Рынок труда США удивил аналитиков ростом занятости в мае

Неделя для фондового рынка выдалась насыщенной, но главный сигнал пришёл именно сегодня утром. Бюро статистики труда США (BLS) опубликовало майский отчёт о ситуации с занятостью, и заголовочная цифра оказалась сильнее ожиданий. Прирост рабочих мест составил +139 тыс., что на +14 тыс. выше консенсус-прогноза в +125 тыс. Уровень безработицы по данным опроса домохозяйств третий месяц подряд держится на исторически низкой отметке 4,2%.

Общий темп найма всё же снижается

За оптимистичным заголовком скрывается важная деталь. Пересмотры за предыдущие месяцы вышли существенными. Апрельский показатель, изначально заявленный как +177 тыс. сегодня урезали на -30 тыс. до +147 тыс. Мартовская цифра ещё показательнее: ранее озвученные +185 тыс. сократились до +120 тыс. А ведь при первой публикации март оценивался в +228 тыс. то есть более чем на +100 тыс. выше нынешнего значения.

С учётом этих ревизий рынок труда в 2025 году пока движется в коридоре +110-150 тыс. новых рабочих мест ежемесячно. Это положительная динамика, и она с запасом перекрывает потребность в замещении тех, кто ежемесячно уходит на пенсию. Но тренд очевидно охлаждается. Для сравнения, весь 2024 год, даже с откровенно слабым летним сезоном, дал в среднем +164 тыс. рабочих мест в месяц.

Внутри отчёта: зарплаты держат темп

Детали в целом сильные. Почасовая оплата труда выросла на +0,4%, что на 10 базисных пунктов выше прогноза и вдвое превышает апрельскую динамику. В годовом выражении рост зарплат достиг +3,9%, то есть вернулся к уровням января и февраля этого года. Такая устойчивость подтверждает запас прочности экономики, но одновременно удерживает Fed от снижения ставки в ближайшей перспективе.

Средняя продолжительность рабочей недели сохранилась на отметке 34,3 часа, и тоже третий месяц подряд. Зато участие в рабочей силе просело на 20 базисных пунктов до 62,4%, став самым слабым показателем с начала года и минимальным с декабря 2022 года. Индикатор U-6, который часто называют реальной безработицей, второй месяц подряд держится на уровне 7,8%.

Разбивка по секторам рисует неоднородную картину:

Здравоохранение обеспечило сразу +68 тыс. заполненных вакансий, а сегмент досуга и гостеприимства добавил +48 тыс., подтверждая, что экономика путешествий и отдыха остаётся в хорошей форме. Но госсектор потерял -22 тыс. рабочих мест (а с начала года минус 59 тыс. причём фактических увольнений было больше, часть из них, вероятно, обернулась выходными пособиями или выходом на пенсию). Слабость в промышленности и рознице поднимает закономерный вопрос: ощущает ли потребитель ту самую силу экономики, о которой говорят макропоказатели.

Что это значит для трейдеров

Фьючерсы до открытия торгов вздохнули с облегчением, особенно на фоне скромных +37 тыс. рабочих мест в частном секторе по версии отчёта ADP в среду. Перед публикацией BLS индекс Dow прибавлял около +150 пунктов, после неё его рост примерно удвоился. S&P прибавляет порядка +45 пунктов и подбирается обратно к отметке 6000. Технологический индекс растёт примерно на +180 пунктов.

Итог простой: замедляющийся рост занятости остаётся ростом занятости, а значит, и ростом экономики. Снижения ставки от Fed на следующей неделе это не приблизит, но его никто и не ждал. Для участников рынка ключевыми ориентирами на ближайшие недели становятся динамика зарплат как проинфляционный фактор, поведение участия в рабочей силе и состояние потребительски ориентированных секторов. Пока в новостных лентах доминирует публичный конфликт между Илоном Маском и президентом Трампом, базовая американская экономика продолжает двигаться вперёд.