Рынки после выходных: доллар стабилен, иена слабеет, нефть под давлением

Торги понедельника: первые итоги после длинных выходных

В пятницу, 4 июля, финансовые рынки США оставались закрытыми в честь Дня независимости. Основные движения за прошедшую неделю пришлись на европейскую сессию, которая продемонстрировала умеренный оптимизм: фондовые индексы поднялись на 0.8%, доходности облигаций выросли на 2–3.8 базисных пункта, а доллар США оставался преимущественно в боковике. Исключением стала пара USD/JPY, где первоначальный рост японской валюты полностью испарился к концу дня.

Сегодня утром японская иена продолжает ослабевать, толкая пару USD/JPY обратно к отметке 162. Похоже, недавний отчет по занятости в США не смог обеспечить долгосрочного облегчения для JPY. Валютная пара EUR/GBP завершила неделю значительно ниже уровня поддержки 0.86. Техническая картина для этой пары ухудшилась (для фунта стерлингов улучшилась), и следующие ключевые уровни теперь находятся в районе круглой цифры 0.85.

Читать Анализ

Ключевые тренды и ожидания

На рынке долгосрочных облигаций внимание смещается с короткого конца кривой доходности на длинный. Политики Европейского центрального банка (ECB) приуменьшают вероятность повышения процентной ставки в июле вслед за июньским снижением, ссылаясь на достигнутое перемирие и одновременное падение цен на нефть как факторы, снижающие срочность такого шага. Тем не менее, интересно наблюдать, как долгосрочные инфляционные ожидания (например, 10-летние) недавно нашли дно около 2%. Это предполагает ограниченность дальнейшего снижения под влиянием цен на энергоносители.

Учитывая также нарратив о государственных финансах, есть достаточные основания полагать, что снижение долгосрочных доходностей хорошо защищено. Казначейские облигации США открылись сегодня утром без существенных изменений после выходных празднований. Новостной фон для начала новой недели весьма сдержан. Недавнее противоречивое решение о снятии дисквалификации USA Balogun, появившееся на первых полосах практически всех финансовых СМИ, служит показательным примером. Однако мы отмечаем продолжающийся рост долгосрочных японских доходностей, который подталкивает 10-летние и 20-летние бумаги к новым многолетним максимумам.

Мы ожидаем, что эта тенденция к удорожанию длинных облигаций распространится и на Европу, и на США. Индекс доллара США незначительно растет в технически незначащем торговом диапазоне. Общий настрой на рынке смешанный, наблюдается некоторая ротация капитала из сектора искусственного интеллекта. Экономический календарь сосредоточен на индексе деловой активности в сфере услуг США (ISM) за июнь. Консенсус ожидает более или менее стабильных показателей (54.1 против 54.5 ранее). Риски, если таковые имеются, скорее в сторону повышения, учитывая падение цен на нефть и потенциальный импульс от Чемпионата мира по футболу.

Стоит также упомянуть панельную дискуссию исследовательского политического совета в Риме с участием представителей ФРС (Waller), ЕЦБ (Wunsch и Schnabel). Это событие может дать дополнительные сигналы относительно будущих монетарных политик.

Бюджетные планы Германии и нефтяной рынок

Согласно проекту бюджета, который был доступен в конце прошлой недели, Германия планирует увеличить чистые заимствования к 2027 году до более чем €203 млрд. Это превышает апрельскую оценку в €196.5 млрд. Предыдущее правительство в 2024 году привлекло лишь €50.5 млрд.

В проекте бюджета на 2027 год общий объем расходов оценивается в €555.4 млрд, что больше, чем €543.3 млрд, утвержденных в апреле. Общие инвестиции составят €117.5 млрд, что примерно на €40 млрд больше первоначальных планов. Новые заимствования в основном бюджете, как сообщается, увеличатся до €118.7 млрд, к которым добавятся €54.9 млрд через инфраструктурный фонд и €30 млрд через специальный фонд обороны, одобренный бывшим канцлером Шольцем. Основные оборонные расходы к 2027 году должны вырасти до €109 млрд с €82 млрд в 2026 году в рамках основного бюджета. С учетом €11.6 млрд на Украину и €9.4 млрд на другие расходы, связанные с безопасностью (гражданская оборона, разведка, IT-безопасность), оборонные расходы достигнут €130.1 млрд. Ожидается, что одобрение этого первого проекта может состояться уже сегодня.

На виртуальном заседании в воскресенье ОПЕК+ рассмотрела состояние и перспективы мирового нефтяного рынка. Группа решила увеличить добычу / сократить ограничения на добычу, установленные в 2023 году, на 188 000 баррелей в сутки. Повышение добычи начнется 1 августа. Семь стран картеля снова встретятся 2 августа. Влияние этого решения на мировые поставки нефти остается крайне неопределенным и зависит от того, сколько нефти региональные экспортеры смогут отправить через Ормузский пролив, учитывая, что США и Иран подписали меморандум о взаимопонимании, который должен привести к полному прекращению войны в регионе.

После затяжного снижения цен на нефть с конца апреля, цена барреля Brent в настоящее время стабилизируется около $72 за баррель.