Ölpreise unter Druck Brent-Rohöl nähert sich 80 USD Marke

Marktkommentar: Ölpreise und globale Marktdynamik

Die Ölpreise zeigen heute erneut Korrekturen nach unten. Brent-Rohöl testet mit USD 80 pro Barrel erstmals seit dem Ausbruch des Nahost-Konflikts Anfang März wieder dieses Preisniveau. Die globalen Märkte befinden sich weiterhin in einer Phase der Neupositionierung, ausgelöst durch eine vorläufige Einigung zwischen den USA und Iran. Dennoch mahnen wir zur Vorsicht vor übermäßigem Optimismus. Zahlreiche offene Punkte müssen noch geklärt werden, und dies geschieht offenbar im Rahmen einer Berichten zufolge 60-tägigen Verlängerung eines Waffenstillstands. Die Tatsache, dass unterschiedliche Versionen der Vereinbarung kursieren, ist wenig beruhigend. Was die tatsächliche Ölversorgung betrifft, wird es voraussichtlich mehrere Wochen dauern, bis Produktion und Versandströme spürbar wieder ansteigen. Dennoch bleibt die Risikostimmung den zweiten Tag in Folge konstruktiv. Der EuroStoxx 50 erreichte ein weiteres Rekordhoch und legte 0,7% zu. Die gestrige Rally an der Wall Street hat an Dynamik verloren und der Handel eröffnete kaum verändert.

Währungs- und Zinsmärkte im Fokus

Analyse Lesen

Die Widerstandsfähigkeit des US-Dollars hält den EUR/USD-Kurs bei rund 1,1600 stabil, während der DXY (Dollar-Index) nahe 99,6 verharrt. Der Yen erhält wenig Unterstützung aus der weithin erwarteten Zinserhöhung der Bank of Japan (BoJ) auf 1,0%, und USD/JPY handelt wieder über 160. Der anhaltende Rückgang der Energiepreise komprimiert die Inflationsrisikoprämien und drückt insbesondere auf das lange Ende der Zinskurven. Die deutschen Renditen sind im Sektor der 10- bis 30-jährigen Laufzeiten um etwa 3 Basispunkte gesunken, während sich die kurzfristigen Renditen weitgehend stabilisiert haben. Die Geldmärkte preisen weiterhin eine zusätzliche Zinserhöhung der EZB im Laufe dieses Jahres ein. Ein ähnliches Bull-Flattening-Muster zeigt sich sowohl in der US-Treasury-Kurve, wo die Renditen um 1,2 bis 3,0 Basispunkte niedriger sind, als auch in der britischen Gilt-Kurve, wo die Renditen in einem ansonsten technisch unbedeutenden Handel um 0,4 bis 2,8 Basispunkte gefallen sind. Die Zentralbanken in den USA und Großbritannien treffen sich morgen bzw. am Donnerstag. Von der Bank of England wird erwartet, dass sie die Zinssätze unverändert lässt. Die Federal Reserve unter der Leitung von Kevin Warsh wird voraussichtlich ihren dovish Bias aus der geldpolitischen Erklärung entfernen. Warsh hat eine Regimewechsel bei der Fed versprochen, einschließlich Änderungen an der Kommunikation der Institution. Dies könnte die Häufigkeit von Pressekonferenzen, die unter Jerome Powell nach jedem Treffen stattfanden, die Anzahl der öffentlichen Auftritte von Entscheidungsträgern und die Zukunft des Dot Plots, insbesondere der Zinsprognosen, beeinflussen. Warsh hat auch eine Präferenz für alternative Inflationsmaße wie die „trimmed-mean inflation“ geäußert, um zugrunde liegende Preistrends zu bewerten. Er hat wiederholt die Größe der Fed-Bilanz kritisiert und befürwortet eine Rückkehr zu einer traditionelleren Politikimplementierung über den Leitzins. Obwohl solche Änderungen Zeit für die Umsetzung benötigen würden, werden sich die Märkte wahrscheinlich während der Pressekonferenz auf diese Themen konzentrieren. Investoren werden auch nach Hinweisen auf Warshs persönliche geldpolitische Haltung suchen. Da er längere Zeit von geldpolitischen Debatten abwesend war, bleibt seine Haltung schwer einzuschätzen, obwohl die vorherrschende Marktmeinung ihn weiterhin als relativ dovish einschätzt.

Wirtschaftsindikatoren und geldpolitische Ausblicke

Der deutsche ZEW-Erwartungsindex stieg im Juni kräftig um 20,7 Punkte auf 10,5. Die Einschätzung der aktuellen wirtschaftlichen Situation verschlechterte sich leicht um 3,2 Punkte auf -81,0. Laut ZEW kehrt der Indikator „in den positiven Bereich zurück, da die Finanzmarktexperten erwarten, dass der Iran-Konflikt bald seinem Ende zugeht. Dies dürfte den massiven Druck auf Energiepreise und Inflation verringern, was energieintensive Industrien und Haushalte begünstigen und die Binnennachfrage stärken würde.“ Verbesserte Erwartungen wurden in mehreren Sektoren verzeichnet, darunter Automobil, Chemie, Pharma und Maschinenbau. Auch die Erwartungen für die private Nachfrage verbesserten sich erheblich. Trotz dieser Zuwächse bleiben die Stimmungsbilanzen in den meisten Sektoren negativ. Der Dienstleistungssektor verbesserte sich moderat von 13,2 auf 16,7, während das Baugewerbe mit einem Rückgang um 15,2 Punkte auf -12,0 stark schwächelte. Die Erwartungen für die Eurozone verbesserten sich ebenfalls deutlich um 18,6 Punkte auf 9,5, obwohl die Einschätzung der aktuellen Bedingungen mit -43,4 tief negativ blieb. Die Nationalbank Polens (NBP) veröffentlichte heute die Daten zur Kerninflation für Mai. Zur Erinnerung: Das polnische Statistikamt hatte bereits eine niedrigere als erwartete Gesamtinflation gemeldet, die um 0,3 % m/m fiel und sich auf 3,1 % y/y verlangsamte. Die Kerninflation ohne Lebensmittel- und Energiepreise sank um 0,1 % m/m und fiel auf 3,1 % y/y. Die Inflation ohne regulierte Preise fiel um 0,4 % m/m und verlangsamte sich von zuvor 2,9 % auf 2,8 % y/y. Die Kerninflation (trimmed-mean) lag bei 3,3 % y/y, wobei der monatliche Anstieg auf nur 0,1 % begrenzt war. Die NBP strebt eine Inflation von 2,5 % ±1 Prozentpunkt an. Im Einklang mit den breiteren globalen Markttrends sind die polnischen Renditen in den letzten Tagen stark gefallen, da nachlassende Sorgen über den Iran-Konflikt und niedrigere Ölpreise die Inflationsängste reduziert haben. Auf der geldpolitischen Sitzung im Juni deutete NBP-Gouverneur Glapinski an, dass die Leitzinsen ausreichend hoch seien, um die Inflation zu stabilisieren. Andere Mitglieder des Wirtschaftsrates haben kürzlich einen ähnlich vorsichtigen Ton angeschlagen, wobei einige eine anhaltende Phase der Zinssätze stabilisierung vorschlagen und andere die Möglichkeit offen lassen, dass der nächste Schritt eine Zinssenkung sein könnte. Der aktuelle NBP-Leitzins liegt bei 3,75 %. Die 2-jährige Swap-Rendite für den PLN ist von über 4,50 % vor einer Woche auf derzeit rund 4,03 % gesunken. Unterdessen handelt der Zloty weiterhin in einer relativ engen Spanne um EUR/PLN 4,25.