Schweden blickt auf Inflationsdaten – US-Arbeitsmarkt im Fokus

Schwedische Inflation und US-Arbeitsmarktdaten im Blick

Heute richtet sich das Augenmerk der Finanzmärkte verstärkt auf Schweden, wo die vorläufigen Inflationszahlen für Juli anstehen. Analysten erwarten für die Kerninflation einen Wert von 0,4% im Jahresvergleich, während der Verbraucherpreisindex mit harter Währung (CPIF) voraussichtlich bei 0,6% und der allgemeine Verbraucherpreisindex (CPI) bei lediglich 0,1% liegen wird. Diese niedrigen Jahreswerte sind maßgeblich auf den vollständigen Effekteffekt der temporären Senkung der Kraftstoffsteuer und der Subventionen für den öffentlichen Nahverkehr im Juli zurückzuführen. Dies wurde bereits in einer Prognose vom 4. August skizziert.

Darüber hinaus stehen am Nachmittag in den USA wichtige Wirtschaftsindikatoren auf dem Programm. Dazu zählen die Veröffentlichungen des Challenger Reports zu Entlassungsankündigungen, die vorläufigen Wachstumszahlen der Produktivität im zweiten Quartal sowie die wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung. Über Nacht wird China seine Handelsdaten bekannt geben. Hierbei wird besonders darauf geachtet, ob die Exporte weiterhin von einer sich verbessernden Auslandsnachfrage profitieren können, die als seltener Lichtblick gilt, während die heimischen Frühindikatoren im Sommer geschwächelt haben.

Wirtschaftsnachrichten und Marktgeschehen

Die Entwicklungen in der Nacht zum Donnerstag brachten unterschiedliche Signale. In den USA bekräftigte die Gouverneurin der Federal Reserve, Cook (Stimmberechtigt, neutral), die Entscheidung zur Beibehaltung der Zinssätze auf dem aktuellen Niveau. Sie betonte jedoch, dass dies möglicherweise nicht von Dauer sei, es sei denn, es gebe klare Anzeichen für eine nachlassende Inflation. Die Inflation bleibe zu hoch, und die Risiken für die Inflation überwögen die Risiken für den Arbeitsmarkt. Parallel dazu unterstützte die Präsidentin der San Francisco Fed, Daly (nicht stimmberechtigt), die Zinspause im Juli vollumfänglich. Sie hob hervor, dass die Fed weitere Informationen benötige, um zu klären, ob die Inflation durch temporäre Angebotsschocks verursacht wird oder anhaltende Züge annimmt.

Am Vortag zeigten sich die Rohstoffmärkte angespannt, während Brent-Rohöl im Bereich von 79 bis 81 USD pro Barrel gehandelt wurde. Hoffnungen auf ein neues US-iranisches Abkommen zur Wiedereröffnung der Straße von Hormuz stützten den Markt. Iran meldete Fortschritte bei den Gesprächen mit Oman und eine Einigung über eine Schifffahrtsroute, jedoch bleiben die sichere Passage und ein umfassendes Abkommen ungewiss. In den USA enttäuschte der ADP National Employment Report für Juli mit nur 44.000 neu geschaffenen Stellen (Konsens: 70.000), was auf eine uneinheitliche Einstellung von Arbeitskräften über verschiedene Sektoren hinweg hindeutet. Während das Bildungs- und Gesundheitswesen Zuwächse verzeichnete, gab es im Gastgewerbe und Tourismus Rückgänge.

Bemerkenswert war jedoch ein Anstieg des Lohnwachstums bei Arbeitnehmern, die den Job wechselten, was auf eine sich straffende Arbeitsmarktlage und eine verbesserte Verhandlungsposition der Arbeitnehmer trotz des langsamen aggregierten Jobwachstums hindeutet. Dies könnte als hawkishe Signal für die Fed interpretiert werden. Der ISM Services Index stieg im Juli leicht auf 54,1 Punkte (Juni: 54,0), blieb aber unter den Erwartungen von 54,5 Punkten. Der Bericht war gemischt: Die Geschäftsaktivität, neuen Aufträge und Preisindizes stiegen, während der Beschäftigungsindex deutlich schwächer ausfiel. Dennoch deutet der Bericht auf eine weiterhin starke Nachfrage und anhaltende Preisdruck hin.

Die Divergenz innerhalb der Fed setzte sich fort. Kashkari (Stimmberechtigt, Falke) von der Minneapolis Fed sprach sich für eine langsame Anhebung der Zinsen aus und argumentierte, die Geldpolitik sei nicht restriktiv genug. Dies stand im Gegensatz zu Paulson von der Philadelphia Fed, die eine bereits mild restriktive Politik und eine Beibehaltung der Zinsen befürwortete.

Internationale Wirtschaftsindikatoren und Marktreaktionen

In der Eurozone wurden die endgültigen Einkaufsmanagerindizes (PMIs) für Dienstleistungen und den Composite-Sektor im Juli nur geringfügig höher als die ersten Schätzungen revidiert, auf 51,7 bzw. 52,0 Punkte. Dies bestätigt eine deutliche Verbesserung der wirtschaftlichen Aktivität im Vergleich zum Juni. In Norwegen fielen die Hauspreise im Juli um 1,1% im Monatsvergleich, was die Prognosen der Norges Bank übertraf und den stärksten monatlichen Rückgang seit März 2020 darstellt. Dies könnte darauf hindeuten, dass höhere Zinssätze den Immobilienmarkt zu belasten beginnen. Entscheidend für die nächste Zinssitzung der Norges Bank am kommenden Donnerstag werden jedoch die Inflationsdaten für Juli sein, die am Montag veröffentlicht werden.

In China fiel der private Dienstleistungs-PMI von RatingDog im Juli deutlich von 54,1 auf 50,4 Punkte, was die Rückgänge in den offiziellen Daten des NBS bestätigt. Die jüngste Lesung zeigt eine Abschwächung des Dienstleistungswachstums im Sommer, sowohl bei der aktuellen Nachfrage als auch bei den Neugeschäften. Insgesamt bewegen sich Chinas Frühindikatoren nach unten, im Gegensatz zu einem stabileren oder sich verbessernden Bild in den meisten entwickelten Volkswirtschaften.

Globale Aktienmärkte zeigten sich widerstandsfähig und setzten ihre Gewinne für die fünfte Sitzung in Folge fort, was einem Zuwachs von rund 5% über fünf Tage entspricht. Diese Dynamik ist bemerkenswert, da sie typischerweise auf Phasen erhöhter Volatilität und starker Kursrückgänge folgt. Dennoch war diese Rallye von einem nur geringen Rückgang der impliziten Volatilität begleitet. Der VIX-Index sank in den letzten fünf Handelstagen nur von knapp über 17 auf knapp unter 16. Die Performance wurde von zyklischen Werten dominiert, die defensive Werte übertrafen, und Wachstumsaktien entwickelten sich weiterhin besser als Substanzwerte. Dies unterstreicht, dass es sich primär um eine von Technologie getriebene Rallye handelte, weniger um eine makroökonomisch getriebene. Am Vortag folgte dieses Muster, wenn auch in geringerem Maße, wobei die Begeisterung für das Technologiethema im Laufe des US-Handels nachließ. Folglich unterperformten US-Technologieaktien breitere Märkte zum Handelsschluss. Heute Morgen bleibt die Stimmung rund um den Tech-Handel etwas vorsichtiger. Asien holt weitgehend die späten Wall-Street-Bewegungen auf und zeigt die bekannte Divergenz: Südkorea, stark technologieabhängig, ist spürbar schwächer, während Märkte mit geringerer Technologieexposition fester tendieren. Europäische und US-Futures liegen heute Morgen höher, wobei die Futures erneut leicht hinterherhinken.

Bei festverzinslichen Wertpapieren (FI) und Devisen (FX) schlossen die Renditen im breiten Euroraum und in den USA gestern auf einem ähnlichen Niveau. Die Hoffnung auf ein vorläufiges US-iranisches Abkommen zur Wiedereröffnung der Straße von Hormuz hielt die Märkte in Atem. Ein iranischer Beamter erklärte, dass eine Einigung mit Oman in den Endzügen sei und man sich auf die Koordinaten für eine befahrbare Fahrrinne geeinigt habe. EUR/USD stieg in Richtung 1,1550, EUR/NOK verharrte nahe dem Niveau von 11,00, und EUR/SEK fiel auf 10,95 – den niedrigsten Stand seit Mitte Juni. Die Märkte preisen derzeit nur noch Zinserhöhungen der Fed von insgesamt 40 Basispunkten im kommenden Jahr ein, doch wir sind der Meinung, dass die Risiken eher in Richtung weiterer Erhöhungen tendieren, selbst wenn sich die Energiepreise weiter moderieren.

Für den heutigen Handel stehen die schwedischen Verbraucherpreise für Juli, die Einzelhandelsumsatzdaten der Eurozone sowie der US Challenger Report auf der Agenda. Am Nachmittag wird zudem Fed-Gouverneur Musalem eine Rede halten.