Les chiffres de l'emploi américain : le point d'orgue de la semaine

Focus sur le Marché de l'Emploi Américain

La journée s'annonce cruciale avec la publication des données de l'emploi américain pour le mois de juillet. Les prévisions anticipent la création de +70 000 emplois non agricoles, maintenant le taux de chômage à 4,2%. Les salaires horaires moyens devraient afficher une progression de +0,3% en glissement mensuel désaisonnalisé. Malgré des signaux de ralentissement dans la croissance de l'offre de main-d'œuvre, les indicateurs avancés continuent de suggérer une solidité persistante du marché du travail. Le taux de chômage demeure la préoccupation majeure de la Réserve Fédérale (Fed). Le gouverneur Barkin, dont le vote n'est pas déterminant mais dont la position est considérée comme neutre, s'exprimera après la diffusion des chiffres.

Le calendrier économique reste par ailleurs allégé, avec quelques publications industrielles attendues en provenance du Danemark, de l'Allemagne et de la Norvège. L'attention se portera également sur les développements géopolitiques au Moyen-Orient, notamment concernant le détroit d'Ormuz, où la réouverture temporaire reste incertaine et une reprise immédiate du trafic peu probable.

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Dynamiques Économiques et Marchés Globaux

Au cours de la nuit, les cours du Brent ont dépassé les 83 dollars le baril, effaçant ainsi une grande partie des pertes enregistrées en début de semaine. Un projet de proposition irano-omanaise, actuellement examiné par le parlement iranien, prévoit des conditions plus strictes pour la navigation commerciale dans le détroit que ce que les marchés avaient anticipé. Ce plan inclurait des limitations pour les navires américains et israéliens, des exigences d'indemnisation pour les pays jugés hostiles, et des pénalités basées sur la valeur de la cargaison en cas de violation.

En Chine, la croissance des exportations a surpris favorablement en juillet, atteignant 23,9% en glissement annuel (consensus : 22,7%, précédent : 27,0%). Ce chiffre confirme le rôle moteur du commerce extérieur dans un contexte d'indicateurs domestiques plus faibles. Les importations ont également connu une accélération, progressant de 27,5% en glissement annuel (précédent : 36%). Cette performance des exportations est attribuée à une demande étrangère soutenue, notamment pour les produits technologiques liés à l'IA, ainsi qu'à un front-loading des expéditions vers les États-Unis avant l'entrée en vigueur d'une hausse tarifaire fin juillet.

Au Japon, les dépenses des ménages ont reculé de 3,3% en glissement annuel en juin (consensus : 1,0%, précédent : -0,4%). Il s'agit du septième mois consécutif de contraction, marquant le repli le plus important sur cette période et soulignant la faiblesse persistante de la demande des consommateurs. En variation mensuelle, les dépenses des ménages ont chuté de 6,4% (consensus : -3,1%, précédent : 3,7%).

Analyse des Marchés et Perspectives

La veille aux États-Unis, le rapport Challenger a fait état de 33 429 suppressions d'emplois annoncées en juillet, le niveau le plus bas depuis juillet 2024. La part des suppressions liées à l'IA continue d'augmenter, représentant désormais 33% du total. Les inscriptions hebdomadaires au chômage, qu'elles soient initiales ou continues, sont restées stables à des niveaux bas, les secondes s'élevant à 1,801 million pour la semaine du 25 juillet. La croissance de la productivité a connu une accélération au T2, atteignant 1,4% en rythme annualisé trimestriel contre 0,3% au T1, limitant la hausse des coûts unitaires de main-d'œuvre à 1,3% contre 1,8%. Ces données sont de nature à rassurer la Fed quant à l'absence de pressions inflationnistes significatives provenant du marché du travail. La croissance de la productivité reste pour l'instant conforme aux niveaux historiques, sans accélération claire liée à l'IA.

En Suède, l'inflation flash de juillet a surpris à la hausse, avec une inflation sous-jacente à 0,6% en glissement annuel (Danske : 0,39%, consensus : 0,24%) et l'IPC(F) à 0,75% (Danske : 0,64%, consensus : 0,49%). Ces chiffres, bien que préliminaires, ont été tirés par les prix des biens, reflétant probablement le passage des coûts des matières premières plus élevés du printemps.

Dans la zone euro, les ventes au détail ont diminué de 0,3% en juin (consensus : 0,1%, précédent : 0,4%), principalement en raison d'un ralentissement en Allemagne et en France, tandis que l'Italie, l'Espagne et les Pays-Bas ont enregistré de légères augmentations. En glissement annuel, la croissance des ventes au détail a ralenti à 0,7% contre 1,9% en mai, marquant le plus faible gain depuis juillet 2024 et restant en deçà des attentes de 1,0%.

Perspectives pour les Investisseurs

Les marchés actions ont terminé la veille en territoire négatif, dans une configuration de