقائق السابق. كان نقص الرقائق يمثل تحديًا تصنيعيًا مدته 18 إلى 24 شهرًا. على الرغم من كونه معطلاً، إلا أنه كان يمكن التغلب عليه في النهاية بتوسيع المرافق التصنيعية. ومع ذلك، فإن عجز الطاقة الحالي هو تحدٍ للبنية التحتية يتطلب عقدًا أو أكثر لحله، دون حلول سريعة متاحة. يمكن أن تتراوح الفترات الزمنية للمصانع النووية الجديدة من 10 إلى 15 عامًا من المفهوم إلى التشغيل. يتطلب بناء خطوط نقل كهرباء جديدة ذات جهد عالي عادةً 8 إلى 12 عامًا للتصاريح والإنشاء. حتى نشر مصادر الطاقة المتجددة يتضمن مراجعات بيئية طويلة، ودراسات تكامل الشبكة، وموافقات تنظيمية. هذه الجداول الزمنية ثابتة، بغض النظر عن الاستثمار الرأسمالي.

شركات تتسابق للسيطرة على الطاقة

إدراكًا لهذه الحقيقة، تقوم كبرى شركات التكنولوجيا بالفعل بتقديم التزامات كبيرة وطويلة الأجل. أبرمت Microsoft اتفاقية مدتها 20 عامًا لتزويد محطة Three Mile Island النووية بالطاقة، والتي كانت متوقفة عن العمل منذ عام 2019، لتغذية مبادرات الذكاء الاصطناعي الخاصة بها. استحوذت Amazon بشكل استراتيجي على حرم مراكز بيانات مجاور لمحطة Susquehanna النووية مقابل 650 مليون دولار. تستكشف Google شراكات للمفاعلات المعيارية الصغيرة، بينما سعت Meta بنشاط إلى تعاون نووي مماثل، وأصدرت طلبات عروض بقيمة تصل إلى 4 جيجاوات من الطاقة النووية الجديدة.

تشير هذه الإجراءات إلى فهم واضح: الطاقة الآمنة ومنخفضة الكربون والوفيرة هي الآن الأصل الأهم في اقتصاد الذكاء الاصطناعي. تلتزم أغنى الشركات في العالم بمليارات الدولارات وتتحمل فترات انتظار متعددة السنوات لتأمين هذه الموارد الحيوية. دفع نقص الرقائق تقييم NVIDIA من خلال مواجهة قيد إمداد استمر أقل من عامين. تخيل إمكانية خلق الثروة إذا تطورت ديناميكية مماثلة مع الكهرباء، وهو قيد يتطلب عقدًا للتغلب عليه.

تجارة التقارب: الطاقة، الرقائق، والحوسبة

يركز المستثمرون بشكل متزايد على الشركات التي تتمركز عبر طيف البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. حظيت SpaceX Corp. بالاهتمام لدورها في الاتصال بزمن انتقال منخفض ونقل البيانات العالمي، مما يدعم خدمات الحوسبة السحابية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي. توفر Wolfspeed (NYSE: WOLF) أشباه موصلات كربيد السيليكون المتخصصة التي تعزز كفاءة الطاقة في مراكز البيانات وأنظمة الشبكات. تعد Broadcom (AVGO) موردًا رئيسيًا لأجهزة الشبكات ورقائق الذكاء الاصطناعي المخصصة الضرورية للعمليات فائقة النطاق.

تظل الصيغة الأساسية لنجاح المستثمر دون تغيير: حدد عنق الزجاجة والكيان الذي يتحكم في إمداداته. الطاقة هي عنق الزجاجة الحالي. يصبح السؤال: ما هي الكيانات التي تمتلك قدرة طاقة كبيرة وفعالة من حيث التكلفة ومتاحة بسهولة في مواقع استراتيجية مناسبة لأعباء عمل الذكاء الاصطناعي؟

Bitzero Holdings, Inc. (: AIBZ) تبدو كواحدة من هذه الكيانات. قامت الشركة بتأمين أكثر من 1 جيجاوات من سعة الطاقة منخفضة التكلفة عبر أربعة مواقع في النرويج وفنلندا والولايات المتحدة، متنبئةً بالاندفاع الحالي لطاقة الذكاء الاصطناعي. هذه السعة مصرح بها، ومتعاقد عليها، وتعمل جزئيًا. يعمل مرفقها الرئيسي في النرويج في نامسكوجان كمشغل شبكة مرخص على مستوى 132 كيلوفولت، مما يسمح بالاتصال المباشر بالشبكة ذات الجهد العالي والمشاركة المباشرة مع مصادر الطاقة الكهرومائية. هذا يتجاوز الوسطاء المرافقين، مما يقلل التكاليف بشكل كبير. تبلغ تكلفة الطاقة الإجمالية لـ Bitzero في النرويج حوالي 3-4 سنتات لكل كيلووات ساعة، وهو تناقض صارخ مع المتوسط الأمريكي الأقرب إلى 12 سنتًا. نافذة تأمين هذه الطاقة الاسكندنافية المفضلة تغلق بسرعة، حيث تطبق النرويج وجيرانها حدود تخصيص صارمة. الشركات التي أمّنت السعة مسبقًا تحتفظ الآن بميزة كبيرة، قد لا يمكن تكرارها.

عززت Bitzero هذا الوضع مؤخرًا بتوقيع خطاب نوايا ملزم مع OneQorg Networks Pte. Ltd. لتأجير 110 ميجاوات لمدة 15 عامًا في موقعها في نامسكوجان. تبلغ قيمة هذه الاتفاقية حوالي 2.6 مليار دولار على مدار مدتها، وتستهدف أعباء عمل الذكاء الاصطناعي للمؤسسات وتدريب نماذج اللغة الكبيرة. من المقرر الانتهاء من التفويض في النصف الأول من عام 2027، مع استمرار عقد الإيجار حتى عام 2042، رهناً بالوثائق النهائية المتوقعة في غضون 60 إلى 90 يومًا. هذا يعكس عقود الحوسبة عالية الأداء طويلة الأجل التي دفعت سابقًا تقييمات بمليارات الدولارات لشركات مثل TeraWulf و Core Scientific.

لتعزيز مسار Bitzero بشكل أكبر، استحوذت الشركة على خوادم NVIDIA Blackwell B300 الثمانية الأولية الخاصة بها، والتي تتكون من 64 وحدة معالجة رسومات، لنشرها في موقع النرويج. سيقوم شراكة مع Hydra Host، وهي شريك NVIDIA Cloud، بتوزيع سعة الحوسبة الخاصة بـ Bitzero عالميًا عبر منصة Brokkr الخاصة بها. بالإضافة إلى ذلك، قامت Bitzero بإشراك CBRE لتسويق موقعها في فنلندا الذي تبلغ سعته 200 ميجاوات لعملاء Hyperscale. تبلغ القيمة السوقية الحالية لـ Bitzero حوالي 130 مليون دولار، وهي جزء بسيط من الكيانات المماثلة ذات القدرة المضمونة والعقود طويلة الأجل.

قراءة ما بين السطور

ركز السرد المحيط بالذكاء الاصطناعي إلى حد كبير على الابتكار التكنولوجي، وخاصة التطورات في تصميم الرقائق مثل تلك القادمة من NVIDIA. ومع ذلك، فإن متطلبات الطاقة المتزايدة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي تمثل قيدًا أساسيًا وطويل الأجل بدأ السوق الأوسع في تقديره بالكامل للتو. فبينما كان نقص الرقائق مشكلة تصنيعية قابلة للحل ذات مدة زمنية قصيرة نسبيًا، فإن متطلبات الطاقة للذكاء الاصطناعي هي تحدٍ للبنية التحتية يتطلب فترات زمنية تمتد لعقود.

تخلق هذه الديناميكية فرصًا كبيرة للكيانات التي أمّنت بشكل استباقي طاقة موثوقة ومنخفضة التكلفة. تقوم شركات مثل Microsoft و Amazon و Google باستثمارات كبيرة ومتعددة السنوات في الطاقة النووية ومصادر الطاقة الأخرى، مما يؤكد الطبيعة الحاسمة لإمدادات الطاقة لطموحات الذكاء الاصطناعي الخاصة بها. هذا التدافع على الطاقة يضع الشركات التي لديها أصول طاقة مؤمنة بالفعل، مثل Bitzero Holdings، في موقع يمكنها من خلاله التقاط قيمة كبيرة. يعد الاتفاق الملزم الأخير مع OneQorg Networks لمرفقها في النرويج بمثابة تحقق ملموس لهذا الاستراتيجية، مما يدل على استعداد مشغل من الدرجة الأولى لتخصيص رأس مال كبير للوصول طويل الأجل إلى طاقة موثوقة.

يجب على المتداولين مراقبة البناء المستمر للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مع إيلاء اهتمام وثيق للتفاعل بين سعة الحوسبة وتوافر الطاقة. قد يستمر السوق في مكافأة الشركات التي يمكنها إظهار حلول طاقة آمنة وقابلة للتطوير وفعالة من حيث التكلفة. تشمل المخاطر الرئيسية الجداول الزمنية المطولة لتطوير البنية التحتية الجديدة لتوليد ونقل الطاقة، والعقبات التنظيمية المحتملة، والمشهد التنافسي لتأمين اتصالات الشبكة. على العكس من ذلك، تكمن الفرص في الشركات التي أمّنت أصول الطاقة بشكل استباقي، كما يتضح من تحديد Bitzero للمواقع الاستراتيجية في أسواق الطاقة المفضلة. تشير فجوة التقييم بين Bitzero وأقرانها المتداولين علنًا ذوي ملفات الإيرادات المتعاقد عليها المماثلة، مثل TeraWulf و Core Scientific، إلى إمكانات صعودية كبيرة إذا تقدمت صفقة OneQorg إلى وثائق نهائية.