Ölpreise geben nach: Trump signalisiert Wiederaufnahme der Iran-Gespräche

Marktbewegungen und geopolitische Entwicklungen

Der Ölpreis zeigte sich am Montag anfällig für Nachrichten aus dem Weißen Haus. US-Präsident Trump bestätigte am Sonntag, dass die Verhandlungen mit dem Iran wieder aufgenommen werden sollen. Dies folgte auf die Absage eines als „größten Angriffs seit dem Zweiten Weltkrieg“ beschriebenen Militärschlags, der auf Bitten von Golf-Verbündeten ausgesetzt wurde. Konkrete Details zu Fristen, Orten oder Teilnehmern der Gespräche gab Trump nicht bekannt. Diese Entspannungssignale führten zu einem scharfen Rückgang der Ölpreise. Brent-Rohöl fiel im frühen Handel unter USD84 pro Barrel, nachdem es am Freitag noch bei rund USD90 pro Barrel geschlossen hatte.

Parallel dazu gab es auch Entwicklungen in der chinesischen Wirtschaft. Der private Einkaufsmanagerindex (PMI) von RatingDog für das verarbeitende Gewerbe fiel im Juli auf ein Viermonatstief von 50,9 Punkten, was unter den Erwartungen von 51,5 lag und unter dem Wert von 51,7 im Juni. Dies deutet auf ein langsameres Wachstum von Produktion und neuen Aufträgen hin. Bemerkenswert ist jedoch die Rückkehr der Neuaufträge aus dem Exportwachstum, was erstmals seit drei Monaten geschah. Die Beschäftigung stieg so schnell wie seit August 2023 nicht mehr. Dieser Datensatz fügt sich den bereits am Freitag veröffentlichten offiziellen NBS-PMI-Daten für das verarbeitende Gewerbe an, die unerwartet in den Kontraktionsbereich auf 49,2 Punkte gefallen waren (Juni: 50,3). Dies verstärkt die Bedenken hinsichtlich einer Verlangsamung des Wachstums und einer schwachen Binnennachfrage in China.

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Wirtschaftsdaten und Zentralbank-Entscheidungen im Fokus

Am Wochenende genehmigte die OPEC+ eine Erhöhung der Ölförderquote um rund 188.000 Barrel pro Tag ab September. Dies stellt die vollständige Rücknahme von Produktionskürzungen in Höhe von 1,65 Millionen Barrel pro Tag aus dem Jahr 2023 dar. Trotz aufeinanderfolgender monatlicher Erhöhungen über weite Teile des Jahres hinweg blieben die Markteffekte begrenzt, was auf Exportunterbrechungen aufgrund der Kriege im Iran und in der Ukraine zurückzuführen ist.

In der Eurozone lagen die Inflationsdaten für Juli leicht über den Erwartungen, aber im Einklang mit den Konsensprognosen. Die Gesamtinflation stieg auf 2,9% im Jahresvergleich (Konsens: 2,9%, Vormonat: 2,8%), während die Kerninflation auf 2,5% im Jahresvergleich kletterte (Konsens: 2,4%, Vormonat: 2,4%). Der leichte Anstieg der Kerninflation scheint teilweise auf Unterkunftspreise in Frankreich zurückzuführen zu sein, was jedoch als vorübergehend eingeschätzt wird. Gepaart mit niedrigen monatlichen Inflationsraten im Mai und Juni, die die Juli-Zahlen mechanisch stärker erscheinen lassen, und sinkenden Verkaufspreiserwartungen, sind kaum Anzeichen für breit angelegte Preisdruckeffekte erkennbar.

In den USA wuchs der Index der Beschäftigungskosten (Employment Cost Index) für Löhne und Gehälter im zweiten Quartal leicht stärker als erwartet mit 0,9% gegenüber dem Vorquartal (Konsens: 0,8%). Diese Zahl hatte jedoch nur geringe Auswirkungen auf die Märkte. Ähnlich verhielt es sich mit den Kommentaren dreier hawkerischer Mitglieder des FOMC-Ausschusses (Logan, Hammack und Kashkari), die das Risiko anhaltender Inflationsüberschreitungen betonten, falls die Geldpolitik nicht weiter gestrafft werde. Die Zentralbanker Barkin und Warsh äußerten sich ebenfalls, wobei Warsh angeblich eine Reduzierung der jährlichen FOMC-Sitzungen von acht auf vier vorschlagen möchte.

In Norwegen zeigte der Arbeitsmarktbericht für Juli eine Arbeitslosenquote von 2,1% saisonbereinigt, was den Prognosen der Norges Bank entsprach. Dies unterstreicht eine fortgesetzte Lockerung am Arbeitsmarkt. In Japan beließ die Bank of Japan (BoJ) die Leitzinsen unverändert bei 1,00%, wie erwartet. Die BoJ bekräftigte ihre Absicht, die Zinsen weiter anzuheben und die geldpolitische Lockerung anzupassen. Mittelfristige Risiken sieht die BoJ im Nahen Osten, im Yen und in der globalen KI-bezogenen Nachfrage, während die Wachstumsaussichten als ausgeglichen gelten. Die Inflationsrisiken auf kurze Sicht werden weiterhin klar auf der Oberseite gesehen.

Der USD/JPY-Wechselkurs setzte seinen starken Rückgang vom Freitag fort, nachdem Japan und das US-Finanzministerium gemeinsam interveniert hatten, um den Yen zu stützen. Dies war die erste koordinierte Intervention zur Stützung des Yen seit fast 30 Jahren. Die Behörden signalisierten ihre Bereitschaft, bei Bedarf erneut einzugreifen. In China waren die offiziellen NBS-PMI-Daten für Juli schwächer als erwartet. Das verarbeitende Gewerbe fiel auf 49,2 Punkte (Vormonat: 50,3), während der Nicht-Verarbeitende Sektor auf 49,0 Punkte fiel (Vormonat: 50,2). Beide Indizes wurden besorgniserregend von Nachfrageindikatoren nach unten gezogen. Dies, zusammen mit schwachen BIP-Daten für Q2 und einer abkühlenden Kreditentwicklung, unterstützt die Forderung nach weiteren Stimulierungsmaßnahmen.

Marktausblick und Händlerperspektive

Die Aktienmärkte zeigten sich im Sommer weitgehend unverändert, doch die Sektorrotationen waren signifikant. Höhere Ölpreise stützten natürlich die Energiewerte, aber ebenso wichtig war eine deutliche Rotation innerhalb des Technologiesektors. Anders als zu Beginn des Jahres übertraf die Softwarebranche die Halbleiterbranche deutlich. Dies spiegelte keine enttäuschenden Gewinne wider, sondern verlagerte die Investorenaufmerksamkeit erneut auf die Unsicherheit des längerfristigen KI-Investitionsausgabenzyklus. Die regionale Aktienperformance spiegelte diese Sektordynamik wider. Schwellenländer unterperformten, während Norwegen von höheren Energiepreisen profitierte. Interessanterweise haben sowohl Europa als auch Schweden während der geopolitischen Eskalation eine relative Outperformance erzielt, ein bemerkenswerter Kontrast zu früheren Episoden.

Am Montagmorgen verbesserte sich die Marktstimmung erneut, da niedrigere Ölpreise die Risikobereitschaft stützten. Südkorea ist die bemerkenswerte Ausnahme mit einem Rückgang der Aktien um rund 6%, während sowohl US-amerikanische als auch europäische Futures auf eine weitere Eröffnung nahe neuer Allzeithochs hindeuten. Bei Anleihen und Devisen fiel der DXY-Index auf den niedrigsten Stand seit Mitte Juni. Die Renditekurven steilten sich auf und EUR/USD handelte über 1,15, als die Unsicherheit über die künftige Politik der Fed zunahm. Über Nacht fiel USD/JPY unter 157, nachdem Japans Währungschef Mimura erklärt hatte, dass weitere gemeinsame Interventionen weiterhin auf dem Tisch liegen und bei Bedarf ohne Zögern fortgesetzt werden. In den skandinavischen Ländern könnte die Kombination aus einem schwächeren USD und einer über 50%igen Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Norges Bank im August die taktische Rallye bei NOK-Devisen vom Juli fortsetzen. Die Daten aus Schweden stützen die Erwartung eines BIP-Wachstums von über 2% im Jahr 2026. Die US-Arbeitsmarktdaten für Juli werden am Freitag veröffentlicht; wir prognostizieren +70.000 neue Stellen und eine Arbeitslosenquote von stabil 4,2%, nahe dem Konsens.