¿Recuerdos de los 70? El shock petrolero por tensiones con Irán revive el temor a la estanflación, pero… ¿es diferente esta vez?

¿Un Déjà Vu Económico? La Sombra de la Estanflación

El temor a una estanflación al estilo de la década de 1970 se ha intensificado a medida que la tensión en Oriente Medio ha sacudido los mercados, impulsando un repunte en los precios del petróleo. Una combinación de inflación elevada y crecimiento económico lento suele ser un cóctel peligroso tanto para los mercados de renta variable como para los de renta fija, que ya experimentaron caídas simultáneas en 2022 tras la invasión rusa de Ucrania, cuando los precios del petróleo superaron los $120 por barril.

Para aquellos inversores que temen el espectro de la estanflación y su posible impacto en sus carteras, la historia puede ofrecer algunas claves. En 1973, el S&P 500 se desplomó más de un 40% al coincidir una recesión con la crisis petrolera de la OPEC, lo que resultó en una década perdida para los rendimientos de la renta variable de gran capitalización. Algunos analistas están trazando paralelismos con la década de 1970 para interpretar la dirección que tomarán los mercados en 2026, aunque existen diferencias significativas que merecen ser consideradas.

Oro y Small-Caps: Lecciones del Pasado

El reciente aumento en los precios del petróleo no se ha traducido en ganancias espectaculares para los inversores en oro impulsadas por un debilitamiento del dólar, como ocurrió en 1973. De hecho, el dólar se ha fortalecido frente a la mayoría de las principales divisas.

Un estratega comentó que el oro puede ser una buena cobertura contra la incertidumbre, pero muchos inversores no estaban preparados para el hecho de que no le gustara un dólar estadounidense más fuerte. Enfatizó que Estados Unidos es ahora el mayor productor de petróleo del mundo y uno de los principales exportadores, lo que significa que el país es menos vulnerable a las restricciones de suministro en Oriente Medio.

Los precios del crudo también se han visto afectados. Un analista añadió que un aumento en el precio del petróleo mejora los términos de intercambio de la economía estadounidense e impulsa al dólar al alza, lo que, a su vez, presiona al oro a la baja.

Las acciones de las empresas más pequeñas también se dispararon durante la década de 1970. Entre 1975 y 1977, fue la clase de activo con mejor rendimiento durante tres años consecutivos, según un análisis. Este rendimiento se produjo solo después de una caída del mercado. Esperar que las small-caps superen el rendimiento en la década de 2020, implicaría una fase de recuperación de una caída del mercado, algo que aún no ha ocurrido.

¿Estamos Realmente en los Años 70? Perspectivas Actuales

La década de 1970 se caracterizó por una inflación arraigada muy por encima del objetivo, un crecimiento estancado y un marco político disfuncional, ninguno de los cuales está presente en la actualidad, según un director de inversiones. "Esto no son los años 70, pero podría ser el comienzo de algo comparablemente significativo", escribió en una nota reciente. "[Podría significar] un cambio de régimen sostenido de los activos de papel a los activos duros, y una revisión de precios largamente esperada de la economía física que sustenta todo lo demás".

Los activos físicos e industrias relacionadas como la energía, el cobre, el acero y los minerales críticos podrían ser los principales beneficiarios de cualquier rotación de las acciones de tecnología de megacapitalización a los activos duros. Por ahora, el precio del petróleo se mantiene por debajo de los máximos experimentados tras la invasión rusa y la crisis de la OPEC. Los futuros del Brent bajaron un 0.7% a $99.78 por barril a las 10:10 a.m. ET. Los futuros del crudo West Texas Intermediate bajaron un 1.3% a $94.42 por barril.

Implicaciones para Inversores y Traders

Este entorno presenta desafíos y oportunidades para los inversores. La fortaleza del dólar, impulsada por los precios del petróleo, podría continuar presionando a la baja el XAUUSD. Los traders deben vigilar de cerca los niveles de soporte clave en el oro y evaluar si el fortalecimiento del dólar es sostenible a largo plazo. La posible rotación hacia activos físicos podría beneficiar a empresas en los sectores de energía y metales, pero también implica riesgos, ya que estos sectores son sensibles a los ciclos económicos. La volatilidad en los mercados de Brent y WTI persistirá mientras continúe la incertidumbre geopolítica. Los inversores deben considerar diversificar sus carteras y ajustar sus estrategias en función de las condiciones cambiantes del mercado.