Рынки: Неоднозначные данные по занятости США и их влияние на политику ФРС

Вчерашние данные по рынку труда США должны были стать ключевым индикатором для принятия решений Федеральной резервной системой. Напомним, председатель ФРС Уорш в начале своего мандата обещал, что регулятор будет неукоснительно следовать своей цели по ценовой стабильности. Сильные показатели занятости в предыдущие месяцы намекали на то, что "второй столп" мандата ФРС, максимальная занятость, в настоящее время не требует особого внимания или поддержки со стороны центрального банка. Однако июньские данные по занятости оказались ниже прогнозов.

Данные по занятости и реакция рынков

Хотя один отчет, разумеется, не меняет общей картины, он не прибавил импульса для решительных действий со стороны ФРС. В июне Соединенные Штаты создали 57 тысяч новых рабочих мест, что значительно ниже ожидаемых 113 тысяч. Кроме того, показатели за предыдущие два месяца были пересмотрены в сторону понижения на 74 тысячи. Основной причиной негативного сюрприза стало неожиданное сокращение числа рабочих мест в сфере досуга и гостиничного бизнеса (минус 61 тысяча). Сфера профессиональных и деловых услуг (+36 тысяч) и частное образование и здравоохранение (+69 тысяч) показали положительную динамику. Уровень безработицы, рассчитанный по другой методике (опрос потребителей), снизился с 4.3% до 4.2%. Это произошло в основном за счет сокращения участия в рабочей силе: общее число экономически активного населения уменьшилось на 720 тысяч, а число занятых сократилось "всего" на 507 тысяч согласно этому опросу. Среднечасовая заработная плата показала ожидаемые результаты, увеличившись на 0.3% месяц к месяцу и на 3.5% год к году.

Читать Анализ

"Заметные колебания" в некоторых базовых данных, по крайней мере, указывают на целесообразность инициативы председателя ФРС Уорша по созданию рабочей группы для изучения "использования и зависимости от существующих источников данных" при оценке денежно-кредитной политики. В целом, основной сигнал заключается в том, что рынок труда США, вероятно, все еще находится в некотором равновесии, но нет необходимости для ФРС спешить с ужесточением политики из-за дальнейшего сжатия рынка труда. Кривая доходности американских казначейских облигаций круто пошла вверх, несмотря на ограниченные изменения в конце дня. Доходность 2-летних облигаций снизилась на 3.7 базисных пункта, тогда как доходность 30-летних облигаций незначительно выросла (+1.5 б.п.). Рынки теперь оценивают вероятность повышения ставки ФРС на заседании в конце июля менее чем в 20%. Полное ценообразование такого шага на 25 б.п. ожидается только к концу года.

Помимо данных по занятости, европейские (а также британские и японские) облигации в течение дня также испытали широкое движение по укрупнению кривой. Доходность немецких облигаций вчера выросла в диапазоне от 2.3 б.п. (2-летние) до 4.5 б.п. (30-летние). На валютных рынках более слабые данные по занятости оказали давление на доллар. Индекс DXY снизился с 101.4 до 100.86. Пара EUR/USD вернулась выше отметки 1.14 (закрытие на 1.1432). Даже японская йена, которая в последнее время испытывала трудности, отскочила от многолетних минимумов против доллара, достигнутых в среду. Пара USD/JPY упала с 162.6 до закрытия около 161.1.

Политическое давление на ФРС и геополитика

Акции получили временный внутридневной импульс после публикации отчета, однако индексу S&P 500 особенно трудно было удержать эти gains. Индекс Dow Jones (+1.14%) закрылся на рекордно высоком уровне. Индекс S&P 500 потерял 0.8% на фоне видимого ротационного движения. Сегодня американские рынки закрыты (длинные выходные в честь Дня независимости). В Европе и Великобритании в повестке дня только второстепенные данные. Можно ожидать торговли, обусловленной заказами и техническими факторами. Трейдеры, торгующие парой USD/JPY, будут внимательно следить за возможными интервенциями японских властей на фоне снижения рыночной ликвидности. Мы также будем следить за долларом, поскольку заголовки новостей указывают на то, что вопрос независимости ФРС, по-видимому, еще не полностью утих.

Администрация Трампа и ее союзники активно изучают способы отстранения членов совета управляющих ФРС и замены их кандидатами президента, как сообщают источники, знакомые с ситуацией. Это произошло после решения Верховного суда на этой неделе, которое отменило попытку уволить губернатора Кук по обвинению в мошенничестве с ипотекой. Суд постановил, что президент Трамп не предоставил Кук надлежащих процедур для оспаривания обвинений. Теперь администрация рассматривает это решение как процедурный план действий для фактического отстранения Кук от должности. Тем временем растет недовольство Белого дома по поводу бывшего председателя Пауэлла, который продолжает работать в совете, несмотря на протокол. Хотя расследование внебюджетного ремонта штаб-квартиры ФРС было прекращено в апреле, расследование остается открытым для возобновления. Администрация также нацеливается на региональных представителей ФРС. Поиск нового президента ФРБ Атланты после ухода Бостика в феврале был приостановлен до вступления в должность нового председателя ФРС Уорша, кандидата от Трампа, чтобы он также мог высказать свое мнение в процессе. Для некоторых ключевых европейских лидеров представляется почти неизбежным, что суда, следующие через Ормузский пролив, будут вынуждены платить сборы Ирану и Оману, как стало известно ранее. Хотя это не отражает официальную позицию правительства, несколько стран Персидского залива придерживаются того же мнения. Как Оман, так и Иран заявили, что возврата к ситуации "свободного плавания" до войны не будет. Оман, по сообщениям, рассматривает Малаккский пролив в Азии как ведущий пример. Этот ключевой морской путь управляется Индонезией, Малайзией и Сингапуром, и эти страны взимают плату с судов за любые необходимые навигационные и охранные услуги.