¿Se desmorona el mercado laboral de EE. UU.? Nóminas no agrícolas caen y revisiones alertan sobre debilidad oculta

Sorpresa Negativa en el Empleo de Julio

El mercado laboral estadounidense ha enviado una contundente señal de desaceleración al reportar en julio una contracción de 23,000 empleos en las nóminas no agrícolas. Esta cifra representa un descalabro frente a las expectativas del mercado, que anticipaba un incremento de 85,000 puestos. La debilidad del dato principal se vio agravada por una nueva ronda de revisones a la baja sustanciales en los meses previos. El crecimiento de mayo, inicialmente reportado en 129,000, fue recortado a 63,000, mientras que junio pasó de 57,000 a apenas 20,000. En conjunto, las ganancias de empleo de estos dos meses se redujeron en 103,000 puestos respecto a los informes previos. La debilidad de julio se concentró principalmente en el sector de educación de gobiernos locales y el comercio minorista, aunque el empleo en el sector de la salud continuó su tendencia alcista.

Indicadores Mixtos que No Compensan la Caída

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Si bien otros componentes del informe laboral mostraron datos mixtos, estos no lograron contrarrestar la decepción generalizada de las nóminas. El tasa de desempleo, contra todo pronóstico, descendió inesperadamente del 4.2% al 4.1%, contrariando las previsiones de que se mantendría sin cambios. Sin embargo, esta disminución vino acompañada de una caída adicional en la tasa de participación laboral, que retrocedió del 61.5% al 61.4%. La participación laboral ha disminuido 0.7 puntos porcentuales desde enero, y la relación empleo-población ha caído 0.5 punto en el mismo periodo. Esto sugiere que la aparente mejora en la tasa de desempleo se debe, en parte, a un número menor de personas buscando activamente trabajo.

Adicionalmente, el crecimiento de los salarios por hora se desaceleró marcadamente, pasando del 0.3% mensual a solo un 0.1%, muy por debajo del 0.3% esperado. La combinación de una contratación más débil, una participación laboral decreciente y un crecimiento salarial más moderado dibuja un panorama considerablemente menos alentador de lo que la sola reducción de la tasa de desempleo podría sugerir. Este reporte aumenta significativamente el listón para que la Fed considere una subida de tasas en septiembre.

Implicaciones para la Política Monetaria y el Mercado

Los indicadores de empleo de esta semana ya habían enviado señales contradictorias. La debilidad en las cifras de ADP y el índice ISM de empleo en servicios contrastaron con la fortaleza del empleo manufacturero y los niveles históricamente bajos de solicitudes de subsidio por desempleo. El informe de nóminas no agrícolas ahora inclina la balanza de manera decisiva hacia una debilidad del mercado laboral. Asimismo, la moderación salarial reduce una de las preocupaciones inflacionarias clave para la Reserva Federal.

La contracción del empleo, las cuantiosas revisiones a la baja y la desaceleración de los salarios ponen en tela de juicio el argumento de que el mercado laboral sigue siendo lo suficientemente robusto como para absorber sin problemas un mayor endurecimiento de la política monetaria. Los operadores del mercado estarán atentos a cómo reaccionan los índices bursátiles y los rendimientos de los bonos ante esta evidencia de enfriamiento económico, lo que podría influir en las expectativas de futuras decisiones de la Fed.