صدمة بيانات الوظائف الأمريكية تدفع الدولار للانخفاض والذهب فوق 4300 دولار وسط تصاعد المخاطر الجيوسياسية

بيانات الوظائف الأمريكية تكسر الجمود وتعيد تشكيل التوقعات

كسرت بيانات الوظائف الأمريكية لشهر يوليو الجمود الذي ساد الأسواق طوال الأسبوع، حيث جاءت الأرقام مخيبة للآمال بشكل كبير. فقد أظهر تقرير الوظائف غير الزراعية (NFP) انخفاضًا غير متوقع قدره -23 ألف وظيفة، وذلك على عكس التوقعات التي كانت تشير إلى نمو يبلغ 85 ألف وظيفة. ولم تكن هذه هي المفاجأة الوحيدة، فقد تم تعديل بيانات شهري مايو ويونيو بالخفض بمقدار 103 آلاف وظيفة مجتمعة، كما تباطأ نمو الأجور بشكل ملحوظ. دفعت هذه المعطيات الأسواق إلى تقليص احتمالات رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر إلى حوالي 42%، مما أدى إلى انخفاض واسع للدولار الأمريكي، ودفع الذهب بشكل حاسم فوق مستوى 4300 دولار، كما شهدت الفضة ارتفاعًا مقتربة من 65 دولارًا. وفي المقابل، تراجع زوج USD/JPY عائداً نحو مستوى 155.

تكمن أهمية هذه التطورات في كونها الحافز الذي كانت الأسواق تنتظره. ومع ذلك، جاءت استجابة أسواق الأسهم أكثر حذرًا مقارنة بالدولار أو المعادن النفيسة. فتقلص عدد الوظائف بشكل صريح، مصحوبًا بتعديلات هبوطية كبيرة، يثير مخاوف حقيقية بشأن النمو الاقتصادي، وليس فقط آمال خفض أسعار الفائدة. قد تكون الأسواق تقترب من النقطة التي لا يزال فيها الخبر الاقتصادي السيئ جيدًا لأسعار الفائدة، ولكنه ليس بالضرورة جيدًا للأصول الخطرة.

قراءة التحليل

تفاقم التوترات الجيوسياسية يلقي بظلاله على الأفق الاقتصادي

على صعيد آخر، تتواصل المحادثات المتعلقة بمضيق هرمز، لكن الشروط المسربة لمسودة إيرانية تستثني السفن الأمريكية والإسرائيلية وتهدد بفرض قيود على الدول التي تعتبرها إيران قد أساءت إليها، تبدو مشروطة للغاية ولا تشير إلى إعادة فتح حقيقية. وفي سياق متصل، وقعت المملكة العربية السعودية اتفاقية دفاعية جديدة مع باكستان وتركيا، محذرة في الوقت ذاته من هجمات محتملة منسقة من جماعات موالية لإيران. هذا التطور يثير المخاوف من أن التقدم الدبلوماسي والتصعيد العسكري يسيران على مسارين منفصلين في آن واحد.

على الجبهة الاقتصادية، فرضت الولايات المتحدة رسومًا جمركية جديدة بنسبة 15% على واردات البولي سيليكون، موسعة بذلك المنافسة الاستراتيجية بين الولايات المتحدة والصين لتشمل سلاسل التوريد للطاقة الشمسية وأشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي. يأتي هذا التحرك في وقت سجلت فيه صادرات الصين من الرقائق ارتفاعًا كبيرًا بلغ 117% على أساس سنوي.

تحليل فني وتأثيرات السوق

قدم تقرير الوظائف الأمريكي الصدمة التي كانت الأسواق تنتظرها، مما أدى إلى انخفاض حاد للدولار الأمريكي وارتفاع كبير للمعادن الثمينة، حيث قلص المتداولون توقعاتهم لرفع آخر لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. فقد انخفضت الوظائف غير الزراعية بشكل غير متوقع إلى -23 ألف في يوليو، مقارنة بتوقعات بزيادة قدرها 85 ألف. ولكن المفاجأة الرئيسية لم تكن في الرقم الإجمالي فقط؛ فقد تم تعديل نمو الوظائف في مايو بالخفض من 129 ألف إلى 63 ألف، وفي يونيو من 57 ألف إلى 20 ألف فقط، مما أزال 103 آلاف وظيفة من المكاسب المسجلة سابقًا. كما تباطأ متوسط الأجور بالساعة من 0.3% إلى 0.1% على أساس شهري، مما يضيف إلى الأدلة على فقدان سوق العمل زخمه.

ورغم انخفاض معدل البطالة بشكل غير متوقع من 4.2% إلى 4.1%، إلا أن الانخفاض المصاحب في نسبة المشاركة في القوى العاملة من 61.5% إلى 61.4% جعل هذا التحسن أقل طمأنينة. وقد استجابت الأسواق بتقليص احتمالات رفع الفائدة في سبتمبر إلى حوالي 42%، مما يشكل تحديًا كبيرًا للحجج المتشددة التي طرحها العديد من مسؤولي الفيدرالي هذا الأسبوع. هذا التقرير يعزز وجهة النظر التي تفضل الانتظار بدلاً من التشديد الاستباقي، خاصة مع بقاء التضخم مرتفعًا ومخاطر الطاقة غير محسومة.

كان رد فعل الدولار واسع النطاق، حيث سجلت أزواج مثل EUR/USD و AUD/USD مستويات جديدة مرتفعة للأسبوع، بينما عكس زوج USD/JPY جزءًا كبيرًا من انتعاشه واتجه نحو 155. ويعد هذا التحرك ملحوظًا بشكل خاص بعد التدخل النادر بين الولايات المتحدة واليابان الأسبوع الماضي. وفيما يتعلق بالدولار الكندي، فقد أظهر أداءً أفضل بعد أن أعلنت كندا عن زيادة في الوظائف بلغت 75.1 ألف وظيفة، متجاوزة التوقعات البالغة 17.8 ألف، وانخفض معدل البطالة من 6.5% إلى 6.4%. وبالتالي، واجه زوج USD/CAD ضغوطًا من جانبين: ضعف التوظيف الأمريكي وقوة التوظيف الكندي غير المتوقعة.

في المعادن النفيسة، كان رد الفعل فوريًا. فقد تجاوز الذهب بوضوح مستوى 4300 دولار، الذي كان يمثل سقفًا لارتداده في وقت سابق من الأسبوع، وواصل الارتفاع فوق 4350 دولارًا. وفي الوقت نفسه، ارتفعت الفضة باتجاه 65 دولارًا. هذه التحركات تعزز فكرة أن الارتفاعات الأخيرة في المعادن النفيسة تتطور إلى ما هو أبعد من مجرد ارتدادات تصحيحية. فاحتمالات رفع الفائدة من قبل الفيدرالي تقلل الضغط من العائد الحقيقي والدولار، بينما يوفر عدم اليقين الجيوسياسي طبقة إضافية من الدعم. ويعد اختراق الذهب ذا أهمية خاصة لأن مستوى 4300 دولار كان يمثل تصحيح فيبوناتشي 38.2% للانخفاض من 4889.24 إلى 3942.23. إذا تمكن الذهب من الحفاظ على هذا الاختراق، ينبغي أن يتحول الاهتمام بشكل متزايد نحو مستوى المقاومة لخط الاتجاه متوسط الأجل عند حوالي 4500 دولار.

أظهرت أسواق الأسهم استجابة أكثر تحفظًا. ارتفعت عقود مؤشر داو جونز الآجلة بحوالي 170 نقطة، مما ترك المؤشر ضمن نطاق التحدي مرة أخرى للرقم القياسي الذي تم تسجيله في وقت سابق من هذا الأسبوع، لكن رد الفعل لم يكن بنفس قوة التحركات في الدولار أو المعادن الثمينة. هذا التحفظ مفهوم؛ فالوظائف الأضعف تقلل من احتمالية التشديد الإضافي من قبل الفيدرالي، مما يدعم التقييمات. ومع ذلك، فإن انكماش الوظائف المصحوب بتعديلات هبوطية كبيرة يثير أيضًا تساؤلات حول النمو الأساسي. قد تكون الأسواق تقترب من النقطة التي لا يزال فيها الخبر الاقتصادي السيئ جيدًا لأسعار الفائدة، ولكنه لم يعد جيدًا تلقائيًا للأصول الخطرة.

تطورات الشرق الأوسط والتوترات الأمريكية الصينية

تتعقد التطورات بشكل متزايد في الشرق الأوسط. تستمر إيران وعمان في العمل نحو ترتيب يحدد طرق الشحن عبر مضيق هرمز. ورغم التوقعات المبكرة هذا الأسبوع بإمكانية التوصل إلى اتفاق سريع، لم يتم الإعلان عن أي صفقة نهائية بعد. وتشير التقارير الأخيرة إلى أن حركة المرور الواردة قد تمر عبر المياه الإيرانية بينما تستخدم السفن الصادرة المياه العمانية. ومع ذلك، فإن الشروط المسربة لمسودة إيرانية تثير تساؤلات حول مدى قرب أي ترتيب من إعادة فتح حقيقية للمضيق. فبموجب الاقتراح المسودة، سيتم منع السفن الأمريكية والإسرائيلية من استخدام المضيق، بينما قد تواجه الدول التي تعتبرها إيران قد أساءت إليها قيودًا حتى يتم دفع تعويضات. مثل هذه الشروط ستجعل الترتيب المقترح مختلفًا بشكل كبير عن إعادة فتح غير مشروطة. كما أنه من غير الواضح كيف سيتطور الإطار المؤقت إلى تسوية دائمة.

تتزامن هذه التطورات مع تزايد الخطاب الدبلوماسي العدائي. فقد اتهم كبير مفاوضي إيران الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بالمشاركة في "دبلوماسية مسرحية"، مما يسلط الضوء على الروايات المتضاربة من واشنطن وطهران بشأن الاتصالات الثنائية. والأهم من ذلك، أن التقدم المحرز بشأن هرمز يحدث بالتزامن مع مؤشرات على أن مخاطر التصعيد العسكري الإقليمي قد تكون في ازدياد بدلاً من اختفائها. فقد وقعت المملكة العربية السعودية وباكستان وتركيا اتفاقية دفاع مشترك في مكة يوم الجمعة، بينما حذرت الرياض من هجمات محتملة منسقة من جماعات موالية لإيران. وقال مسؤول سعودي رفيع المستوى إن المعلومات الاستخباراتية من السعودية والولايات المتحدة ودول إقليمية أخرى تشير إلى هجمات محتملة من ميليشيات عراقية من الشمال والحوثيين في اليمن من الجنوب، تستهدف البنية التحتية المدنية والاقتصادية بما في ذلك المنشآت النفطية والموانئ والمطارات. وكان من المهم بشكل خاص اقتراح المسؤول السعودي بأن الهجمات المحتملة قد تعكس "صراعًا على السلطة داخل إيران نفسها" وقد تهدف إلى تقويض المفاوضات التي كانت "تتجه في الاتجاه الصحيح". إذا صحت هذه التقييمات، فإنها تعقد افتراض أن التقدم الدبلوماسي يترجم تلقائيًا إلى انخفاض المخاطر الجيوسياسية.

على صعيد آخر، فرضت إدارة ترامب رسومًا جمركية جديدة بنسبة 15% على منتجات البولي سيليكون، وقدمت حدًا أدنى للأسعار لبعض الواردات ذات الصلة، مؤطرة الإجراء صراحةً كجهد لحماية سلاسل توريد الطاقة الشمسية وأشباه الموصلات الأمريكية من المنافسة الصينية. يعتبر البولي سيليكون نقطة تقاطع بين عدة أولويات استراتيجية، بما في ذلك الطاقة الشمسية وأشباه الموصلات والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي وأمن الطاقة، مما يجعل هذه الخطوة مثالاً آخر على أن السياسة الاقتصادية أصبحت غير قابلة للفصل عن المنافسة بين القوى العظمى. توقيت هذا الإجراء ملحوظ بالنظر إلى الأرقام التجارية القوية للصين في يوليو، حيث ارتفعت الصادرات الصينية بنسبة 23.9% على أساس سنوي، متجاوزة التوقعات، بينما قفزت صادرات الرقائق بنسبة 117% مع استمرار الطلب العالمي على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في دعم التصنيع عالي التقنية. وبالتالي، يأتي الإجراء الأخير لواشنطن في الوقت الذي أصبحت فيه التكنولوجيا المتقدمة مصدرًا متزايد الأهمية لنمو الصادرات الصينية.

بالنسبة للأسواق، يظل المحرك الفوري هو صدمة بيانات التوظيف الأمريكية. فقد انخفض الدولار، وتجاوز الذهب مستوى 4300 دولار، واقتربت الفضة من 65 دولارًا، وتراجعت توقعات رفع الفائدة في سبتمبر بشكل حاد. ولكن مع اقتراب نهاية الأسبوع، لا يمكن اعتبار ضعف بيانات الوظائف دعوة صريحة لزيادة المراكز ذات المخاطر العالية. فالاتفاق المتعلق بمضيق هرمز لا يزال غير مكتمل، وتهديدات التصعيد الإقليمي تتزايد، والمنافسة الاستراتيجية بين الولايات المتحدة والصين تتكثف. لقد كسرت بيانات الوظائف الجمود الذي شهدته الأسواق هذا الأسبوع؛ وما إذا كانت هذه التحركات ستصمد في الأسبوع المقبل قد يعتمد بشكل متزايد على التطورات خارج التقويم الاقتصادي.