Рынки замерли в ожидании: что дальше после двух недель перестройки энергетических позиций?

Рынки в режиме ожидания: пауза перед новым движением

Сегодняшняя торговая сессия проходит в режиме своеобразной паузы, когда участники рынка словно замерли после активной перестройки позиций, наблюдавшейся в течение последних двух недель, особенно в энергетическом секторе. Доходность государственных облигаций демонстрирует небольшое снижение на несколько базисных пунктов. Американская валюта отступает от недавних максимумов, а фондовые рынки избегают дальнейшего сползания. Пока сложно дать однозначную оценку текущей динамике или найти подходящее объяснение.

Возможно, рынки рассчитывают на скорое нахождение решения по обеспечению беспрепятственного прохода энергоносителей через Ормузский пролив? Впрочем, эта надежда выглядит не столь очевидной. Призывы президента США Трампа к странам, включая Китай и союзников по НАТО, присоединиться к американским усилиям по обеспечению безопасности пролива, похоже, встретили лишь прохладную реакцию. Другие политические заявления, сделанные на выходных, также не указывают на существенную деэскалацию напряженности. Вероятно, сегодняшние ценовые движения являются лишь точкой осмысления, где инвесторы пытаются понять, что уже учтено в ценах, и переходят к более нейтральному подходу.

Такая логика особенно применима к рынкам процентных ставок. На этой неделе свои решения по денежно-кредитной политике должны озвучить Федеральная резервная система (Fed), Европейский центральный банк (ECB), Банк Англии (BoE), Банк Японии и ряд других центральных банков. Для тех, кто еще находится в процессе нормализации политики, стремясь к более нейтральному уровню (как Fed и BoE), ожидания смягчения политики были резко снижены. Для Fed рынки по-прежнему закладывают только одно повышение ставки на 25 базисных пунктов до конца года, что значительно меньше, чем ожидалось до начала конфликта. В отношении Банка Англии, ранее закладывавшиеся два снижения на 25 базисных пунктов к концу февраля, теперь превратились в осторожные предположения о том, что руководство банка может быть вынуждено повысить ставку в конце этого года. Аналогичная картина наблюдается и у ECB: ожидания снижения ставки на 50% во втором полугодии сменились ценами на одно повышение ставки во втором полугодии 2026 года.

Долгосрочные доходности и инфляционные риски

Долгосрочные доходности в США и Европе в пятницу тестировали ключевые уровни. Десятилетние казначейские облигации США приблизились к годовому максимуму на уровне 4.30%. Аналогичные европейские свопы подскочили до 3%, достигнув самых высоких значений с ноября 2023 года. Немецкие 10- и 30-летние облигации также приблизились к многолетним максимумам, достигнув уровней, невиданных с 2011 года. Эта борьба за уровни может продолжиться, особенно если появятся новые признаки затяжного конфликта и риски вторичного инфляционного воздействия. Сегодня доходность американских облигаций снижается на 3-5 базисных пунктов, немецких - на 3-5 базисных пунктов, а британских - на 6-7 базисных пунктов по всей кривой.

Несмотря на сегодняшнее коррекционное движение, рынки будут пристально следить за решимостью центральных банков и их приверженностью целям по сдерживанию инфляции, чтобы избежать сценария, подобного 2022 году. На других рынках нефть также отступает от внутридневных пиков, однако Brent все еще держится вблизи отметки 100 долларов за баррель. Акции в США и Европе пытаются преодолеть нисходящую спираль прошлой недели: Eurostoxx 50 прибавил 0.85%, а S&P 500 - 1.25%. Однако делать выводы пока преждевременно, даже с технической точки зрения.

Ралли доллара берет паузу, приближаясь к важным уровням сопротивления. Индекс доллара (DXY), находясь на отметке 99.85, утром протестировал область 100.5, что соответствует верхней границе майского диапазона прошлого года и верхней границе среднесрочного бокового канала. Пара USD/JPY держится около отметки 159, установив новый годовой максимум в пятницу, при этом ключевой уровень 160 остается в пределах досягаемости. Пара EUR/USD (1.149) отскакивает от уровня 1.1411, при этом августовский минимум на отметке 1.1392 остается основным техническим ориентиром.

Аналитический взгляд: что означает текущая неопределенность для инвесторов?

Текущая рыночная ситуация характеризуется повышенной неопределенностью, где геополитические риски переплетаются с ожиданиями по денежно-кредитной политике ведущих центральных банков. После значительных ценовых движений в энергетическом секторе и коррекции на рынках облигаций, инвесторы ищут новые ориентиры. Важно понимать, что уже заложено в цены, особенно в свете предстоящих заседаний Fed и ECB.

Для трейдеров и инвесторов ключевыми моментами становятся: 1) развитие геополитической ситуации вокруг Ормузского пролива и ее влияние на цены на энергоносители; 2) сигналы от центральных банков относительно их дальнейших шагов по процентным ставкам, особенно в контексте инфляционных рисков; 3) технические уровни по основным валютным парам, таким как USD/JPY и EUR/USD, а также по индексу доллара DXY. Любые признаки эскалации конфликта или неожиданные заявления центробанков могут спровоцировать новую волну волатильности.

Новости и мнения: инфляция в Канаде и обзор BIS

Канадская инфляция показала более медленный рост в феврале, чем ожидали аналитики. Помесячный показатель составил 0.5% против прогнозируемых +0.7%. Годовая инфляция снизилась с 2.3% до 1.8%, впервые с августа прошлого года опустившись ниже целевого уровня Банка Канады в 2%. Влияние оказали сезонные факторы, связанные с окончанием действия льгот по налогу на товары и услуги в середине февраля прошлого года. Цены на бензин умеренно замедлили общее замедление инфляции (-14.2% год к году против -16.7% в январе). Рост цен на бензин на 3.6% месяц к месяцу уже отражает влияние более высоких цен на сырую нефть на фоне ближневосточного конфликта и перебоев с поставками.

Меры по отслеживанию базовой инфляции, включая предпочитаемый центробанком показатель с усеченной медианой, остаются выше 2% (2.3% год к году против 2.4% ранее). Цены на товары выросли на 0.5% месяц к месяцу (рост на 0.5% год к году), в то время как цены на услуги увеличились на 0.6% месяц к месяцу и на 2.7% год к году. Канадские рынки, по всей видимости, находятся под влиянием этих данных и следуют за глобальными рыночными тенденциями.

Банк международных расчетов (BIS) опубликовал свой квартальный обзор, посвященный перекалибровке рынков на фоне меняющихся тенденций. Ожидания по инфляции несколько возросли, побуждая инвесторов пересматривать прогнозы по ставкам и отодвигать сроки ожидаемого снижения ставок в США. Хён Сон Шин, глава Департамента денежно-кредитной политики и экономики BIS, предупредил: "Если конфликт будет продолжаться или расширится за пределы текущих ожиданий, это может спровоцировать более резкие корректировки инфляционных ожиданий и финансовых условий. Резкий рост процентных ставок может оказать давление на переоцененные активы, а растущие финансовые расходы для правительств и необходимость увеличения государственного долга могут подорвать фискальную устойчивость".