Marktberuhigung nach geopolitischen Spannungen und Energiepreisanstieg

Marktrels und geopolitische Entspannung

Die globalen Energiemärkte zeigten sich am Freitag von einer unerwarteten Seite und brachten eine gewisse Erleichterung, obwohl der US-Präsident Donald Trump seine Drohungen bezüglich militärischer Eskalation gegen den Iran bekräftigte. Die jüngsten Angriffe der Houthi-Milizen auf saudische Ziele und die damit verbundenen Komplikationen für die Öl-Exporte Saudi-Arabiens über die alternative Route durch die Bab-el-Mandeb-Straße fügten der ohnehin schon angespannten Gemengelage eine weitere Ebene der Unsicherheit hinzu. Dennoch gönnten sich die Energiemärkte eine Atempause nach dem jüngsten rasanten Anstieg der Öl- und Gaspreise. Der Brent-Rohölpreis fiel unter die Marke von 100 US-Dollar pro Barrel und schloss bei $96.70. Der niederländische Referenzpreis für Erdgas, TTF, konnte den Großteil seines jüngsten Anstiegs nahe €62.60 pro Megawattstunde halten. Die Märkte scheinen einen kurzfristigen Bewertungspunkt erreicht zu haben.

Diese leichte Abkühlung spiegelte sich auch in den Zinsmärkten wider. Die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen sanken zwischen 2,6 Basispunkten (5-jährige Laufzeit) und 0,2 Basispunkten (30-jährige Laufzeit). Ähnlich zeigten sich die deutschen Renditen mit Rückgängen zwischen 5,6 Basispunkten (2-jährige Laufzeit) und 1,6 Basispunkten (30-jährige Laufzeit). Angesichts der sich ständig ändernden geopolitischen Erzählungen und der Aussichten für Energieversorgung und -preise neigen Wirtschaftsdaten dazu, bei ihrer Veröffentlichung bereits veraltet zu sein. Dennoch deuteten die Einkaufsmanagerindizes (PMI) für Juli darauf hin, dass nicht nur die US-Wirtschaft (Gesamt-PMI 53.6, nach 51.0) sondern auch die Eurozone (Gesamt-PMI 51.9, nach 50.0) zu Beginn der jüngsten Eskalation im Nahen Osten in recht guter Verfassung waren. Der Preisdruck blieb in den USA hoch, wenngleich er in der Eurozone nachließ, mit sich verschärfenden Lieferverzögerungen und steigenden Preisen sowohl auf der Angebots- als auch auf der Verkaufsseite. Dies ist ein wichtiger Faktor für die Federal Reserve, die diese Woche tagt.

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Aktienmärkte und Devisenhandel im Fokus

Der mildere Ton an den Energie- und Anleihenmärkten verschaffte auch den Aktienmärkten etwas Luft. Der EuroStoxx 50 legte um 1,14% zu, während der S&P 500 zwar bei +0,05% schloss, aber im Wochenverlauf 0,64% verlor. An den Devisenmärkten behauptete sich der US-Dollar weiterhin. Das Paar USD/JPY sprang bis auf knapp 164. EUR/USD notierte unter 1,14 und schloss bei 1,137. Das Britische Pfund Sterling erholte sich ebenfalls leicht nach einer jüngsten Korrektur, gestützt durch ein milderes globales Umfeld und unerwartet gute heimische Daten (starke Einzelhandelsumsätze im Juni mit +1,0% m/m und +4,2% j/j, Gesamt-PMI bei 52,1 nach 49,3). Heute Morgen versuchen die Märkte, die Bedeutung eines offenbar erreichten Waffenstillstands zu deuten, da die USA und der Iran am Wochenende auf militärische Aktionen gegeneinander verzichteten. Dies deutet auf neue diplomatische Bemühungen hin, obwohl die Art und das Niveau möglicher Gespräche schwer einzuschätzen sind.

Dennoch sehen die Märkte weiterhin gute Gründe, auf der Erholung vom Freitag aufzubauen. Der Brent-Rohölpreis notiert heute Morgen nahe $92 pro Barrel, nachdem er Ende letzter Woche über 100 Dollar gestiegen war. Die US-Renditen geben heute Morgen um etwa 4 Basispunkte über die gesamte Laufzeitkurve nach, eine Bewegung, die sich möglicherweise auf den europäischen Märkten wiederholen wird. Der Dollar gibt etwas Boden ab (DXY 101.15, EUR/USD 1.14, USD/JPY 163.6). Der heutige Wirtschaftskalender enthält die Auftragseingänge für langlebige US-Güter (Headline erwartet +1,8% m/m) und die deutsche Ifo-Geschäftsklimaindex (erwartet 86.0 von 85.6), doch diese Daten werden voraussichtlich keine entscheidenden Impulse setzen. Das US-Finanzministerium wird heute 69 Milliarden Dollar an 2-jährigen und 70 Milliarden Dollar an 5-jährigen Anleihen versteigern. Im Vorfeld der Zinsentscheidung der Fed am Mittwoch wird die Debatte über den Zeitpunkt einer möglichen Zinserhöhung fortgesetzt. Angesichts des aktuellen Rückgangs des Ölpreises schätzen die Märkte die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Fed in dieser Woche auf 30%-35% zurück.

Ausblick auf Zentralbankentscheidungen und Wirtschaftsdaten

Neben der Zinsentscheidung der Fed wird die Bank of England am Donnerstag eine reguläre geldpolitische Sitzung abhalten. Die Bank of Japan wird am Freitag über ihre Politikrate entscheiden. Für beide Zentralbanken erwarten die Märkte keine Änderungen, werden jedoch die wirtschaftlichen Aktualisierungen genau beobachten. Laut dem Konjunkturindikator der Nationalbank von Belgien hat sich das Geschäftsklima in dem Land weiter verbessert, wie schon seit Mai zu beobachten. Die geglättete synthetische Kurve, die den zugrunde liegenden Wirtschaftstrend widerspiegelt, zeigte eine leichte Aufwärtsbewegung von -12,4 auf -11,9. Das Geschäftsklima hat sich im dienstleistungsorientierten Sektor zum dritten Mal in Folge verbessert (-3,8 von -7,4). Es blieb in der verarbeitenden Industrie nahezu unverändert (-15,5 von -15,7), schwächte sich jedoch leicht im Baugewerbe (-5,0 von -4,2) und im Handel (-10,8 von -9,3) ab. Im dienstleistungsorientierten Sektor ist das Vertrauen zum dritten Mal in Folge gestiegen, da die Erwartungen hinsichtlich zukünftiger Aktivitäten und der Marktnachfrage gestärkt wurden. Auch die Einschätzung der aktuellen Geschäftslage ist positiver. In der verarbeitenden Industrie haben sich die Nachfrageerwartungen deutlich verbessert. Die Einschätzungen der gesamten Auftragseingänge sind ebenfalls positiver, jedoch werden die Lagerbestände als überdurchschnittlich hoch angesehen und die Unternehmensführer erwarten, weniger Personal einzustellen. Im Baugewerbe ging ein Teil des Optimismus der letzten Monate verloren. Die Kapazitätsauslastung in der verarbeitenden Industrie ist im dritten Quartal in Folge gesunken, von 76,1% im April auf 74,6% im Juli.