Центробанки в центре внимания: ФРС, Банк Японии, РБА, SNB и Банк Англии готовят решения

Неделя решений: Центральные банки на передовой

На этой неделе мировые финансовые рынки окажутся под пристальным вниманием из-за серии заседаний ключевых центральных банков. Федеральная резервная система США (Fed), Банк Японии (BoJ), Резервный банк Австралии (RBA), Швейцарский национальный банк (SNB) и Банк Англии (BoE) представят свои решения по денежно-кредитной политике, которые, несомненно, окажут существенное влияние на глобальные активы.

Доллар США продемонстрировал силу на минувшей неделе, укрепившись против большинства основных валют. Инвесторы уверены, что Fed может прибегнуть к повышению процентной ставки до конца текущего года. Ожидания дальнейшего ужесточения монетарной политики значительно усилились после публикации отчета по рынку труда США за май. Число новых рабочих мест вне сельского хозяйства (nonfarm payrolls) выросло до 172 тысяч, что намного превзошло прогнозы в 85 тысяч. Показатель за апрель был пересмотрен в сторону повышения с 115 тысяч до 179 тысяч, а уровень безработицы остался на отметке 4.3%. Этот отчет рисует картину удивительно устойчивого рынка труда, особенно учитывая текущую геополитическую напряженность на Ближнем Востоке и связанный с ней энергетический кризис. Это дает Fed зеленый свет для продолжения политики ужесточения.

Читать Анализ

Несмотря на надежды на прекращение огня на Ближнем Востоке, инвесторы сохраняют «ястребиные» ставки. Этому способствовали и данные по инфляции в США за май, показавшие рост основного индекса потребительских цен (CPI) с 3.8% до 4.2% в годовом исчислении, что более чем вдвое превышает целевой показатель Fed в 2%. Базовая инфляция также незначительно подросла до 2.9% в годовом исчислении с 2.8%.

Согласно фьючерсам на ставки Fed, повышение ставки на 25 базисных пунктов в декабре практически полностью учтено в ценах. Вероятность такого шага в сентябре оценивается почти в 35%. Эти ожидания сохраняются даже после заявлений президента США о достижении мирного соглашения с Ираном.

Ожидания от ФРС и Банка Японии

Предстоящее заседание Fed в среду станет первым под председательством Кевина Уорша. Маловероятно, что регулятор решится на повышение ставки до сентября. Уорш, назначенный президентом Трампом, предположительно, придерживается менее «ястребиных» взглядов, чем его предшественник Джером Пауэлл. Поэтому основное внимание будет приковано к коммуникациям Уорша и наличию явных сигналов о будущих повышениях ставок, особенно на фоне опасений по поводу инфляции.

Если Уорш и его коллеги подтвердят обеспокоенность по поводу ускорения инфляции, а новый график прогнозов (dot plot) не только исключит ранее ожидавшиеся снижения ставок, но и сместится в сторону их повышения, это станет дополнительным стимулом для US dollar. Рост доходности казначейских облигаций США и увеличение вероятности сентябрьского повышения ставки усилят позиции американской валюты. Сильные данные по промышленному производству в понедельник и розничным продажам в среду, опубликованные перед заседанием Fed, могут еще больше укрепить «ястребиные» настроения на рынке.

Тем временем, японская иена продолжает испытывать давление, торгуясь выше отметки 160 за доллар. Участники рынка с настороженностью ожидают возможной интервенции со стороны Банка Японии (BoJ), чье решение по ставке ожидается во вторник. Предполагается, что BoJ повысит процентные ставки, однако этот шаг уже учтен рынком и может не привести к значительному укреплению иены.

Для устойчивого восстановления иены, одной лишь интервенции, даже в сочетании с повышением ставки, может быть недостаточно. Банку Японии придется продемонстрировать более «ястребиную» позицию, сигнализируя о дальнейших повышениях стоимости заимствований в ближайшие месяцы. Таким образом, «ястребиное» повышение ставки BoJ и интервенция незадолго до или после заседания могут стать рецептом для бычьего разворота иены. Данные по национальной инфляции в Японии (National CPI) за май, которые будут опубликованы в пятницу, покажут, насколько Банк Японии должен беспокоиться о выходе инфляции из-под контроля.

Решения RBA, SNB и BoE: взгляд на инфляцию

В четверг внимание переключится на SNB и BoE. Швейцарский национальный банк на своем последнем заседании 19 марта сохранил процентные ставки на уровне 0.00%, признав, что инфляция остается очень низкой, несмотря на рост цен на энергоносители. Банк выражал готовность к интервенциям на валютном рынке для предотвращения укрепления франка. Однако с тех пор инфляция ускорилась, достигнув 0.6% в апреле и мае, что снизило опасения дефляции, но не вызвало тревоги по поводу перегрева.

Вероятно, SNB вновь сохранит ставки без изменений. Возможно пересмотр прогнозов инфляции в сторону повышения, что может оказаться позитивным фактором для CHF. Тем не менее, учитывая значительное ослабление франка к евро с момента последнего заседания, маловероятно, что любое связанное с решением событие вызовет срочную необходимость в интервенции, хотя регулятор, вероятно, подтвердит свою готовность вмешаться при необходимости.

Банк Англии (BoE) на своем последнем заседании 30 апреля сохранил ставки без изменений, при этом один член комитета проголосовал за повышение на 25 базисных пунктов. Регуляторы признали увеличение инфляционных рисков из-за конфликта на Ближнем Востоке, но глава Банка Англии Эндрю Бэйли недавно дал понять, что они не торопятся с повышением ставок, и допускают превышение инфляции целевого уровня в условиях неопределенности относительно влияния войны на экономику.

Учитывая это, трейдеры в основном ожидают, что BoE сохранит нейтралитет на предстоящем заседании. Вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов оценивается всего в 11%. Повышение ставки в сентябре уже полностью учтено в ценах, поэтому инвесторы будут искать сигналы о готовности регулятора действовать раньше. Данные по инфляции в Великобритании за май, которые выйдут в среду, могут повлиять на ожидания. Если они покажут ускорение роста цен после замедления в апреле, это может побудить к более «ястребиному» заявлению в четверг. В таком случае, трейдеры могут начать закладывать в цены повышение ставки уже в июле, что поддержит GBP.

Также на неделе выйдут данные по розничным продажам в Великобритании (пятница), ВВП Новой Зеландии за первый квартал (среда) и розничным продажам в Канаде (пятница).