¿Se dispara el oro tras el shock laboral de EE.UU. mientras Barrick se desploma?

El Oro Encuentra Impulso Ante un Mercado Laboral Estadounidense Débil

Los metales preciosos experimentaron un repunte significativo el lunes. El oro se situó cerca de su nivel más alto desde mediados de junio, y la plata alcanzó un máximo de siete semanas. Este avance se atribuye en gran medida a la recalibración de las expectativas del mercado sobre la política de la Reserva Federal (Fed) tras un inesperado y marcado declive en las cifras de empleo de EE.UU. publicadas el viernes. Los datos han eliminado prácticamente la posibilidad de un aumento de las tasas de interés en septiembre, proporcionando un fuerte viento de cola para activos que no generan rendimiento, como el oro.

El contrato de futuros de oro de diciembre en Comex alcanzó los $4,421.50 por onza en las primeras operaciones, marcando su nivel más fuerte desde mediados de junio. Al mediodía en Nueva York, cotizaba un 0.3% al alza, en $4,411.20. En su modalidad al contado (spot), el lingote se apreció un 0.4% hasta $4,357.11. Esto sigue a un potente repunte la semana pasada, donde los precios del oro subieron más de un 7%, la ganancia semanal más sustancial desde finales de enero. El catalizador fue el informe de empleo de julio, que mostró una inesperada pérdida de 23,000 empleos, sumado a revisiones a la baja en las cifras de contratación de los dos meses anteriores.

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La plata demostró un rendimiento aún más fuerte, superando al oro en la jornada. El contrato de plata de septiembre se disparó hasta un 2.5% a $65.075 por onza, rompiendo el umbral de $65 por primera vez en siete semanas. Posteriormente, cerró en $64.87, lo que aún representa una sólida ganancia del 2.2%. La plata al contado reflejó esta fortaleza, aumentando en un margen similar a $64.94. Las ganancias del metal blanco en la última semana superan ahora el 12%, lo que indica una recuperación robusta desde sus mínimos de mediados de julio, cuando cotizaba por debajo de $56.

Aunque el platino y el paladio experimentaron modestas caídas, la narrativa para la plata se mantiene positiva, respaldada por una firme demanda física. El mercado anticipa un déficit en la oferta de plata que se extenderá hasta 2026. Una muestra de esta demanda proviene de Perth Mint, que reportó un salto del 65% en las ventas de productos de plata de junio a julio, alcanzando 486,043 onzas. A pesar de esta fortaleza reciente, los precios de la plata todavía registran una caída del 9% en lo que va del año, un remanente del dramático squeeze de futuros de enero y el posterior colapso de precios vinculado a eventos geopolíticos.

Barrick Mining Bajo Escrutinio por Acuerdo de Activos

En marcado contraste con el repunte de los metales preciosos, las acciones de Barrick Mining experimentaron una notable caída, desplomándose hasta un 9.7% en la apertura de Nueva York. Esta fue la peor actuación de la acción en un solo día desde marzo. Al mediodía, aún registraba una baja del 6.5% tras las preocupaciones de los inversores sobre los términos de un acuerdo de 1.95 mil millones de dólares. Este acuerdo integra el muy valorado descubrimiento Fourmile de Barrick en la empresa conjunta Nevada Gold Mines, una medida destinada a resolver una prolongada disputa con su rival Newmont y despejar un obstáculo para la cotización prevista de Barrick en Norteamérica para fin de año.

Analistas de la industria calificaron rápidamente la valoración del acuerdo como "un poco baja", sugiriendo que la valoración implícita del activo rondaba los $325 por onza. Este precio, señalaron, "argumentablemente favorece a Newmont". Analistas de Citigroup destacaron que el consenso del mercado había estimado previamente el valor de Fourmile entre 10 mil millones y 20 mil millones de dólares. Bajo estas valoraciones previas, la participación del 38.5% de Newmont podría haber valido entre 4 mil millones y 8 mil millones de dólares antes de considerar cualquier compensación.

Barrick ha elogiado Fourmile como uno de los descubrimientos de oro más significativos del siglo, con el potencial de generar hasta 750,000 onzas de producción anual. El acuerdo también concluye una disputa territorial de larga data entre Barrick y Newmont en Nevada, que previamente había implicado acusaciones de mala gestión dentro de su marco operativo conjunto. La complejidad del acuerdo se ve agravada por una sustancial regalía de Teck ligada al depósito, lo que complica los planes de oferta pública inicial de Barrick.

Sumándose a la presión, los resultados financieros del segundo trimestre de Barrick quedaron por debajo de las expectativas debido al aumento de los costos operativos y sanciones fiscales en Mali, a pesar de un incremento del 11% en la producción de oro a 796,000 onzas en comparación con el primer trimestre. Newmont, beneficiaria de los términos ventajosos en el acuerdo de Fourmile, vio sus acciones subir un 2.9%. Otros grandes actores mineros mostraron un rendimiento mixto. Agnico Eagle cotizó relativamente plano, mientras que Wheaton Precious Metals declinó un 1.1%. En contraste, las compañías con una exposición significativa a la plata repuntaron en simpatía con el ascenso del metal. Hecla Mining ganó un 3.1%, Coeur Mining avanzó un 3.2%, y Buenaventura registró un aumento del 1.1%.

Impacto en el Mercado y Perspectivas Futuras

La sorprendente debilidad en el mercado laboral de EE.UU. ha alterado drásticamente el sentimiento del mercado, llevando la probabilidad de un aumento de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal en septiembre a casi cero. Este giro dovish en la política monetaria beneficia directamente al oro, que prospera en un entorno de tasas de interés más bajas y expectativas de inflación elevadas. La acción actual del precio del oro, cotizando cerca de $4,411.20, refleja esta anticipación. Los próximos datos del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de EE.UU. el miércoles, y el Índice de Precios al Productor (IPP) el jueves, serán cruciales para confirmar esta narrativa. Una impresión de inflación menor a la esperada solidificaría aún más la pausa de la Fed, enviando potencialmente los precios del oro al alza.

Por el contrario, el aumento de los precios del petróleo presenta un factor complicante. El crudo Brent acercándose a los $86 por barril, impulsado por tensiones geopolíticas en Oriente Medio, añade una presión inflacionaria que podría dar a los halcones de la política de la Fed razones para reconsiderar un aumento de tasas, a pesar del débil informe de empleo. Esta divergencia entre la debilidad del mercado laboral y la fortaleza de los precios de la energía crea un entorno complejo para los responsables políticos y los inversores.

El Índice del Dólar Estadounidense (DXY), que a menudo se mueve inversamente al oro, podría ver una fortaleza continua si persisten las preocupaciones inflacionarias, lo que podría limitar el alza del oro. El rendimiento de las acciones mineras, particularmente Barrick, resalta la sensibilidad del sector a las operaciones de fusiones y adquisiciones y a las valoraciones de activos. La fuerte reacción del mercado al acuerdo de Fourmile sugiere un gran énfasis en la calidad de los activos y la infravaloración percibida. Esto podría llevar a un mayor escrutinio de otras transacciones en el sector minero.

Para los operadores, la clave es monitorear la interacción entre los datos de inflación de EE.UU. la comunicación de la Fed y los movimientos del mercado energético. Los datos de la CFTC que muestran a los grandes especuladores aumentando sus posiciones netas largas en oro a casi 198,000 contratos, el nivel más alto en más de seis meses, indican una fuerte convicción en la narrativa alcista del oro entre los inversores sofisticados. La continua acumulación de reservas de oro por parte del Banco Popular de China, que añadió 640,000 onzas en julio, subraya aún más el atractivo global del metal precioso como activo de refugio y diversificación. Esta compra sostenida, que marca el vigésimo primer mes consecutivo de adiciones, proporciona un fuerte soporte para los precios del oro. La demanda física en curso, especialmente para la plata, junto con la acumulación por parte de los bancos centrales, sugiere que el repunte actual tiene fundamentos más allá del simple cambio en las expectativas de tasas de la Fed.