Угроза в Ормузском проливе: как Китай снижает зависимость от нефтяных поставок

Энергетические рынки вновь под ударом

Хрупкое мирное соглашение, призванное обеспечить бесперебойное движение через жизненно важный Ормузский пролив, на этой неделе потерпело крах. Американские военно-морские силы возобновили морскую блокаду иранских портов, нанеся удары по целям вдоль побережья Ирана. В ответ Тегеран атаковал танкеры, проходящие через пролив без разрешения. Эта эскалация вызвала шок на энергетических рынках. Brent crude, который в период затишья после июньского мирного соглашения опустился до середины $70, теперь резко вырос, превысив $85 за баррель. Это его самый высокий показатель с момента подписания перемирия, сигнализирующий о возобновившихся опасениях по поводу глобальных поставок нефти. Это уже второй случай в этом году, когда рынку пришлось учитывать существенное нарушение примерно одной пятой мирового морского нефтяного потока.

Ранее в этом году прогнозы о нефти по $200 не оправдались, что было во многом связано с динамикой внутри Китая, а не с прямым конфликтом в Персидском заливе. Сегодняшняя ситуация вновь обостряет внимание к этому региону, но Китай, похоже, лучше подготовлен к подобным вызовам.

Читать Анализ

Китайская трансформация энергетического сектора

Значительный фактор, смягчающий непосредственное влияние подобных геополитических вспышек, исходит от меняющегося транспортного сектора Пекина. В крупных городских центрах Китая стоимость поездок на сервисах такси и каршеринга стала более выгодной, чем владение личным автомобилем, даже на фоне роста цен на бензин. В мае было совершено 3,05 миллиарда поездок на такси и через райдшеринг-сервисы, что на 6% больше по сравнению с прошлым годом. Этот сдвиг вызван не столько геополитикой, сколько внутренними экономическими условиями. Спад на рынке труда побудил значительное число людей искать подработку в сфере райдшеринга. Одновременно с этим распространение доступных электромобилей снизило операционные расходы для водителей, способствуя устойчивой ценовой войне, несмотря на растущие расходы на топливо для владельцев традиционных автомобилей. Одна пассажирка, известная только под фамилией Ян, отметила, что предпочитает райдшеринг в периоды высоких цен на бензин, избегая расходов на топливо и проблем с парковкой. Быстрая электрификация таксопарков еще больше усиливает эту экономию. Примерно половина из 1,3 миллиона такси в Китае являются электрическими, и эта цифра приближается к 100% в крупнейших городах. Автопарк Didi, включающий гибриды и электромобили, расширился до 8 миллионов единиц в прошлом году, и теперь на него приходится три четверти общего пробега платформы. В результате потребление бензина в Китае в мае сократилось на 10%, а дизельного топлива - на 14% по сравнению с предыдущим годом, несмотря на 2% рост автомобильных грузоперевозок и рекордные праздничные поездки. По словам Дайцонга Лю из Института транспортной политики и развития, спрос на поездки остается высоким, но он все чаще удовлетворяется за счет общественного транспорта и райдшеринга, а не частных автомобилей.

Стратегические резервы и наземные маршруты как буфер

Помимо внутренних транспортных сдвигов, Китай также стратегически укрепил свою энергетическую безопасность за последний год. Перед началом нынешних боевых действий китайские НПЗ накопили значительные запасы сырой нефти, оцениваемые примерно в 1 миллиард баррелей как в коммерческих, так и в стратегических резервах. Это накопление было обусловлено стабильными ценами и существенными скидками на российскую и иранскую нефть, находящуюся под санкциями и пользующуюся ограниченным спросом у других мировых покупателей. Этот стратегический запас обеспечил критически важный буфер. Импорт сырой нефти в Китай значительно сократился, упав с 11,39 миллиона баррелей в сутки в феврале до 6,36 миллиона в мае, что составляет более 44% снижения. Хотя НПЗ поддерживали почти нормальный уровень операций, этот разрыв был в основном компенсирован за счет истощения запасов. Международное энергетическое агентство (МЭА) оценило, что только в июне Китай извлек около 41 миллиона баррелей из своих запасов. Такое управление запасами фактически установило ценовой пол для мировой нефти.

Однако устойчивость этой стратегии теперь под вопросом. Учитывая истощение запасов, неопределенность относительно восстановления спроса в Китае сохраняется, а некоторые аналитики предполагают возможное постоянное снижение общего объема потребления нефти в стране. Более того, Китай тщательно диверсифицировал маршруты импорта нефти за последние два десятилетия. Обширная трубопроводная инфраструктура, связывающая Россию и Центральную Азию, теперь обеспечивает от 40% до 50% морского импорта нефти страны, по данным Раша Доши из Совета по международным отношениям. Эти наземные маршруты полностью обходят Ормузский пролив, делая их невосприимчивыми к морским блокадам или конфликтам в регионе.

Рыночная динамика и влияние Китая

Рынок иранской нефти, в частности, претерпел заметные изменения. Хотя иранские танкеры сохраняют гарантированный проход через пролив, подавляющее большинство их грузов направляется в Китай, который закупает около 90% иранского экспорта. Несмотря на это, китайские НПЗ демонстрировали явное нежелание закупать эти грузы. Во время краткого перемирия доступная иранская нефть в основном оставалась невостребованной, поскольку покупатели выбирали альтернативы. Например, Shenghong Petrochemical заключила контракты на поставки из Ирака, ОАЭ и Саудовской Аравии на июль, воспользовавшись снижением цен, предложенных этими производителями. Прогнозы указывали на снижение импорта иранской нефти в Китай примерно до 556 000 баррелей в сутки в июле, что является минимумом с начала 2023 года. Около 30-34,5 миллиона баррелей иранской нефти в настоящее время находятся в плавучих хранилищах без непосредственных покупателей. Эта ситуация подчеркивает значительное рыночное влияние Китая. Являясь крупнейшим импортером сырой нефти в мире, его способность выбирать и диктовать условия, а не пассивно принимать рыночные цены, очевидна. Наташа Канева из J.P. Morgan отметила, что бочки, покидающие Ормузский пролив, имеют все более ограниченные направления, причем Китай является основным, но в настоящее время неохотным получателем. Базовый тренд энергетического перехода Китая еще больше снижает его долгосрочную зависимость от нефти. Новые энергетические транспортные средства теперь составляют половину всех продаж новых легковых автомобилей. Экспорт экологически чистых технологий, включая солнечные панели, аккумуляторы и электромобили, достиг рекордно высокого уровня в марте, совпав с эскалацией конфликта в Иране. Цель Пекина - увеличить долю неископаемых видов топлива в общем потреблении энергии до 25% к 2030 году, независимо от геополитических событий. Аналитики предполагают, что нынешний конфликт мог лишь ускорить существующие поведенческие сдвиги, делая Китай менее восприимчивым к волатильности нефтяного рынка, чем предполагалось ранее. Ключевой вопрос остается в том, выдержит ли эта устойчивость под постоянным давлением. Некоторые оценки предполагают, что часть, возможно, до 10% сокращенного импорта нефти Китаем, может представлять собой постоянное структурное изменение, независимо от статуса Ормузского пролива.

Перспективы и рыночные связи

Недавний скачок цен на Brent crude выше $85 за баррель, вызванный возобновлением напряженности в Ормузском проливе, подчеркивает сохраняющуюся хрупкость глобальных цепочек поставок нефти. Хотя немедленная рыночная реакция отражает привычную премию за риск, многогранный подход Китая к энергетической безопасности предлагает убедительный контрнарратив. Влияние распространяется за пределы сырой нефти. Эта геополитическая нестабильность может затронуть связанные валютные пары, такие как USD/CAD, поскольку более высокие цены на нефть часто поддерживают канадский доллар. Кроме того, за акциями энергетического сектора и более широкими фондовыми индексами, такими как S&P 500, которые чувствительны к инфляционным ожиданиям и затратам на сырье для корпораций, будут внимательно следить. Инвесторам следует отслеживать развитие событий в Персидском заливе и внутреннюю энергетическую политику Китая для получения краткосрочных и среднесрочных ориентиров. Ключевые риски включают затяжной конфликт, который может истощить стратегические резервы Китая быстрее, чем ожидалось, или привести к более широкой региональной нестабильности. Напротив, возможности могут возникнуть для производителей альтернативной энергии и компаний, ориентированных на энергоэффективность. "Умные деньги", вероятно, оценивают истинный масштаб снижения зависимости Китая от нефти и потенциал устойчивого ценового потолка, а не возвращение к экстремальным ценовым скачкам, наблюдавшимся ранее в этом году. Опытные трейдеры внимательно следят за тем, как эти факторы будут складываться в реальных рыночных движениях, понимая, что ситуация остается динамичной.