Sorpresa en Nóminas de EE.UU. Desploma Dólar y Impulsa Oro, pero Crece el Riesgo Geopolítico

Los mercados reaccionaron con contundencia a la publicación de las nóminas no agrícolas (NFP) de julio en Estados Unidos, un dato que rompió la inercia de la semana. Las cifras mostraron una inesperada contracción de -23.000 empleos, muy por debajo de los 85.000 previstos, y se sumaron a revisiones a la baja de 103.000 puestos para mayo y junio. El crecimiento salarial también se moderó, lo que avivó las esperanzas de un recorte de tipos por parte de la Fed.

El Empleo, Catalizador Inesperado para los Mercados

El informe de empleo estadounidense proporcionó finalmente el catalizador que los mercados esperaban. Las nóminas no agrícolas (NFP) cayeron inesperadamente en -23.000 empleos en julio, frente a las previsiones de un aumento de 85.000. Sin embargo, la sorpresa principal no fue solo el titular. Las cifras de mayo se revisaron a la baja de 129.000 a 63.000 y las de junio de 57.000 a solo 20.000, eliminando 103.000 empleos de las ganancias previamente reportadas. El crecimiento de los salarios por hora también se desaceleró, pasando de un 0.3% a un 0.1% mes a mes, lo que refuerza la evidencia de una pérdida de impulso en el mercado laboral.

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La tasa de desempleo, aunque cayó del 4.2% al 4.1%, lo hizo acompañada de un descenso en la participación laboral del 61.5% al 61.4%, lo que resta solidez a la mejora. Este panorama complica el argumento de una Fed agresiva, ya que su postura se basa en parte en la resiliencia económica. La inflación sigue siendo una preocupación, pero el último informe de empleo fortalece la postura de esperar antes de endurecer la política monetaria de forma preventiva.

Reacción del Mercado: Dólar, Oro y la Relevancia del USD/JPY

La respuesta del mercado fue generalizada. El Dollar Index (DXY) experimentó una caída notable, mientras que el EUR/USD y el AUD/USD alcanzaron nuevos máximos semanales. El USD/JPY revirtió gran parte de su rebote y se dirigió de nuevo hacia los 155. Este movimiento es particularmente significativo tras la intervención conjunta de EE.UU. y Japón la semana pasada. La intervención había creado una configuración asimétrica: los operadores que persiguieran el USD/JPY hacia 160 tras datos sólidos se enfrentarían a un riesgo de nueva intervención, mientras que una caída impulsada por datos hacia 155 no encontraría un obstáculo oficial equivalente.

El Dólar Canadiense mostró un rendimiento aún mejor, ya que Canadá reportó simultáneamente un aumento de empleo de 75.100 puestos, superando las expectativas de 17.800, y el desempleo cayó del 6.5% al 6.4%. El USD/CAD se vio presionado por ambos lados: el débil empleo estadounidense y la sorpresivamente fuerte contratación canadiense.

La reacción en los metales preciosos fue inmediata. El XAUUSD superó decisivamente los 4.300 dólares, nivel que había frenado su rebote a principios de semana, y aceleró por encima de los 4.350. La plata también se disparó hacia los 65 dólares. Estos movimientos refuerzan la idea de que los recientes repuntes de los metales preciosos se están convirtiendo en algo más sustancial que rebotes correctivos. La menor expectativa de alzas de tipos de la Fed reduce la presión de los rendimientos reales y del dólar, mientras que la incertidumbre geopolítica añade otra capa de soporte.

Riesgos Geopolíticos y Competencia Estratégica Añaden Complejidad

A pesar del impulso de los datos de empleo, la cautela se mantiene debido a la creciente complejidad geopolítica. Las conversaciones sobre el Estrecho de Ormuz avanzan, pero los términos propuestos por Irán, que prohibirían el paso de buques estadounidenses e israelíes y amenazarían con restricciones a países considerados hostiles, parecen mucho más condicionales que una reapertura genuina. La falta de un acuerdo final y las condiciones específicas complican el optimismo.

Paralelamente, Arabia Saudita firmó un nuevo pacto de defensa con Pakistán y Turquía, mientras advertía sobre posibles ataques coordinados de grupos alineados con Irán. Un alto funcionario saudí señaló que la inteligencia apuntaba a posibles ataques desde milicias iraquíes y hutíes, dirigidos a infraestructuras civiles y energéticas. La sugerencia de que estos ataques podrían ser una lucha de poder interna en Irán, destinada a descarrilar las negociaciones, añade una dimensión de riesgo adicional. Esto sugiere que el progreso diplomático y la escalada militar podrían estar desarrollándose en vías separadas.

La competencia estratégica entre EE.UU. y China también se intensifica. Washington impuso un nuevo arancel del 15% a las importaciones de polisilicio, extendiendo la disputa a las cadenas de suministro de energía solar, semiconductores e infraestructura de IA. Este movimiento llega justo cuando las exportaciones de chips de China experimentaron un aumento del 117% interanual, reflejando la creciente importancia de la tecnología en el crecimiento de las exportaciones chinas y un posible cambio en el enfoque de las tensiones comerciales hacia sectores estratégicos.

Perspectiva para Inversores y Traders

El informe NFP ha roto el estancamiento semanal del mercado, impulsando al dólar a la baja y al oro por encima de los 4.300 dólares. Sin embargo, la reacción de las acciones fue más moderada. Si bien la debilidad del empleo reduce la probabilidad de un endurecimiento adicional de la Fed, lo que apoya las valoraciones, la contracción de las nóminas y las revisiones a la baja plantean interrogantes sobre el crecimiento subyacente. Los mercados podrían estar acercándose a un punto donde las malas noticias económicas son buenas para los tipos de interés, pero no automáticamente para los activos de riesgo.

Los operadores deben vigilar de cerca los desarrollos geopolíticos en Oriente Medio, particularmente los detalles finales del acuerdo sobre el Estrecho de Ormuz y las advertencias de Arabia Saudita sobre posibles ataques. La intensificación de la competencia EE.UU.-China en sectores tecnológicos estratégicos también representa un riesgo a medio plazo. El impulso inicial de los metales preciosos y la debilidad del dólar podrían verse contrarrestados si estos factores geopolíticos y de política comercial escalan. La divergencia entre la reacción del dólar/oro y la cautela de las acciones subraya la tensión entre las esperanzas de recortes de tipos y las preocupaciones sobre el crecimiento global.

Preguntas Frecuentes:

• ¿Por qué las acciones reaccionaron con más cautela que el dólar y el oro al dato de NFP? La debilidad del empleo reduce la probabilidad de alzas de tipos de la Fed, lo que normalmente apoya las valoraciones. Sin embargo, la contracción de las nóminas y las revisiones sustanciales a la baja para mayo y junio también generan dudas sobre el crecimiento subyacente. Los mercados podrían estar alcanzando un punto donde las malas noticias económicas son buenas para los tipos pero ya no automáticamente para los activos de riesgo, lo que explica la modesta subida de los futuros del Dow Jones frente a los movimientos más contundentes del dólar y los metales preciosos.
• ¿Por qué es importante el movimiento del USD/JPY hacia 155 tras la intervención de la semana pasada? La intervención conjunta de EE.UU. y Japón la semana pasada creó una configuración asimétrica: los operadores que empujaran el USD/JPY hacia 160 con datos sólidos se enfrentarían a un riesgo de nueva intervención, mientras que una caída impulsada por datos hacia 155 no tendría un disuasivo oficial equivalente. Las NFP de julio proporcionaron precisamente ese escenario bajista, revirtiendo gran parte del rebote anterior del USD/JPY sin una contrapartida esperada de las autoridades japonesas.
• ¿Significa el progreso en las conversaciones sobre el Estrecho de Ormuz que el riesgo geopolítico está disminuyendo? No necesariamente. Los términos del borrador reportados prohibirían los buques estadounidenses e israelíes del Estrecho y amenazarían con restricciones a otros países hasta que se pague una compensación, condiciones que hacen que cualquier acuerdo sea sustancialmente diferente de una reapertura incondicional. Al mismo tiempo, Arabia Saudita ha advertido sobre posibles ataques coordinados de grupos alineados con Irán, lo que un funcionario saudí sugirió que podría reflejar una lucha de poder dentro de Irán destinada a descarrilar las negociaciones. Esto significa que el progreso diplomático y el riesgo de escalada militar podrían estar operando en vías separadas simultáneamente.