Inflation australienne en mai : les pressions sous-jacentes persistent

Aperçu des pressions inflationnistes en Australie

Les indicateurs économiques australiens suggèrent que le mois de mai verra une baisse mensuelle de l'indice des prix à la consommation (IPC) de l'ordre de -0,3%. Cependant, cette décélération ne devrait pas masquer une tendance annuelle à la hausse, l'inflation sur douze mois atteignant 4,4%. Sur une base désaisonnalisée, une progression modeste de 0,2% est anticipée. Le secteur des transports est une nouvelle fois désigné comme le principal frein, sous l'effet de la diminution des prix du carburant. Les vêtements et chaussures devraient également exercer une pression à la baisse. Ces facteurs seront partiellement compensés par des gains limités dans les secteurs de l'alimentation et du logement.

L'inflation sous-jacente, mesurée par l'indice 'trimmed mean', est projetée à 0,4% pour le mois, portant son rythme annuel à 3,6%. Les services de marché, hors éléments volatils, devraient rester stables. En excluant les éléments volatils et les voyages de vacances, une hausse de 0,2% est prévue. Les risques à la baisse résident dans l'incertitude quant au calendrier et à l'ampleur des ajustements de prix. Certaines mesures indiquent une modération des pressions en mai, mais elles demeurent à des niveaux élevés. Le principal risque à la hausse provient d'une répercussion plus rapide des coûts de construction accrus.

Analyse de l'inflation sous-jacente

En avril, l'IPC mensuel avait été inférieur aux attentes, ramenant l'inflation globale à 4,2% en rythme annuel. Néanmoins, l'inflation sous-jacente est restée robuste, l'indice 'trimmed mean' progressant à 3,4% en rythme annuel, contre 3,3% en mars. La publication d'avril avait offert un aperçu de l'impact du choc énergétique au Moyen-Orient au-delà du carburant automobile. Bien que des signes émergents de pressions sur les coûts se soient manifestés dans le logement et certains services, la propagation à l'ensemble du panier de l'IPC fut plus limitée qu'anticipé. Ceci reflète en grande partie les mesures politiques mises en place pour atténuer l'impact initial.

Pour mai, l'attention se portera à nouveau sur les effets de second tour des prix plus élevés du pétrole et des biens à forte intensité énergétique. Bien que les données post-avril montrent une certaine modération des pressions sur les coûts, les niveaux restent élevés. La croissance des coûts d'achat excède toujours de 1,4 point de pourcentage sa moyenne de long terme, et la croissance des prix de vente se situe également au-dessus de son niveau respectif. La Reserve Bank of Australia (RBA) a d'ailleurs souligné dans son dernier communiqué que certaines entreprises répercutent déjà les coûts plus élevés, tandis que d'autres signalent leur intention de le faire, vraisemblablement sur la base des informations recueillies lors de son programme de concertation.

Perspectives et risques pour les prochains mois

L'IPC mensuel de mai devrait donc décliner de -0,3%. Avec la sortie d'une baisse de -0,5% du calcul annuel, l'inflation sur un an remonte à 4,4%. Mai est généralement un mois saisonnièrement faible ; en rythme désaisonnalisé, l'IPC devrait progresser de 0,2%. Le principal élément contribuant à la baisse est le transport (-0,4 point de pourcentage), reflétant la chute des prix des carburants automobiles. Les vêtements et chaussures devraient également soustraire environ -0,1 point. Ces baisses sont partiellement compensées par des contributions modestes de l'alimentation et du logement, chacun ajoutant environ 0,1 point au résultat mensuel.

Les prix alimentaires devraient augmenter de 0,7%, portés par un rebond de 2,9% des fruits et légumes après une faiblesse inattendue le mois précédent. Le Bureau de météorologie a confirmé un événement El Nino. Historiquement, l'effet d'El Nino sur les prix alimentaires est mitigé, mais combiné à des coûts d'engrais plus élevés, des perturbations plus importantes de la production agricole et donc une pression à la hausse plus forte sur les prix alimentaires sont possibles plus tard cette année et l'année prochaine.

Les prix des transports sont prévus en baisse de -4,1% en mai, reflétant une diminution de -14,5% des carburants automobiles. Les prix de détail de l'essence et du diesel ont continué de baisser, s'établissant en moyenne à 1,84 AUD/l et 2,35 AUD/l respectivement. La réduction de la taxe sur le carburant reste en vigueur jusqu'à fin juin, et son expiration devrait se refléter pleinement dans les prix vers la troisième semaine de juillet. Des discussions sont en cours concernant une prolongation potentielle de trois mois de cette mesure. Si elle était mise en œuvre et accompagnée de contributions des gouvernements des États, cela présenterait un risque à la baisse pour nos prévisions d'inflation du troisième trimestre (T3). Nous estimons que cette prolongation soustrairait environ 0,5 point de pourcentage à l'inflation globale au T3.

Le logement devrait enregistrer une hausse de 0,3%. Les loyers devraient augmenter de 0,3% par mois. Il s'agit d'une accélération par rapport au rythme de 0,2% des deux mois précédents, qui avait été atténué par une augmentation de l'aide au logement du Commonwealth. Cela portera l'inflation annuelle des loyers à 3,4% par an. Les coûts d'achat de logements neufs devraient augmenter de 0,5%, après avoir atteint un plus haut de plus de deux ans à 0,7% en avril. Cela porterait l'inflation sur douze mois à 5,1% – le niveau le plus élevé depuis août 2024. Les mesures des coûts de construction, telles que les données de notification de changement de prix de Tradelink, montrent une relation explicative raisonnable avec les coûts des logements neufs une fois que la volatilité à court terme et les conditions générales du marché immobilier sont prises en compte. Cela suggère que les récentes augmentations des notifications de prix continueront d'exercer une pression à la hausse sur l'inflation des logements neufs dans les mois à venir.

Les risques pour le scénario de base de mai incluent un retard dans la répercussion des coûts, avec des effets de second tour plus lents que prévu, tant en raison de l'atténuation par les politiques que des délais de transmission des changements de prix dans l'IPC. Les entreprises pourraient également absorber une plus grande part des augmentations, compte tenu de l'assouplissement observé dans les dépenses de consommation hors carburant et d'un sentiment bloqué dans un territoire de pessimisme profond. Du côté haussier, l'inflation des prix d'achat de logements neufs pourrait s'avérer plus forte que prévu. La valeur moyenne des changements de prix chez les fournisseurs a augmenté en mai (17% contre 16% en avril) et cela pourrait se répercuter plus rapidement et plus fortement que nous ne l'avons comptabilisé.

Révisions des prévisions trimestrielles

Nos prévisions actualisées suite aux révisions de notre scénario de prix du pétrole de base la semaine dernière dans nos Perspectives de marché de juin indiquent une légère augmentation de notre prévision d'IPC 'trimmed mean' pour le T2 à 3,8% en rythme annuel, avec une estimation trimestrielle inchangée à 1,0%. Le reste du profil reste inchangé, l'inflation 'trimmed mean' devant encore atteindre son pic au T3 de cette année.