¿Excepcionalismo Estadounidense o Calma Temporal? Un Vistazo a la Economía Global

Canadá: Crecimiento Sólido y Desafíos Comerciales Persistentes

La semana pasada, marcada por la festividad del Día de Canadá, trajo consigo datos económicos que ofrecen un respiro ante las preocupaciones recesivas. La economía canadiense sorprendió al expandirse un 0.5% mensual en abril, su mayor avance desde julio de 2025, disipando, al menos temporalmente, los temores de una contracción. Esta dinámica positiva proyecta un crecimiento anualizado superior al 2% para el segundo trimestre, superando las expectativas previas del Banco de Canadá. La inflación subyacente se mantiene bajo control, un factor clave que refuerza la postura de mantener las tasas de interés sin cambios por parte del banco central.

A pesar de estas señales alentadoras, el acuerdo comercial CUSMA (Tratado entre México, Estados Unidos y Canadá) sigue siendo un foco de incertidumbre. La fecha límite del 1 de julio para una extensión de 16 años pasó sin cambios significativos, manteniendo el statu quo actual. Si bien la mayoría de las exportaciones canadienses a EE. UU. permanecen libres de aranceles, gravámenes importantes en sectores como el acero, aluminio y automotriz continúan vigentes. El proceso ahora transita hacia revisiones anuales, lo que perpetúa una nube de incertidumbre, aunque un acuerdo definitivo es posible en cualquier momento. La evidencia sugiere que lo peor del conflicto comercial podría haber quedado atrás, con el PIB manufacturero mostrando avances en dos de los últimos tres meses. Sin embargo, la incertidumbre comercial persistirá hasta que se logre un pacto definitivo.

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Los datos próximos, incluyendo la Encuesta de Perspectivas Empresariales del Banco de Canadá y las cifras del mercado laboral de junio, serán cruciales. La encuesta previa indicó una adaptación empresarial a la guerra comercial, y aunque la contratación en mayo fue robusta, existe el riesgo de un ajuste en el próximo informe. A pesar de ello, la perspectiva central es que el Banco de Canadá mantendrá su política monetaria sin modificaciones durante el año, a menos que surjan sorpresas significativas.

Estados Unidos: El Impulso de la IA y la Fortaleza Económica

Mientras EE. UU. se acerca a su 250 aniversario, los mercados financieros han navegado la primera mitad del año con una calma notable, a pesar de un entorno de acuerdos comerciales, cambios arancelarios, nuevas directrices de la Fed y tensiones geopolíticas. El S&P 500 ha avanzado un 9.5% en el primer semestre, mientras que el índice ha escalado casi un 13%, duplicando el rendimiento de la mitad del año anterior. El auge de la inteligencia artificial (IA) y las mejoras de productividad anticipadas se consolidan como los catalizadores fundamentales de esta tendencia alcista.

El llamado 'trade de excepcionalismo americano' ha proporcionado un impulso adicional a las acciones. El crecimiento económico de EE. UU. se proyecta por encima del 2% para 2026, superando significativamente al de otras economías del G7. El balance de riesgos para las perspectivas económicas se inclina hacia el alza. La normalización de las relaciones energéticas con Irán ha devuelto los precios del petróleo a niveles previos al conflicto, reduciendo los costos de la gasolina para el consumidor. Paralelamente, el mercado laboral ha mostrado una recuperación notable. Las nóminas no agrícolas aumentaron en 57,000 en junio, una moderación respecto a meses anteriores pero una cifra decente, con un promedio de 111,000 y 92,000 en los últimos tres y seis meses respectivamente. Esto ha contribuido a que la tasa de desempleo alcanzara un mínimo de 4.2% en los últimos doce meses.

No obstante, un descenso significativo en la fuerza laboral, impulsado por una caída de más de 800,000 individuos en edad productiva (25-54 años), merece atención y seguimiento. Otros indicadores económicos reforzaron la resiliencia estadounidense: las ventas de vehículos alcanzaron un máximo de nueve meses con 16.5 millones de unidades, y el índice ISM de Manufactura se mantuvo en territorio expansivo por sexto mes consecutivo, con mejoras tanto en producción como en nuevos pedidos. Aunque los precios de los insumos siguen elevados, el subíndice de precios cayó a un mínimo de cuatro meses, sugiriendo que las presiones de costos energéticos más agudas ya pasaron. Para la Fed, estos datos son alentadores en su búsqueda por señales de desaceleración inflacionaria. El presidente de la Fed, Warsh, reafirmó el compromiso con la estabilidad de precios, pero evitó dar orientación futura. Dada la reciente data y la caída de los precios energéticos, la probabilidad de un aumento de tasas este verano parece disminuir.

Perspectiva del Inversor

El panorama actual presenta un contraste interesante entre las economías de América del Norte. Mientras Canadá navega la incertidumbre comercial con un crecimiento interno sólido y una inflación controlada, EE. UU. exhibe una fortaleza económica y bursátil destacada, impulsada por la narrativa de la IA y un mercado laboral resiliente. Los inversores deben ponderar estos factores, prestando atención a la evolución de las políticas comerciales y monetarias en ambas naciones.