Les marchés affrontent une triple menace alors que le pari sur l'IA vacille et que l'Iran rallume le feu

Combien de temps un marché peut-il ignorer les risques qui s'accumulent sous la surface? La réponse est tombée en fin de semaine. Après avoir grimpé tout au long du mois de mai, soutenu par l'engouement pour l'intelligence artificielle, une croissance qui refuse de flancher et l'espoir d'une désescalade géopolitique, les investisseurs se sont retrouvés face à trois fronts ouverts en même temps. Correction sévère des actions technologiques, crainte renouvelée d'un loyer de l'argent durablement élevé aux États-Unis, et nouvelle flambée des tensions au Moyen-Orient: le cocktail a suffi à inverser le climat sur l'ensemble des places mondiales.

Le premier coup est venu du pari sur l'IA lui-même. Un chiffre d'affaires décevant chez Broadcom a déclenché une vague de prises de bénéfices sur les semi-conducteurs et les valeurs liées à l'IA. Le manque à gagner restait modeste, mais il a frappé un marché valorisé pour la perfection après des mois de hausse ininterrompue. Broadcom n'est pas un acteur secondaire: l'entreprise fournit des puces personnalisées à des géants comme Google et Meta, ce qui place ses résultats au cœur même du cycle d'investissement dans l'IA.

La contagion a été immédiate. Micron et Arm Holdings ont décroché à leur tour, les vendeurs se précipitant pour verrouiller leurs gains après un rallye prolongé. Le secteur technologique a signé sa pire séance en plus d'un an, abandonnant environ 4%. Cette rapidité en dit long sur l'encombrement du positionnement: quand un marché parie sur une croissance sans accroc, la moindre déception provoque une réaction démesurée.

Lire l'Analyse

Le récit de l'IA passe un test de réalité

Faut-il pour autant enterrer le thème? Rien n'est moins sûr. L'investissement des entreprises dans les infrastructures d'IA reste soutenu et la demande de puissance de calcul continue de croître à vive allure. Le marché entre plutôt dans une phase nouvelle, plus exigeante, où l'exposition à l'IA ne suffira plus à elle seule. Exécution, livraison des résultats et discipline sur les valorisations vont compter bien davantage que ces douze derniers mois.

L'enjeu dépasse la seule technologie. Tant que ces valeurs montaient, les investisseurs fermaient les yeux sur les risques géopolitiques, la remontée du pétrole et l'incertitude sur les taux. Si ce leadership s'effrite, les grands indices se retrouvent exposés aux vents macroéconomiques contraires. La séance de vendredi pourrait donc être plus qu'une simple réaction à des résultats: un véritable examen du récit dominant.

Un marché du travail qui maintient la Fed patiente

Deuxième pression: l'emploi américain. Le rapport sur les créations de postes a livré un nouveau signal de robustesse, avec 172 000 postes créés en mai, soit près du double des attentes, tandis que le chiffre d'avril était révisé en forte hausse à 179 000. Le taux de chômage est resté stable à 4,3% et le taux de participation inchangé.

Ce rapport n'impose pas une hausse imminente des taux, mais il offre à la Fed le luxe de l'attente. Les responsables surveillent désormais de près l'éventuel effet de second tour d'un pétrole élevé sur l'inflation. Un emploi solide leur permet d'observer plutôt que de soutenir la croissance à tout prix. Le rendement à 10 ans est repassé au-dessus du seuil de 4,5%, et cette remontée pourrait peser davantage que le rapport lui-même. Le prochain juge de paix sera l'inflation: si les prochains indices CPI montrent que l'énergie nourrit la hausse des prix, le marché prendra au sérieux un resserrement supplémentaire.

L'espoir de paix s'évanouit au Moyen-Orient

La troisième menace pourrait s'avérer la plus lourde. Pendant deux semaines, les investisseurs avaient intégré la possibilité d'un accord entre Washington et Téhéran, ou au moins une prolongation du cessez-le-feu. Cet optimisme a tiré les cours du brut vers le bas. La percée annoncée n'a jamais eu lieu. Le président Donald Trump avait répété que les négociations avançaient vers un accord majeur, mais le terrain a évolué dans le sens inverse.

Selon des responsables militaires américains, les forces des États-Unis ont frappé des radars côtiers et des installations de surveillance iraniennes après avoir intercepté des drones lancés vers les voies maritimes proches du détroit d'Ormuz. Téhéran a riposté en revendiquant des attaques contre des bases américaines dans le Golfe. Les Gardiens de la révolution affirment avoir tiré des missiles sur des installations au Bahreïn et au Koweït, tout en visant des pétroliers tentant de franchir le détroit. La plupart des projectiles ont été interceptés, mais la fragilité de la situation saute aux yeux.

Le détroit reste l'un des principaux points de passage énergétiques de la planète. Le marché s'était habitué à l'idée d'un règlement politique. Pour l'instant, le pétrole évolue sous le seuil psychologique des 100 dollars, mais la réaction des prochains jours sera décisive. Une remontée du brut menacerait la croissance et compliquerait la tâche des banques centrales, faisant du conflit le fil qui relie les trois menaces actuelles: appétit pour le risque en berne, inflation plus élevée et politique monétaire plus stricte.

Devises et niveaux techniques à surveiller

Sur le marché des changes, le Dollar termine en grand gagnant, profitant des trois thèmes à la fois. Tant que les rendements se maintiennent au-dessus de 4,5% et que les actions restent sous pression, le billet vert paraît bien placé pour prolonger son rebond.

Côté indices, le S&P 500 joue un test technique. Le support immédiat se situe à 7 383,73. Une cassure nette en dessous suggérerait que le rallye parti de 6 316,91 a culminé à 7 620,90, ouvrant la voie vers la retracement de 38,2% à 7 122,78, puis vers 61,8% à 6 815,03 en cas de rupture décisive. Le présente une structure comparable, avec un support clé à 25 709,43 et une résistance à 27 190,21 qui plafonne tout rebond.

Sur les taux, le rendement à 10 ans a confirmé un solide soutien autour de la zone 4,40-4,41, la moyenne mobile 55 jours apportant un appui supplémentaire. Tant que ce plancher tient, le biais reste orienté vers des rendements plus élevés, avec un range probable entre 4,40 et 4,70. Le Dollar Index a quant à lui repris le seuil des 100, défendant sa moyenne 55 jours vers 98,89; une cassure au-dessus de 100,64 viserait 102,71 puis le niveau pivot de 101,38.

Le Brent, clé de la prochaine vague d'aversion au risque

La réaction du pétrole sera déterminante dans les prochains jours. Le Brent reste sous la résistance clé de 96,29, ce qui laisse un biais légèrement baissier. Une cassure ferme au-dessus argumenterait que la baisse depuis 98,88 s'est achevée en trois vagues, relançant le rebond parti de 89,93 vers la retracement de 38,2% à 99,62, puis vers 105,61. Un brut qui franchit ces seuils raviverait les craintes d'effets de second tour sur l'inflation et pèserait à nouveau sur les actions comme sur les obligations.

Pour les traders, l'AUD/USD résume bien la dégradation de l'appétit pour le risque: la baisse depuis 0,7277 a repris en cassant 0,7076, avec un objectif à 0,6999 puis 0,6875. Le risque reste orienté à la baisse tant que la résistance de 0,7200 tient. La semaine s'ouvre donc à un carrefour décisif, où chaque catalyseur, des chiffres d'inflation aux nouvelles d'Ormuz, peut faire pencher la balance.