زوج EUR/GBP يصعد مع تراجع توقعات تشديد السياسة النقدية من بنك إنجلترا

تحولات في توقعات السياسة النقدية

الصعود الأخير لزوج EUR/GBP لا يعكس مجرد قوة في العملة الأوروبية، بل يشير إلى إعادة تقييم جوهرية لمسارات البنوك المركزية. لفترة طويلة، استفادت العملة البريطانية من افتراض أن التضخم المستمر في المملكة المتحدة سيجبر بنك إنجلترا (BoE) على اتخاذ موقف أكثر تشدداً من البنك المركزي الأوروبي (ECB). ومع ذلك، فإن هذه الرواية السائدة بدأت تظهر عليها تصدعات واضحة.

لقد تلاقت عدة تطورات رئيسية لتحدي هذا الافتراض القديم. أولاً، أدى الانخفاض الكبير في أسعار الطاقة، والذي يُعزى جزئياً إلى التهدئة الجيوسياسية بين الولايات المتحدة وإيران، إلى تقليل التهديد الفوري بتجدد التضخم في كل من المملكة المتحدة ومنطقة اليورو بشكل كبير. ما كان يُنظر إليه في السابق على أنه خطر كبير قد تضاءل الآن إلى حد كبير.

قراءة التحليل

علاوة على ذلك، قدمت أحدث أرقام التضخم في المملكة المتحدة مفاجأة ملحوظة. فقد استقر مؤشر أسعار المستهلك (CPI) عند 2.8%، وهو أقل من التوقعات البالغة 3.0%. وفي الوقت نفسه، شهد التضخم الأساسي زيادة هامشية فقط إلى 2.6%، وهو أيضاً أقل من توقعات السوق. وبينما يظل تضخم الخدمات مصدر قلق لبعض صانعي السياسات، فإن التقرير فشل بشكل جماعي في إحداث الصدمة التضخمية اللازمة لإجبار الأسواق على تسعير زيادات حادة في أسعار الفائدة المستقبلية من بنك إنجلترا.

موقف بنك إنجلترا المتزن

قدم اجتماع السياسة الأخير لبنك إنجلترا القطعة الأخيرة من هذا اللغز المتطور. على الرغم من أن عضوين في لجنة السياسة النقدية أشارا إلى دعمهما لزيادة أسعار الفائدة، إلا أن اللجنة الأوسع بدت مترددة في التحول نحو مسار تشديد أكثر عدوانية. والأهم من ذلك، أن البيان الرسمي للبنك سلط الضوء على سوق عمل ضعيف وعلامات ناشئة للتباطؤ الاقتصادي. هذا التركيز له أهمية خاصة، نظراً لأن الأعضاء الوسطيين في لجنة بنك إنجلترا يتمتعون بنفوذ كبير.

طالما ظل تركيزهم الأساسي ينصب على تخفيف مخاوف النمو بدلاً من مجرد استمرار التضخم، فإن احتمالية تجميع ما يكفي من الأصوات لزيادة أسعار الفائدة تبدو ضئيلة. ونتيجة لذلك، يقوم المستثمرون بشكل متزايد بتضمين فترة ممتدة من أسعار الفائدة المستقرة بدلاً من زيادات إضافية. هذا السيناريو يخلق تبايناً متزايداً في توقعات السياسة النقدية، مما يفيد زوج EUR/GBP.

لقد نفذ البنك المركزي الأوروبي بالفعل زيادات في أسعار الفائدة، ليصل بسعر فائدته الرئيسي إلى 2.25%. وفي حين أن التوقعات لمزيد من تشديد السياسة من قبل البنك المركزي الأوروبي لا تزال خافتة حالياً، فإن السوق لم يعد يرى بنك إنجلترا على أنه يسير في مسار أكثر عدوانية بشكل حاسم. لا يتعلق التحول بالضرورة بزيادة تفاؤل اليورو، بل بإعادة معايرة الميزة المتصورة للجنيه الاسترليني. هذا التمييز الدقيق ولكنه الحاسم يساعد في تفسير الحركة الصعودية للزوج، حتى في غياب تحولات كبيرة في نظرة البنك المركزي الأوروبي.

قراءة ما بين السطور

من منظور فني، يواصل زوج EUR/GBP إظهار أنماط مشجعة. الدفاع المستمر عن مستوى الدعم 0.8618، والذي يتوافق مع تصحيح فيبوناتشي 38.2% للحركة من 0.8221 إلى 0.8863، يشير إلى اهتمام مستمر من المشترين. الاتجاه الصعودي الأوسع الذي بدأ من أدنى مستوى في عام 2024 عند 0.8221 لا يزال قائماً بقوة. يمكن أن يؤدي اختراق واضح فوق مستوى المقاومة 0.8680 إلى تعزيز السرد الصعودي بشكل أكبر، مما قد يمهد الطريق لحركة نحو 0.8728. ما وراء هذا المستوى، من المرجح أن يعود التركيز إلى أعلى مستوى لعام 2025 عند 0.8863. ما لم تغير بيانات المملكة المتحدة الاقتصادية اللاحقة بشكل كبير تصور السوق لأفعال بنك إنجلترا المستقبلية، فإن الظروف السائدة تشير إلى أن المخاطر تميل نحو استمرار ارتفاع زوج EUR/GBP في الأسابيع المقبلة. يشير السوق بشكل أساسي إلى أن عصر التشديد المتوقع من بنك إنجلترا يقترب من نهايته، مما يسوي ساحة اللعب مع البنك المركزي الأوروبي ويخلق ظروفاً مواتية لليورو مقابل الجنيه الاسترليني.