Energiepreise unter Druck: Geopolitische Spannungen treiben Märkte

Energiepreise explodieren im Sog der Eskalation

Die Energiepreise setzen ihren steilen Anstieg fort, befeuert durch die fortwährende militärische Eskalation im Iran. Die Vereinigten Staaten beendeten in der Früh die elfte Nacht in Folge mit Luftangriffen, was die Hoffnungen auf eine baldige diplomatische Lösung zunichtemacht. Zeitgleich verkündeten die mit dem Iran verbündeten Houthis im Jemen eine sofortige Seeblockade gegen Saudi-Arabien. Ziel ist die strategisch wichtige Straße von Bab-al-Mandab, die das Rote Meer mit dem Golf von Aden verbindet. Saudi-Arabien hat seine Öl-Exporte durch diesen Engpass erheblich gesteigert, Berichten zufolge auf 4 Millionen Barrel pro Tag. Der Brent-Rohölpreis kletterte in der Folge in Richtung der $92er-Marke, dem höchsten Stand seit Mitte Juni. Europäische Gaspreise schossen unterdessen in Richtung der €60 pro Megawattstunde. Niveaus über €60 wurden nur einmal während des Höhepunkts der Iran-Krise im März erreicht.

Zinsängste und Währungsdruck prägen das Anleihen- und Devisenbild

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Im Anleihensektor gerieten die Kurse unter Druck. Die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen sind seit letztem Freitag über die gesamte Laufzeitkurve um 6 bis 9 Basispunkte gestiegen. Marktteilnehmer gehen davon aus, dass die Fed entweder im September oder spätestens im Oktober eine Zinserhöhung vornehmen wird. Die Renditen europäischer Geldmarktswaps testen derzeit massiv die Hochs aus dem März. Die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung durch die ECB hat sich deutlich erhöht; Geldmärkte preisen derzeit mindestens eine weitere Anhebung ein. Zwar hat Frankfurt eine Erhöhung im Juli (die morgige Sitzung) weitgehend ausgeschlossen, doch die September-Sitzung wird als entscheidend erachtet. Eine dritte Anhebung im Dezember wird ernsthaft erwogen (20 Basispunkte sind eingepreist), und eine weitere Anfang 2027 ist bereits vollständig eingepreist. Die Renditen europäischer 30-jähriger Anleihen erreichten gestern im Tagesverlauf ein neues 15-Jahres-Hoch. Britische Staatsanleihen entwickelten sich schwächer als ihre europäischen Pendants, die Renditen stiegen im Vergleich zum Freitagsschluss um fast 9 Basispunkte. Der neue Premierminister Burnham, der am Montag sein Amt antrat, kündigte an, die bestehenden fiskalischen Regeln flexibel auszulegen. Die britischen Märkte reagierten umgehend nervös. Die „Honeymoon-Periode“ für das britische Pfund scheint vorbei. Das EUR/GBP-Währungspaar erholte sich in Richtung 0,853, nachdem es Anfang des Monats bis auf 0,845 gefallen war. Es bleibt abzuwarten, ob das Pfund Schwierigkeiten haben wird, wieder auf seine Einjahreshochs zu steigen. Die leicht über den Prognosen liegende Kern- und Dienstleistungsinflation im Vereinigten Königreich heute Morgen hat wenig Einfluss auf die Währung. Der US-Dollar profitierte zwar von einer gewissen Verunsicherung, doch da die Risikostimmung durch die jüngsten Entwicklungen zwischen den USA und dem Iran nicht wirklich beeinträchtigt wurde, fielen die Gewinne des Greenback begrenzt aus. Das EUR/USD-Paar kämpfte sich in Richtung des 1,14er-Bereichs nach unten. Dennoch bleiben Geopolitik und Energiepreise ein unberechenbarer Faktor für den Handel, und eine weitere Eskalation könnte die Risikostimmung doch noch dämpfen. Unterdessen rückten US-Zölle wieder als potenzieller marktrelevanter Faktor in den Vordergrund. Die von Trump eingeführte temporäre 10%ige Abgabe läuft diesen Freitag aus. Es wird erwartet, dass in den kommenden Tagen Ersatzmaßnahmen angekündigt werden. Unklar ist jedoch, wie Länder betroffen sind, mit denen ein Abkommen erzielt wurde. Hinzu kommen die Ergebnisse wichtiger Unternehmen wie GE Vernova (vor Handelsbeginn), Tesla und Alphabet (beide nach Handelsende) aus dem zweiten Quartal, was auf eine potenziell volatile Handelssitzung hindeutet.

Zentralbanken im Fokus: Ungarn und Tschechien

Die Ungarische Nationalbank (MNB) hat gestern wie erwartet ihren Leitzins um 25 Basispunkte auf 5,75% gesenkt. Trotz der gestiegenen Öl- und Gaspreise in den letzten Wochen nahm die MNB positive inländische Entwicklungen zur Kenntnis. Die Industrieproduktion und der Einzelhandelsumsatz im Inland stiegen im Mai weiter an. Die Lohnentwicklung im privaten Sektor war langsamer als in den Vorjahren, aber es gab einen starken Anstieg der Reallöhne. Die Arbeitslosenquote bleibt niedrig. Der Verbraucherpreisindex (CPI) fiel im Juni auf 1,7% im Jahresvergleich. Die Kerninflation verharrte bei 2%. Lebensmittelpreise trugen zu der etwas schwächer als erwarteten Inflation bei. Die MNB erwartet zudem, dass die Preissteigerungsrate für den Rest des Jahres und das gesamte nächste Jahr unter dem 3%-Ziel bleiben wird. Die Inflationserwartungen der Haushalte sind seit Jahresbeginn gesunken. Die Erwartungen der Unternehmen hinsichtlich der Einzelhandelspreisänderungen gingen im Vergleich zum Vormonat zurück, während die Erwartungen für Dienstleistungen leicht stiegen. Bessere als erwartete Inflationsdaten und eine geringere Risikoprämie für inländische Vermögenswerte verschafften dem geldpolitischen Ausschuss Handlungsspielraum. Der Ausschuss sieht Spielraum für weitere Zinssenkungen im Sommer. Die Rendite des 2-jährigen HUF-Swaps fiel gestern um 5 Basispunkte auf 5,37%. EUR/HUF schloss die Sitzung wenig verändert bei 462,3, da der Forint nach der geldpolitischen Entscheidung eine moderate Aufwertung umkehrte.

In einem Interview mit der Financial Times widersprach der Gouverneur der Tschechischen Nationalbank (CNB), Ales Michl, gestern den Forderungen des tschechischen Premierministers Andrej Babis nach einer Zinssenkung und äußerte sich kritisch zum Vorstoß von Präsident Pavel für die Einführung des Euro. Michl wies darauf hin, dass die jüngsten Forderungen nach Zinssenkungen im Widerspruch zu den Bemühungen zur Inflationsbekämpfung stünden. Die CNB hatte im Vormonat ihren Leitzins um 25 Basispunkte auf 3,75% angehoben, da die Kerninflation hartnäckig hoch blieb (knapp unter 3%). Hinsichtlich des Bestrebens von Präsident Pavel, dem Euro beizutreten, warnte Michl, dass sich die tschechische Wirtschaft noch nicht ausreichend mit anderen Ländern der Eurozone konvergiert habe, um die Einführung der gemeinsamen Währung ratsam zu machen. Laut Michl könnte ein verfrühter Beitritt zum Euro die Inflation durch steigende Löhne und andere Kosten anheizen.