L'or sur la voie des 4 500 $ : trois marchés clés à surveiller

Un rebond plus solide qu'une simple correction

Le récent rebond de l'or (XAUUSD) prend une tournure plus convaincante qu'une simple reprise après des conditions de survente. Le métal précieux a regagné sa moyenne mobile exponentielle sur 55 jours, le MACD journalier affiche une divergence haussière, et surtout, les marchés ont rapidement écarté la probabilité d'une hausse des taux de la Fed en septembre. Ces développements renforcent significativement l'hypothèse d'un renversement de tendance à moyen terme pour l'or, plutôt que d'une simple correction de sa baisse depuis ses plus hauts historiques.

Cependant, il est encore trop tôt pour crier victoire. Le contexte macroéconomique qui soutient cette dynamique reste suspendu à une question non résolue : l'optimisme entourant la réouverture du détroit d'Ormuz se traduira-t-il par une percée géopolitique durable ? Tant que cette interrogation demeure, l'or, le pétrole Brent et les rendements des bons du Trésor américain resteront probablement étroitement corrélés, agissant comme des indicateurs en temps réel de la confiance du marché quant à ce narratif sous-jacent.

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La narrative de la Fed change, mais le risque géopolitique persiste

Le catalyseur immédiat du récent rallye de l'or n'est pas tant une résurgence de la demande pour les valeurs refuges qu'un changement marqué des attentes en matière de taux d'intérêt. Au cours des dernières séances, les investisseurs ont de plus en plus conclu que l'apaisement des tensions autour du détroit d'Ormuz pourrait significativement réduire le risque d'un nouveau choc inflationniste lié à l'énergie. Alors que le Brent reculait de plus de 100 $ pour se rapprocher de la zone des 70 $ (actuellement autour de 78 $), les marchés ont rapidement réajusté leurs prévisions concernant la Fed. La probabilité que les taux restent inchangés en septembre a fortement augmenté, les rendements du Trésor ont reculé par rapport à leurs récents sommets, et le dollar s'est affaibli en conséquence, créant ainsi un environnement beaucoup plus favorable aux actifs non rémunérés comme l'or.

Techniquement, l'amélioration est difficile à ignorer. Le retour au-dessus de la moyenne mobile sur 55 jours, après la formation d'une divergence haussière sur le MACD journalier, suggère que le momentum baissier s'est épuisé. Contrairement aux rebonds précédents lors de la baisse depuis les plus hauts, ce rallye reçoit désormais une confirmation tant des indicateurs techniques que d'une amélioration tangible du contexte macroéconomique.

Les marchés n'achètent pas encore pleinement le scénario d'Ormuz

Malgré ces développements, les marchés hésitent encore à adopter pleinement le scénario optimiste. Les manchettes continuent d'indiquer des progrès dans les négociations : des responsables iraniens ont confirmé que Téhéran et Oman ont convenu des coordonnées géographiques d'une route maritime sécurisée proposée, et des rapports suggèrent que les discussions avancent, certains officiels régionaux évoquant un possible accord sous peu. Cependant, les détails restent bien moins rassurants que ne le laissent entendre les gros titres. L'Iran continue de qualifier ces discussions d'arrangements avec Oman plutôt que de négociations directes avec Washington. Des points cruciaux demeurent non résolus malgré les suggestions répétées du président Donald Trump quant à la proximité d'un accord, tandis que des responsables du Golfe évaluent à seulement 50-50 la probabilité d'un accord d'ici vendredi.

Plus important encore, le Corps des Gardiens de la révolution islamique iranien, l'organisation chargée en dernier ressort de faire respecter tout accord, n'a pas encore publiquement approuvé la proposition. La durabilité de l'arrangement, ou s'il ne s'agit que d'une pause temporaire, reste une question ouverte. Cette incertitude continue d'empêcher les marchés d'éliminer complètement la prime de risque géopolitique.

Le Brent et les rendements du Trésor comme baromètres

Cette incertitude se reflète non seulement dans l'or, mais aussi dans le pétrole Brent et le marché des bons du Trésor américain. La baisse du Brent a déjà marqué une pause après avoir atteint le niveau de projection de 61,8 % (102,00 $ - 80,67 $ + 91,36 $), soit 78,18 $. Cela suggère que les vendeurs deviennent plus prudents. Une rupture décisive sous ce niveau indiquerait que les traders sont de plus en plus convaincus de l'imminence et de la durabilité d'un accord sur Ormuz, ouvrant la voie vers la projection à 100 % à 70,03 $, proche du plus bas de 70,14 $. Inversement, un échec des négociations et un retour aux tensions pourraient entraîner un fort rebond du Brent. Une cassure décisive de la moyenne mobile 4H sur 55 jours, actuellement à 84,48 $, suggérerait que la baisse de 102 $ s'est achevée sous forme de correction, préparant un nouveau rallye vers 102 $.

Les rendements du Trésor racontent une histoire similaire. Le rendement du Trésor américain à 10 ans montre une divergence baissière sur le MACD 4H après avoir atteint un sommet autour de 4,75 %. Une rupture franche sous 4,60 %, accompagnée de la moyenne mobile 4H sur 55 jours, confirmerait que les marchés sont de plus en plus à l'aise avec l'idée que la baisse des prix de l'énergie maintiendra la Fed sur la touche. Cependant, un échec à franchir ce support indiquerait que les investisseurs ne sont pas convaincus que les risques d'inflation se soient réellement estompés ; un fort rebond à partir de 4,60 % maintiendrait le rallye à court terme intact pour une nouvelle hausse au-delà de 4,75 %.

La perspective technique sur l'or

L'or lui-même a atteint un carrefour technique important. Le rallye approche de la retracement de Fibonacci de 38,2 % (4 889,24 $ - 3 942,23 $), à 4 303,98 $, tandis que le RSI sur quatre heures est déjà en territoire de surachat. Cette combinaison plaide pour une certaine consolidation, voire un léger repli, plutôt qu'une continuation immédiate à la hausse. Le tableau général s'est cependant considérablement amélioré. Si un accord crédible et durable sur Ormuz émerge, avec un Brent sous 78 $ et un rendement du Trésor à 10 ans sous 4,60 %, cela fournirait la confirmation macro dont les haussiers de l'or rêvent.

Dans cet environnement, la reprise actuelle s'étendrait probablement au-delà de 4 300 $ vers la résistance de la tendance à moyen terme près de 4 500 $, renforçant l'idée d'un véritable renversement de tendance. À l'inverse, si les négociations échouent et que les tensions géopolitiques s'intensifient, l'amélioration récente des anticipations de la Fed pourrait rapidement s'effondrer. Une rupture sous 4 166,08 $, qui sert actuellement de support, signalerait que le dernier rallye n'était qu'une autre correction au sein de la tendance baissière plus large depuis 4 889,24 $. Pour l'instant, les indicateurs techniques de l'or envoient un message de plus en plus haussier, mais le verdict final repose toujours sur le pétrole, les rendements du Trésor et le prochain chapitre des négociations sur Ormuz.